周四，資金面依然偏緊，Shibor不改全線(xiàn)攀升態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)短端利率上行明顯，長(zhǎng)端利率則在1BP內(nèi)變動(dòng)。人民銀行晚間發(fā)布金融數(shù)據(jù)發(fā)布后，長(zhǎng)端利率有所回落。分析人士普遍認(rèn)為，短期來(lái)看，收益率走勢(shì)或仍將受資金面主導(dǎo)。

(資料圖)

【行情跟蹤】

中金所國(guó)債期貨盤(pán)初一度沖高上漲，之后震蕩回落，午前翻綠并維持到收盤(pán)。具體來(lái)看，10年期國(guó)債期貨主力合約T2212下行0.06%至101.510，對(duì)應(yīng)期貨收益率上行0.96BP至2.754%；5年期主力合約TF2212下行0.02%至101.940，對(duì)應(yīng)期貨收益率上行0.45BP至2.5497%；2年期主力合約TS2212下行0.02%至101.300，對(duì)應(yīng)期貨收益率上行1.65BP至2.1128%。

銀行間利率現(xiàn)券收益率曲線(xiàn)趨向熊平。10年期國(guó)債220019收益率交投于2.69%-2.7025%，10年期國(guó)開(kāi)220215交投于2.865%-2.875%。中債國(guó)債收益率曲線(xiàn)2年期上行1BP至2.17%。

信用債曲線(xiàn)收益率整體上行。具體來(lái)看，中債中短期票據(jù)收益率曲線(xiàn)（AAA）3M期限上行4BP至2.10%，3年期收益率上行2BP至2.65%，5年期收益率上行2BP至3.02%。中債中短期票據(jù)收益率曲線(xiàn)（A）1年期上行3BP至9.52%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)連跌四日，收盤(pán)下跌0.33%，報(bào)404.79，成交額581億元。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開(kāi)行增發(fā)三期金融債，其中3年期“22國(guó)開(kāi)17(增發(fā)12)”發(fā)行25.00億元，中標(biāo)價(jià)格100.8700，參考收益率2.3985%；10年期“22國(guó)開(kāi)20(增發(fā)3)”發(fā)行170.00億元，中標(biāo)價(jià)格100.1600，參考收益率2.7697%；20年期“21國(guó)開(kāi)20(增發(fā)13)”發(fā)行50.00億元，中標(biāo)價(jià)格104.3400，參考收益率3.1858%。

進(jìn)出口行方面，3月期“22進(jìn)出694”11月10日發(fā)行30億元，參考收益率1.3295%；3年期“22進(jìn)出03(增發(fā)20)”發(fā)行50億元，中標(biāo)價(jià)格101.7，參考收益率2.3183%；5年期“22進(jìn)出15(增發(fā)20)”發(fā)行60億元，中標(biāo)價(jià)格101.99，參考收益率2.6183%；10年期“22進(jìn)出11(增發(fā)11)”發(fā)行100億元，中標(biāo)價(jià)格100.31，參考收益率2.9417%。

【海外債市】

隔夜市場(chǎng)，美國(guó)國(guó)債倒掛程度有所緩解。10年期美債收益率漲0.87BP，報(bào)4.1321%；2年期美債收益率跌4.38BP，刷新日低至4.6047%。2年與10年期美債利差漲超5.674BP，刷新日高至-47.260BP，脫離美股早盤(pán)的日低-55.031BP。

美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告警告稱(chēng)，市場(chǎng)深度等流動(dòng)性指標(biāo)顯示，當(dāng)前美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性一直低于歷史標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫此前就曾對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)缺乏足夠流動(dòng)性表示擔(dān)心。

日本國(guó)債收益率在周四（11月10日）窄幅震蕩，略有下行，但跌幅較周三縮窄。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥依然強(qiáng)調(diào)日本央行必須繼續(xù)以寬松的貨幣政策支撐脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，“現(xiàn)在列出退出戰(zhàn)略的細(xì)節(jié)還為時(shí)過(guò)早”。

不過(guò)，他同時(shí)表示，日本央行可以就其大規(guī)模刺激措施的退出策略進(jìn)行辯論，并在實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)并伴隨工資上漲時(shí)走向政策正?；?。

“近期日本央行加息的可能性微乎其微”，黑田東彥說(shuō)。

10日，日本10年期國(guó)債收益率報(bào)0.245%，下跌0.05BP；2年期早盤(pán)報(bào)-0.057%，尾盤(pán)回升至-0.054%；20年期跌約1BP至1.123%，早盤(pán)低點(diǎn)觸及1.102%；30年期也自早盤(pán)低點(diǎn)1.474%回升至1.499%。

黑田東彥表示，未來(lái)有關(guān)退出超寬松貨幣政策的任何決策都將集中在短期利率上調(diào)步伐和對(duì)該國(guó)央行龐大資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整上。

數(shù)據(jù)顯示，日本11月4日當(dāng)周凈賣(mài)出國(guó)外債券5818億日元，當(dāng)周外資凈買(mǎi)進(jìn)日本債券732億日元。

【資金面】

人民銀行公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2022年11月10日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了期限為7天的逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%，交易量為90億元。今日有70億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。

小額凈投放操作不改資金面緊平衡狀態(tài)，Shibor再度整體上行，隔夜Shibor報(bào)1.8260%，上行1.80BP；1個(gè)月Shibor報(bào)1.7000%，上行0.20BP。

銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率大多下行，其中，7天回購(gòu)利率下降5.1BP至1.893%。

【基本面】

人民銀行10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份，人民幣貸款增加6152億元，受基數(shù)較高等因素影響，同比少增2110億元；月末M2同比增長(zhǎng)11.8%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.1個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，人民幣貸款累計(jì)增加18.7萬(wàn)億元，同比多增1.15萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2022年10月社會(huì)融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少724億元，同比多減691億元；委托貸款增加470億元，同比多增643億元；信托貸款減少61億元，同比少減1000億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元；企業(yè)債券凈融資2325億元，同比多64億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資788億元，同比少58億元。1-10月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為28.7萬(wàn)億元，比上年同期多2.31萬(wàn)億元。

2022年10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為341.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為209.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.13萬(wàn)億元，同比下降7.7%；委托貸款余額為11.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.2%；信托貸款余額為3.86萬(wàn)億元，同比下降23.3%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為2.7萬(wàn)億元，同比下降15.5%；企業(yè)債券余額為31.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%；政府債券余額為59.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為10.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%。

【消息面】

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”）披露，11月10日，交易商協(xié)會(huì)受理龍湖集團(tuán)200億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。

目前，中債增進(jìn)公司增信民營(yíng)房企發(fā)債融資工作已納入“第二支箭”統(tǒng)籌推進(jìn)。在“第二支箭”支持政策框架下，對(duì)民營(yíng)房企增信服務(wù)費(fèi)率低于0.8％/年，僅為市場(chǎng)化增信服務(wù)費(fèi)率的一半左右；同時(shí)，根據(jù)企業(yè)信用狀況分檔確定反擔(dān)保比例。除龍湖集團(tuán)外，還有多家民營(yíng)房企也在溝通對(duì)接發(fā)債注冊(cè)意向，交易商協(xié)會(huì)、中債增進(jìn)公司正在積極推進(jìn)受理評(píng)議工作。

華夏基金華潤(rùn)有巢REIT網(wǎng)下詢(xún)價(jià)結(jié)果11月10日出爐。作為首單市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的保租房REITs，華夏基金華潤(rùn)有巢REIT詢(xún)價(jià)階段受到網(wǎng)下資金青睞，參與詢(xún)價(jià)的網(wǎng)下擬認(rèn)購(gòu)份額是網(wǎng)下發(fā)售份額的213倍，刷新已有公募REITs網(wǎng)下詢(xún)價(jià)紀(jì)錄。按照發(fā)售價(jià)格計(jì)算，華夏基金華潤(rùn)有巢REIT網(wǎng)下發(fā)售共吸引資金721.547億元。華夏基金華潤(rùn)有巢REIT將于11月14日至15日正式發(fā)售，發(fā)售價(jià)格為2.417元/份，按產(chǎn)品5億份的發(fā)售份額數(shù)量計(jì)算，若本次發(fā)售成功，預(yù)計(jì)募集資金總額為12.085億元（不含認(rèn)購(gòu)費(fèi)用和認(rèn)購(gòu)資金在募集期產(chǎn)生的利息）。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

民生銀行：金融數(shù)據(jù)可以看出，在疫情反復(fù)擾動(dòng)生產(chǎn)消費(fèi)下，市場(chǎng)主體預(yù)期仍弱，疊加季節(jié)性效應(yīng)，寬信用進(jìn)程有所放緩。前期多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，對(duì)信用形成一定支撐，但后續(xù)更重要的仍是盡快推動(dòng)形成實(shí)物工作量，避免資金淤積和空轉(zhuǎn)，提升金融運(yùn)行效率。在內(nèi)需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進(jìn)一步加力顯效，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，繼續(xù)推動(dòng)基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用修復(fù)擴(kuò)張，激活市場(chǎng)主體活力，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

華創(chuàng)證券：目前債市表現(xiàn)對(duì)基本面因素鈍化，背后核心原因還是資金利率的收斂，且收斂幅度有超預(yù)期。在一系列直達(dá)實(shí)體的結(jié)構(gòu)性政策工具下，寬信用脫敏于寬貨幣，降準(zhǔn)降息概率偏低。資金面還將主導(dǎo)債市走勢(shì)一段時(shí)間，債市可能維持震蕩偏弱運(yùn)行。

中信證券：10月末以來(lái)資金面波動(dòng)有所放大，除去稅期延后、跨月逆回購(gòu)大量到期季節(jié)性因素外，流動(dòng)性環(huán)境或已發(fā)生變化。當(dāng)下流動(dòng)性水位已經(jīng)下降，長(zhǎng)債利率往往與NCD利率、R007等指標(biāo)存在正相關(guān)性。預(yù)計(jì)后續(xù)債市將圍繞資金面調(diào)整交易，長(zhǎng)債利率圍繞2.7%震蕩，曲線(xiàn)熊平概率較大。