債市周二（7月11日）偏強(qiáng)整理，國(guó)債期貨多數(shù)收漲，銀行間主要利率債收益率小幅下行；資金面延續(xù)寬松局面，主要回購(gòu)利率在低位徘徊；月度繳稅未至，不過(guò)寬松預(yù)期依舊高漲，令市場(chǎng)對(duì)加杠桿熱情難消，質(zhì)押式回購(gòu)總成交量再度逼近歷史高位。

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市場(chǎng)人士表示，房地產(chǎn)金融支持相關(guān)政策延期，不過(guò)相關(guān)品種債券對(duì)此反應(yīng)不敏感，房企債當(dāng)日整體表現(xiàn)平淡。近期迎來(lái)數(shù)據(jù)發(fā)布密集期，在基本面持穩(wěn)的情況下，收益率短期內(nèi)沒(méi)有反彈基礎(chǔ)。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨多數(shù)收漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約接近收平。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，10年期國(guó)開活躍券230205收益率下行0.25BP至2.817%，10年期國(guó)債活躍券230012收益率下行0.5BP至2.635%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.23%，34只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，超達(dá)轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、貴輪轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、15.67%、7.62%、7.3%、7.27%。跌幅方面，12只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、潤(rùn)建轉(zhuǎn)債、凱發(fā)轉(zhuǎn)債、金誠(chéng)轉(zhuǎn)債、恒鋒轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌19.09%、8.39%、7.17%、6.91%、6.24%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“18遠(yuǎn)洋01”跌8%，“21遠(yuǎn)洋02”、“19遠(yuǎn)洋02”和“21遠(yuǎn)洋01”跌超6%，“15遠(yuǎn)洋05”跌超5%，“15遠(yuǎn)洋03”跌超4%，“20龍湖06”跌超3%；“20旭輝02”和“21碧地01”漲超2%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債收益率在亞市交易時(shí)段多數(shù)下行，3年期和5年期美債收益率分別報(bào)4.527%和4.216%，下行2.6BPs和3.2BPs。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為20.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的24萬(wàn)人，創(chuàng)下兩年多以來(lái)的最低水平。非農(nóng)數(shù)據(jù)意外不及預(yù)期的當(dāng)下，部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將會(huì)重啟加息。

日債市場(chǎng)周二（7月11日）收益率全線下行，截至當(dāng)日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.455%，下行1.2BP；3年期和5年期日債收益率分別下行1.4BP和2.9BPs，報(bào)-0.016%和0.101%。長(zhǎng)端品種同步走強(qiáng)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.063%和1.31%，下行2.8BPs和2.3BPs。

數(shù)據(jù)顯示，日本5月貿(mào)易逆差11867億日元，創(chuàng)記錄最高水平，預(yù)期逆差9731億日元，前值逆差1131億日元。同時(shí)，日本5月未季調(diào)經(jīng)常帳盈余18624億日元，預(yù)期盈余18845億日元，前值盈余18951億日元；季調(diào)后經(jīng)常賬盈余17027億日元，預(yù)期盈余18678億日元，前值盈余18996億日元。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，7月11日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此單日完全對(duì)沖到期量。

資金面方面，Shibor短端品種全線上行。隔夜品種上行2.9BPs報(bào)1.183%，7天期上行1.8BP報(bào)1.744%，14天期上行2.6BPs報(bào)1.756%，1個(gè)月期持平報(bào)2.078%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中金固收：需求偏弱壓制通脹，繼續(xù)適當(dāng)調(diào)降存款利率仍是重要政策選項(xiàng)，這樣不但可以進(jìn)一步打開貸款利率調(diào)降空間，而且可以部分刺激居民消費(fèi)需求。盡管財(cái)政發(fā)力可能使得債券供給有所增加，但是只要有貨幣政策配合，利率并不會(huì)受到太大的影響。后續(xù)債券收益率或仍有繼續(xù)下行空間，繼續(xù)建議投資組合維持一定的久期。

國(guó)海固收：當(dāng)下債市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，來(lái)源于5、6月份交易盤基于“降息預(yù)期”，做多10年期國(guó)開等主力券種，推動(dòng)基準(zhǔn)利率快速下行時(shí)，部分由配置盤占主導(dǎo)地位的券種，上漲速度較慢，上漲節(jié)奏滯后。若投資者判斷后市利率反彈風(fēng)險(xiǎn)不大，則可以選擇中低評(píng)級(jí)城投債進(jìn)行追漲。不過(guò)在當(dāng)前時(shí)間段，超長(zhǎng)國(guó)債的追漲空間可能已經(jīng)被充分挖掘。

廣發(fā)固收：在貨幣政策基調(diào)未變的情況下，資金面短期波動(dòng)，疊加其他因素沖擊，由于機(jī)構(gòu)負(fù)債端不穩(wěn)定，也可能導(dǎo)致債市快速調(diào)整。在當(dāng)前寬貨幣基調(diào)轉(zhuǎn)向概率較小的背景之下，這種資金面波動(dòng)構(gòu)成的短期債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)該是下半年關(guān)注的重點(diǎn)。