由于2月份以來美國公布的就業(yè)、零售和通脹數(shù)據(jù)強于預(yù)期，市場此前對通脹回落和美聯(lián)儲年內(nèi)降息的樂觀預(yù)期受挫，美聯(lián)儲鷹派官員表示支持單次加息50個基點，多個市場機構(gòu)上調(diào)峰值利率預(yù)測，此前科技股走強和美元走弱的趨勢自2月初以來出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

不過，近期市場走勢的變化一定程度上是由于市場預(yù)期的自我調(diào)整，鑒于通脹仍然在繼續(xù)回落，當前市場走勢轉(zhuǎn)向的可持續(xù)性值得懷疑。

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峰值利率預(yù)期升高

盡管美聯(lián)儲在2022年激進加息和存在季節(jié)性等因素影響，美國1月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然有強勁的表現(xiàn)，消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)均高于預(yù)期，引發(fā)一些美聯(lián)儲官員的鷹派表態(tài)，多家機構(gòu)也上調(diào)了對本輪加息周期峰值利率的預(yù)測。

克利夫蘭聯(lián)儲銀行行長洛瑞塔?梅斯特（Loretta Mester）16日早間表示，美國1月份消費者價格指數(shù)顯示表面之下的通脹沒有改善。這一數(shù)據(jù)對過早得出的結(jié)論認為通脹在持續(xù)地回落到2%給出了警示。清楚的是，通脹回落沒有像市場參與者預(yù)期的那樣快。

梅斯特認為，美聯(lián)儲在2月1日結(jié)束的議息會議上有強烈的經(jīng)濟理由加息50個基點，自己更愿意美聯(lián)儲當時加息50個基點而非25個基點。美聯(lián)儲必須更多加息來讓通脹回落到2%的目標。

美國圣路易斯聯(lián)儲銀行行長詹姆斯?布拉德（James Bullard）16日午后在向商界發(fā)表講話時表示，自己也主張美聯(lián)儲公開市場委員會應(yīng)該在2月1日結(jié)束的議息會議上加息50個基點而非25個基點。

布拉德說，自己希望美聯(lián)儲盡快把聯(lián)邦基金利率提高到5.25%至5.5%的區(qū)間。布拉德對美聯(lián)儲在3月份議息會議上加息50個基點持開放態(tài)度。

美聯(lián)儲理事米歇爾?鮑曼（Michelle Bowman）17日則表示，美國通脹水平依然太高。仍然沒有看到需要出現(xiàn)的局面，尤其是通脹方面。

鮑曼認為，美國將被迫繼續(xù)加息，直到開始看到在控制通脹方面取得更多進展。

此外，聯(lián)邦基金利率期貨對本輪加息周期峰值的預(yù)期在去年底和今年1月份顯著走低，到2月初聯(lián)邦基金利率期貨隱含峰值利率僅為4.8%。但2月份以來再次明顯回升，現(xiàn)在預(yù)期峰值利率預(yù)計在7月份會升至5.29%。

美國銀行全球研究部美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾?加彭（Michael Gapen）說，此前預(yù)計美聯(lián)儲會在3月和5月議息會議上分別加息25個基點，然后暫停。如果通脹、就業(yè)增長和消費需求沒有走軟，美聯(lián)儲可能必須進一步加息。因而，預(yù)計美聯(lián)儲會在6月份繼續(xù)加息25個基點，峰值利率區(qū)間將升至5.25%-5.5%，仍然維持在2024年3月首次降息的預(yù)期。美聯(lián)儲今后單次加息25個基點是合適的，目前看把單次加息幅度提高至50個基點的門檻較高，需要有堅實的證據(jù)顯示經(jīng)濟再次加速增長且通脹壓力增加。

美國銀行全球研究部還把美國一季度GDP環(huán)比按季節(jié)調(diào)整后年化增長（q/q saar）預(yù)期從1%上調(diào)至1.5%。

高盛首席經(jīng)濟學(xué)家揚?哈祖斯（Jan Hatzius）等在16日發(fā)布的一份研究報告中表示，鑒于更強的經(jīng)濟增長和更高的通脹數(shù)據(jù)，追加預(yù)期美聯(lián)儲會在6月份加息25個基點，聯(lián)邦基金利率峰值將達到5.25%至5.5%。

市場走勢轉(zhuǎn)向

由于美國利率預(yù)計將在更高水平持續(xù)更久，2月份以來，美元匯率、美國國債收益率和美國科技股走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，凸顯市場可能面臨的波動性，但美國通脹仍處于回落過程中，此次市場走勢轉(zhuǎn)向可能不會持續(xù)很久。

美元指數(shù)在1月份非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后顯著走高，從100.75左右升至103點上方，并在17日盤中最高升至104.67點。

此前，美元指數(shù)從2022年11月上半月快速走低，隨后繼續(xù)弱勢盤整，已經(jīng)從接近113點的高位回落到接近100點這一關(guān)鍵支撐位的水平。

而10年期國債收益率在10月下旬觸及2007年底以來高點后震蕩回落，近期走勢則明顯走強。數(shù)據(jù)顯示，從2月2日至17日，美國10年期國債收益率顯著走高，累積漲幅達42.4個基點，達到2022年以來的高點。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期在2月份以來明顯升溫。市場認為美聯(lián)儲在6月中旬把聯(lián)邦基金利率區(qū)間提升至5.25%-5.5%的可能性從1月17日的3.4%，提升至2月10日的38.36%和2月17日的52.87%；市場認為屆時聯(lián)邦基金利率升至5.5%-5.75%的可能性從2月10日的3.41%提升至2月17日的10.03%。

受市場對通脹降溫和美聯(lián)儲可能在2023年年內(nèi)降息預(yù)期的推動，代表科技股和成長股的納斯達克綜合指數(shù)在今年1月份顯著走高，但由于最新宏觀數(shù)據(jù)使此前的預(yù)期受挫，該指數(shù)在2月份進入弱勢盤整之中。

瑞銀集團17日表示，今年成長股跑贏價值股的幅度在近幾周放緩，從1月份跑贏4.7個百分點降至2月份的1.8個百分點。近期經(jīng)濟領(lǐng)域形勢讓價值股最近再次表現(xiàn)出相對強勢。美聯(lián)儲官員近期的鷹派言論可能也讓天平向價值股傾斜。此外，近期上漲后，科技股的估值水平升高，而價值股定價更為適度。全球科技板塊的盈利前景將因企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)弱和不溫不火的消費需求而進一步放緩。

美國銀行策略師表示，美國強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的鷹派立場在讓美元強勢得以持續(xù)，并讓新興市場貨幣的走強暫停。

瑞銀集團財富管理全球首席投資官馬克?黑費爾（Mark Haefele）16日表示，盡管后市會充滿波動，但美國利率不大可能走高很多。投資者在近幾周提高了聯(lián)邦基金利率峰值的預(yù)測，這是由于市場此前太急于預(yù)測美聯(lián)儲貨幣政策會鴿派。美聯(lián)儲官員已經(jīng)強調(diào)為控制通脹還需要做更多。但額外加息的節(jié)奏和幅度不大可能與2022年的情況相提并論。美聯(lián)儲在2022年累積加息425個基點，這是1982年以來幅度最快的加息。

黑費爾表示：“整體上，我們對很多央行成功把中期通脹預(yù)期修復(fù)到處于或接近目標水平感到寬慰?！?/p>

黑費爾認為，美國通脹走勢的轉(zhuǎn)折點很可能只是被推遲，而不是“脫軌”。雖然美國通脹回落速度沒有預(yù)期的那樣快，經(jīng)濟活動表現(xiàn)也好于預(yù)期，但仍然預(yù)計物價上漲壓力的緩解會在2023年持續(xù)。隨著2022年加息延遲效應(yīng)的顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟增速將放緩。