4 月 26 日晚間，貴州茅臺(tái)（600519）公布的一季度業(yè)績(jī)報(bào)告亮眼。歸母凈利潤增速突破20%，同比增長(zhǎng)23.58%；營業(yè)收入突破300億元，達(dá)322.96億元，同比增長(zhǎng)18.43%，均創(chuàng)下近年來歷史新高。

金融投資報(bào)記者注意到，這其中離不開貴州茅臺(tái)直銷的大幅提升、年末新品的接連推出；直營化占比與除飛天外的產(chǎn)品銷量的提高，亦是其未來業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

直銷占比大幅提升

今年一季度，貴州茅臺(tái)的銷售毛利率已達(dá)92.37%，是其近6年以來的最高值。業(yè)內(nèi)人士向金融投資報(bào)記者表示，加大直營化是貴州茅臺(tái)一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)、毛利率提升的重要因素之一，也是未來開拓增量市場(chǎng)的重要方向。

一季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)直銷渠道實(shí)現(xiàn)收入108.87億元，同比增長(zhǎng)127.88%。與之形成鮮明對(duì)比的是，其批發(fā)渠道同比減少4.71%，實(shí)現(xiàn)收入214.01億元，且一季度又減少了3家經(jīng)銷商。其直銷收入占比已提升至33.72%，而去年全年直銷占比平均為22.6%。

酒類專家肖竹青在接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，“放大直營渠道的市場(chǎng)配額進(jìn)一步提高了茅臺(tái)的效益，因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品飛天茅臺(tái)直營渠道出廠價(jià)是1399元/瓶，代理商則是969元/瓶，較代理商的供貨價(jià)要高出很多。”

“直營化是茅臺(tái)的大方向，也是茅臺(tái)未來業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。”白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛告訴記者。

“i茅臺(tái)”能否能帶來增量

今年貴州茅臺(tái)在直營化的另一大動(dòng)作，則是3月底上線的“i茅臺(tái)”電商平臺(tái)，其未來是否會(huì)成為另一增量也頗受市場(chǎng)關(guān)注。不過，肖竹青認(rèn)為，“i茅臺(tái)”僅是公司品牌傳播和與消費(fèi)者互動(dòng)交流的窗口，對(duì)銷售的貢獻(xiàn)有限。

目前來看，在“i茅臺(tái)”上“一瓶難求”，且參與申購的酒，并不屬于經(jīng)銷商的計(jì)劃內(nèi)份額。貴州茅臺(tái)中小股東代表、微博用戶“茅臺(tái)900元真不算高”此前在接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)曾坦言，“如果僅僅把增量放上來，仍未解決變相提價(jià)的問題，且茅臺(tái)自營店也完全可以消化這些增量。”

坊間有傳聞稱，“經(jīng)銷商說未來會(huì)上線飛天茅臺(tái)”。對(duì)此，金融投資報(bào)記者以投資者身份致電貴州茅臺(tái)求證，公司相關(guān)人士表示，“目前還不清楚，正式運(yùn)營后才知道。”

不過，記者在成都多家貴州茅臺(tái)專賣店發(fā)現(xiàn)，部分專賣店飛天茅臺(tái)處于缺貨狀態(tài)，需要通過“i茅臺(tái)”平臺(tái)接入第三方平臺(tái)預(yù)約購買，部分專賣店工作人員亦向記者表示，“后續(xù)飛天茅臺(tái)可能會(huì)在該平臺(tái)上線。”

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，“i茅臺(tái)”第一步先是在3月底以珍品、生肖酒和茅臺(tái)1935試運(yùn)行，第二步是在5月18日正式運(yùn)行，預(yù)計(jì)部分經(jīng)銷商普茅配額也會(huì)上線。國泰君安也在研報(bào)中稱，從配額分配來看，根據(jù)草根調(diào)研并結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)計(jì)后續(xù)方案中，經(jīng)銷商20%-30%的飛天配額通過電商平臺(tái)銷售。

系列酒增長(zhǎng)明顯

從產(chǎn)品端來看，肖竹青與蔡學(xué)飛均向金融投資報(bào)記者表示，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)與其除飛天外的新品，如生肖酒、珍品茅臺(tái)等產(chǎn)品推出并在一季度大量放量有關(guān)。

今年一季度，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入288.6億元，同比增長(zhǎng)17.35%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入 32.28 億元，同比增長(zhǎng)29.71%。從往年數(shù)據(jù)來看，2020年一季度和2021年一季度，茅臺(tái)酒營收分別為222.22億元和245.92億元，分別同比增長(zhǎng)約14%、10.7%，系列酒一季度營收分別為21.69億元和26.43億元，分別同比增長(zhǎng)1.7%、21.9%。由此可見，其增速進(jìn)一步加快，尤其是系列酒增長(zhǎng)十分亮眼。

金融投資報(bào)記者注意到，丁雄軍上任以來，已開始著手解決茅臺(tái)面臨的飛天茅臺(tái)“一家獨(dú)大”而茅臺(tái)系列酒萎靡不振的問題。去年12月，茅臺(tái)接連推出新品，高端酒推出了珍品茅臺(tái)酒，飛天茅臺(tái)價(jià)位向下則推出茅臺(tái)1935，彌補(bǔ)了長(zhǎng)期以來千元價(jià)格帶的空缺。

“按照這一趨勢(shì)，茅臺(tái)在高端市場(chǎng)不斷推出新品，利用其品牌勢(shì)能優(yōu)勢(shì)，擠占超高端細(xì)分市場(chǎng)，包括紀(jì)念酒、生肖酒市場(chǎng)、文化酒市場(chǎng)。同時(shí)，未來茅臺(tái)利用1935在千元價(jià)格帶進(jìn)行大規(guī)模放量，并在多個(gè)腰部?jī)r(jià)格帶實(shí)現(xiàn)系列酒的高增長(zhǎng)。由此，我認(rèn)為茅臺(tái)今年的高增長(zhǎng)應(yīng)該是可以預(yù)見的。”蔡學(xué)飛補(bǔ)充道。（本報(bào)記者 廖小濤 實(shí)習(xí)生 肖雅婕）