美東時(shí)間周一（13日）盤(pán)初，美債收益率延續(xù)大漲，曲線(xiàn)中部趨平，3年期、5年期、7年期與10年期美債收益率出現(xiàn)交叉倒掛。上周五公布的5月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再爆表重新引發(fā)了美元資產(chǎn)拋售潮，短債收益率持續(xù)飆升。本周超級(jí)央行周來(lái)襲，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新的利率決議，市場(chǎng)認(rèn)為快速加息“箭在弦上”，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)期極有可能成為現(xiàn)實(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，近期美債市場(chǎng)寬幅震蕩，2年期美債收益率在周一亞洲時(shí)段開(kāi)盤(pán)后的短短數(shù)小時(shí)內(nèi)漲幅便超過(guò)了10bp，最新交投于3.224%，3年期、5年期和7年期美債收益率分別報(bào)3.408%、3.415%和3.384%，漲幅在14-18bp左右，均與10年期美債收益率出現(xiàn)倒掛，10年期美債收益率現(xiàn)報(bào)3.287%，上漲13bp。

通脹升勢(shì)不停 美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期“板上釘釘”?

面對(duì)再度爆表的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，以及其中強(qiáng)勢(shì)上沖的能源、食品和租金價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)似乎再?zèng)]有理由放慢加息的步伐。目前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟了數(shù)十年來(lái)最快的緊縮周期之一。自3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已將基準(zhǔn)利率從接近零的水平上調(diào)了0.75個(gè)百分點(diǎn)。

上周五，備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)5月CPI出爐，數(shù)據(jù)顯示該指標(biāo)同比上漲8.6%，預(yù)期和前值為上漲8.3%，創(chuàng)近40年新高，市場(chǎng)也基本“集體誤判”。本次主因是俄烏沖突升級(jí)帶動(dòng)能源價(jià)格大漲；而核心CPI同比漲幅延續(xù)回落，但仍高達(dá)6%。

此外，“火上澆油”的是，不斷上漲的石油成本推動(dòng)美國(guó)汽油價(jià)格再創(chuàng)新高，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更大的通脹壓力。根據(jù)美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)(AAA)的數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五晚間，美國(guó)汽油零售價(jià)升至每加侖5.004美元。自4月中旬以來(lái)這波汽油價(jià)格上漲適逢美國(guó)假日出行高峰。

(資料圖)

據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署數(shù)據(jù)，在5月底的陣亡將士紀(jì)念日三天小長(zhǎng)假期間，美國(guó)人每天消耗920萬(wàn)桶汽油，使短期需求升至去年12月以來(lái)的最高水平。分析認(rèn)為，高油價(jià)可能會(huì)持續(xù)下去。摩根大通上月發(fā)布的一份報(bào)告稱(chēng)，到8月份，美國(guó)汽油零售價(jià)可能升至每加侖6.20美元。不斷飆高的油價(jià)對(duì)美國(guó)高企的通脹來(lái)說(shuō)是火上澆油。

從利率市場(chǎng)的預(yù)測(cè)看，美國(guó)5月份的炙熱通脹數(shù)據(jù)已進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)50個(gè)基點(diǎn)加息步伐直到9月的預(yù)期，甚至不乏有人猜測(cè)更大幅度加息的可能性。

提前交易加息影響 長(zhǎng)短端美債收益率倒掛程度或持續(xù)加深

機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，本周美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率曲線(xiàn)的倒掛幅度可能超過(guò)4月份發(fā)生的短暫倒掛，鑒于美國(guó)通脹高居不下，美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖可能暗示，美國(guó)將在更短期內(nèi)采取強(qiáng)硬立場(chǎng)。

有觀點(diǎn)指出，如果投資者想要相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)控制住通脹率，短期內(nèi)點(diǎn)陣圖需要變得更加激進(jìn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)某位鷹派成員希望在本周加息75個(gè)基點(diǎn)，或者鮑威爾在今年所有會(huì)議上都提出加息的可能性，這都不會(huì)令人感到意外。

芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，聯(lián)邦基金期貨交易員目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性約為23.6%，高于上周四的3.6%。而除了美聯(lián)儲(chǔ)，英國(guó)、日本和瑞士三國(guó)央行也將在本周公布最新利率決議。

德國(guó)復(fù)興信貸銀行前瞻美聯(lián)儲(chǔ)利率決議稱(chēng)，六七月加息50個(gè)基點(diǎn)似乎已成定局，該機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斐樂(lè)姿·格博（Fritzi Koehler-Geib）說(shuō)，在即將到來(lái)的6月和7月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)似乎已成定局，收緊貨幣政策的步伐也將繼續(xù)。

“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始削減8.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，今年的削減總額將達(dá)到約1.0萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)一步削減1.5萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)的平衡措施是通過(guò)加息減緩價(jià)格上漲，同時(shí)不過(guò)度限制經(jīng)濟(jì)，”格博稱(chēng)。

而渣打策略師斯蒂文·格蘭德（Steve Englander）在一份報(bào)告中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象不足以阻止美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息。他表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月、7月和9月加息50個(gè)基點(diǎn)，然后在經(jīng)濟(jì)放緩跡象加大的情況下轉(zhuǎn)向小幅加息。

渣打銀行進(jìn)一步表示，不排除在周三的會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，甚至預(yù)計(jì)有極小的可能性加息100個(gè)基點(diǎn)。然而，美聯(lián)儲(chǔ)并不喜歡創(chuàng)造“驚喜”，消費(fèi)者信心的下降令人震驚，所以保留50個(gè)基點(diǎn)作為6月份的加息基準(zhǔn)。

國(guó)盛固收預(yù)測(cè)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)本次議息會(huì)議大概率還是加息50bp，重點(diǎn)關(guān)注更新后的加息路徑，尤其是7月或9月加75bp的可能性；年內(nèi)看，美國(guó)更接近“脹而不滯”，歐洲已然“滯脹”，而短期內(nèi)美債和美股的調(diào)整壓力變大。