公開市場周二（11月22日）大額凈回籠操作無礙資金面寬松，隔夜Shibor當日走低26.80BP，債市情緒早間一度受資金利率下行帶動企穩(wěn)，但行情難以持續(xù)，午前股指拉升，債市受壓制回歸弱勢。全天來看，長端收益率小幅上行，短端則下行，收益率曲線趨陡。

【行情跟蹤】

【資料圖】

11月22日，中金所國債期貨窄幅波動，短端走勢強于長端。至收盤時，10年期國債期貨主力合約T2303下行0.02%至99.700，對應(yīng)期貨收益率上行0.25BP至3.0484%；5年期主力合約TF2303上行0.05%至100.745，對應(yīng)期貨收益率下行1.34BP至2.8138%；2年期主力合約TS2303上行0.03%至100.715，對應(yīng)期貨收益率下行2.04BP至2.5098%；

利率債收益率長端上行，短端下行，10年期國債收益率走高1BP至2.83%，10年期國開收益率漲0.5BP至2.98%，2年期國債收益率下行1BP至2.33%。

信用債曲線收益率小幅波動。具體來看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限下行6BP至2.47%，3年期收益率下行1BP至3.03%，5年期收益率穩(wěn)定在3.24%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）1年期上行3BP至10.07%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅收跌0.1%，報397.88，成交額681億元。

一級市場方面，國開行22日增發(fā)三期債券，其中，3年期“22國開07(增發(fā)10)”發(fā)行40.00億元，中標價格99.9700，參考收益率2.4400%；5年期“22國開08(增發(fā)21)”發(fā)行80.00億元，中標價格101.4400，參考收益率2.6283%；7年期“22國開09(增發(fā)9)”發(fā)行30.00億元，中標價格99.2200，參考收益率2.8937%。

【海外債市】

隔夜市場，美債收益率21日漲跌不一，受股債蹺蹺板效應(yīng)影響，避險資產(chǎn)盤中一度反彈，多數(shù)期限品種收益率下行3-5BPs，投資者在對美聯(lián)儲官員最近講話做進一步消化。不過，尾盤中短期品種再度回歸弱勢。3月期美債收益率跌3.67BP至4.208%，2年期美債收益率漲1.1BP至4.559%，3年期美債收益率漲1.3BP至4.322%，5年期美債收益率漲0.5BP至4.026%，10年期美債收益率跌0.3BP至3.833%，30年期美債收益率跌2.9BP至3.902%。

市場預(yù)計，美聯(lián)儲將在12月會議上再提高基準利率0.5個百分點。這將使聯(lián)邦基金利率達到4.25%-4.5%的區(qū)間，為2007年底以來的最高水平。政策制定者表示，這些舉措對于抑制通貨膨脹是必要的。目前的通貨膨脹率仍接近上世紀80年代初以來的最高水平。

美聯(lián)儲發(fā)言人上周曾表示，近期不會暫停加息，此前經(jīng)濟數(shù)據(jù)向投資者暗示，通脹正在緩解。市場觀點認為，未來加息的不確定性繼續(xù)存在。隨著對經(jīng)濟衰退的擔憂擴散，許多投資者曾希望美聯(lián)儲會放緩或暫停加息。市場將密切關(guān)注美聯(lián)儲官員本周的進一步言論。美聯(lián)儲11月會議記錄也將于本周晚些時候公布，屆時或提供進一步指引。

日債收益率周二（22日）多數(shù)回落，受隔夜美債走強帶動，中短期日債小幅回暖。當?shù)貢r間尾盤，10年期日債收益率報0.242%，下行0.2BP，3年期和5年期收益率下行1.6BP和0.7BP左右。超長端品種收益率基本持穩(wěn)，20年期和30年期報1.059%和1.457%，分別下行0.3BP和上行0.8BP，振幅整體不大。

一級市場方面，日本財務(wù)省稍早進行的流動性增強招標結(jié)果公布，實際中標數(shù)量4995億日元，最高中標利差為0.003%，平均中標利差為0.005%。財務(wù)省還擬于11月25日發(fā)行7000億日元40年期國債和6萬億日元3個月期貼現(xiàn)國債。

【資金面】

人民銀行22日以利率招標方式開展了期限為7天的逆回購操作，中標利率為2.00%，交易量為20億元。當日有1720億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈回籠1700億元。

資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隔夜利率大幅回落，其中，隔夜Shibor 22日報0.8710%，下行26.80BP；1個月Shibor報1.9470%，上行0.9BP。銀行間債券市場7天回購利率下降0.4bp至1.775%。

【消息面】

11月21日，人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，研究部署金融支持穩(wěn)經(jīng)濟大盤政策措施落實工作。人民銀行黨委委員、副行長潘功勝在座談會上介紹，在前期推出的“保交樓”專項借款的基礎(chǔ)上，人民銀行將面向6家商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”貸款支持計劃，為商業(yè)銀行提供零成本資金，以鼓勵其支持“保交樓”工作。目前該結(jié)構(gòu)性政策工具具體操作方案正在向商業(yè)銀行征求意見，并將于近期推出，以推動“保交樓”工作加快落實，維護住房消費者合法權(quán)益，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

另據(jù)銀行間交易商協(xié)會22日消息稱，近日，萬科企業(yè)股份有限公司向交易商協(xié)會表達了280億元儲架式注冊發(fā)行意向，待履行內(nèi)部股東大會決策程序后正式報送；同時，金地（集團）股份有限公司也向交易商協(xié)會遞交了150億元儲架式注冊發(fā)行申請。這是繼龍湖集團等三家民營房企開展儲架式注冊發(fā)行工作后，混合所有制房企首次提出儲架式注冊發(fā)行意向，表明近期“第二支箭”政策框架下增信發(fā)債、儲架式注冊發(fā)行得到市場廣泛認可，取得了良好政策效果。

【機構(gòu)觀點】

第一創(chuàng)業(yè)：11月21日，人民銀行和銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，從會后通稿來看，全文地產(chǎn)相關(guān)表述占據(jù)一半內(nèi)容，涉及居民端、房地產(chǎn)企業(yè)、建筑企業(yè)和住房貸款、開發(fā)貸款、建筑企業(yè)貸款、信托貸款、債券融資、保交樓專項借款等，相當于對房地產(chǎn)行業(yè)各方面提出了全方位的支持。表明監(jiān)管層對于近期房地產(chǎn)信貸情況更加重視，后續(xù)可能有更多穩(wěn)地產(chǎn)的措施出臺。年末信貸或有較大增長，房地產(chǎn)貸款增速或?qū)⒅饾u企穩(wěn)。

華創(chuàng)證券：當下資金面寬松，但可能只是央行維穩(wěn)下的階段性狀態(tài)，如果存單利率不能明顯回落，機構(gòu)對中期資金面依舊持有謹慎態(tài)度。政策面持續(xù)發(fā)力，債市情緒相比于上周只能是弱企穩(wěn)，短期難有較大下行空間，但資金面畢竟現(xiàn)實寬松，在債基配置需求下1-3Y債券利率表現(xiàn)可能好于長端。