債市期現(xiàn)券周三（1月4日）延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率普遍下行，1年以內(nèi)的短券表現(xiàn)更優(yōu)。資金面更顯充盈，主要回購利率持續(xù)下滑，其中隔夜加權(quán)利率重回1%下方，7天期也跌破1.5%。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，月初流動(dòng)性整體壓力依舊有限，不過近幾日逆回購集中連續(xù)到期，還需關(guān)注會(huì)否對(duì)寬松程度形成累加影響。對(duì)于債市而言，年初配置需求有所釋放，進(jìn)一步支撐強(qiáng)勢(shì)，短期內(nèi)債市暫時(shí)仍偏順風(fēng)。

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【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.14%，2年期主力合約漲0.06%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)債活躍券220025收益率下行0.75BP報(bào)2.8075%，5年期國(guó)債活躍券220016收益率下行1BP報(bào)2.61%，10年期國(guó)開活躍券220220收益率下行2.5BPs報(bào)2.93%。

地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“21旭輝01”漲超16%，“21碧地02”和“20旭輝03”漲超12%，“21旭輝02”漲近12%，“20旭輝02”漲超10%，“21旭輝03”和“20旭輝01”漲超9%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超8%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.39%，成交額490.08億元；“N大元轉(zhuǎn)”漲超23%，“N會(huì)通轉(zhuǎn)”漲超16%，溢利轉(zhuǎn)債漲超10%，通光轉(zhuǎn)債漲超7%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債和佳力轉(zhuǎn)債均漲超5%；盛路轉(zhuǎn)債跌超5%，鼎勝轉(zhuǎn)債跌超4%，湖廣轉(zhuǎn)債跌超3%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行四期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值，6個(gè)月、1年、3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.8519%、2.0488%、2.4892%、2.7509%、3.003%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為7.19、4.09、5.18、5.2、4.62，邊際倍數(shù)分別為1.54、2.52、6.06、5.36、1.2。

【海外債市】

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，德債收益率周三盤初多數(shù)回落5-8BPs，10年期德債收益率報(bào)2.299%，走低7.8BPs。標(biāo)普全球市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家點(diǎn)評(píng)法國(guó)12月服務(wù)業(yè)PMI終值稱，2022年結(jié)束時(shí)，法國(guó)的服務(wù)業(yè)活動(dòng)連續(xù)第二個(gè)月下降。最新的調(diào)查數(shù)據(jù)為該行業(yè)自2021年初以來最糟糕的季度表現(xiàn)，并將加劇歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體即將陷入衰退的可能性。

亞洲市場(chǎng)方面，元旦假期過后，日債市場(chǎng)周三（1月4日）開年走弱，年初市場(chǎng)影響因素較少，早間日本央行行長(zhǎng)黑田東彥周三表示，將維持寬松的貨幣政策，進(jìn)而駁斥了此前的政策轉(zhuǎn)向預(yù)期。

截至4日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.478%，上行7BPs，3年期和5年期日債收益率分別回升0.4BP和0.3BP，報(bào)0.067%和0.23%。超長(zhǎng)端品種同步走弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.358%和1.675%，走高4.9BPs和6.8BPs。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥周三表示，日本央行將維持寬松的貨幣政策，以維持2%的通脹目標(biāo)和工資增長(zhǎng)。黑田東彥發(fā)表的言論反駁了市場(chǎng)一直以來的猜測(cè)，即日本央行可能會(huì)加入世界主要央行的行列，收緊貨幣政策，以對(duì)抗10年來的高通脹。黑田東彥還表示，盡管通脹和疫情等不確定性仍然存在，但在寬松貨幣條件的支持下，日本經(jīng)濟(jì)今年將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，1月4日以利率招標(biāo)方式開展了30億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日3300億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠3270億元。

資金面年初寬松，Shibor集體下行。隔夜品種下行47.2BPs報(bào)1.003%，7天期下行33.8BPs報(bào)1.582%，14天期下行10BPs報(bào)1.518%，1個(gè)月期下行7.9BPs報(bào)2.255%。

此外，銀行間回購定盤利率多數(shù)下跌。FR001報(bào)1.10%，跌43.07BPs；FR007報(bào)1.70%，跌22.43BPs；FR014報(bào)1.80%，漲15BPs。

【消息面】

財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆指出，2023年要加大財(cái)政宏觀調(diào)控力度，優(yōu)化政策工具組合，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中，保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。要統(tǒng)籌財(cái)政收入、財(cái)政赤字、貼息等政策工具，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模；合理安排地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，適當(dāng)擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，持續(xù)形成投資拉動(dòng)力。

央行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第四季度例會(huì)指出，要用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。滿足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況，因城施策支持剛性和改善性住房需求。引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)常態(tài)化監(jiān)管水平。加大宏觀政策調(diào)控力度，大力提振市場(chǎng)信心。

日前，發(fā)改委副主任趙辰昕表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)面臨一些困難挑戰(zhàn)，但這是前進(jìn)中的問題。我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，長(zhǎng)期向好的基本面沒有變，隨著各項(xiàng)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華福固收：理財(cái)凈值的修復(fù)期反彈幅度會(huì)較大，流動(dòng)性影響逐步被抹平后，入場(chǎng)的投資者會(huì)更加要求收益，開始介入偏弱資質(zhì)和弱流動(dòng)性的信用資產(chǎn)，當(dāng)然由于理財(cái)資金的短期“失血”，在一段時(shí)間內(nèi)弱資質(zhì)、弱流動(dòng)性資產(chǎn)的買盤力量不足，短期面臨估值持續(xù)維持高位的壓力。預(yù)計(jì)一季度后，隨著理財(cái)贖回壓力減小，買盤力量顯著強(qiáng)于賣盤，估值會(huì)明顯迎來修復(fù)。

國(guó)盛固收：當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱，而政策有需要穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，央行貨幣政策依然處于寬松周期中。因此，1月降息是否落地將是債市重要關(guān)注點(diǎn)之一。如果降息落地，考慮到整體資金價(jià)格的下移，利率曲線有望整體向下平移，帶來階段性的配置機(jī)會(huì)。

中信固收：資金面春節(jié)前邊際或?qū)⒂兴諗?，但整體的流動(dòng)性寬松或仍將延續(xù)?？紤]到節(jié)前各方面資金需求較大，債市在節(jié)前仍應(yīng)警惕資金面邊際收束帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但資金面整體寬松的趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。債券市場(chǎng)利率下行仍需要更多利好修復(fù)，需密切關(guān)注春節(jié)假期前后央行流動(dòng)性安排和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)際進(jìn)程。