11月的首個(gè)交易日，央行逆回購操作繼續(xù)小幅縮量至150億元，鑒于當(dāng)日有2300億元逆回購到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2150億元。

“當(dāng)前月末時(shí)點(diǎn)已過，月初資金面擾動(dòng)因素較少，疊加10月末財(cái)政集中支出可對(duì)11月初的流動(dòng)性形成補(bǔ)充，預(yù)計(jì)短期內(nèi)資金面將逐漸恢復(fù)供需均衡偏松態(tài)勢(shì)，更長期看，11月流動(dòng)性不存在缺口，月內(nèi)降準(zhǔn)落地概率較低，資金利率中樞或有小幅上行?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如是說。

回顧10月的最后一個(gè)交易日，31日資金面整體較緊，銀行間市場(chǎng)可跨月末的隔夜資金價(jià)格走高，不過波動(dòng)幅度較上月同時(shí)點(diǎn)有所收窄，7天及14天品種則保持平穩(wěn)，資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨月。

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同時(shí)銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)成交額再度減量，根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，10月31日R001成交額減少1.1萬億至2.6萬億元，在當(dāng)日總成交量（3.1萬億元）中占比85.5%；相比之下，此前兩周市場(chǎng)整體成交量均值分別達(dá)到6.77萬億元和4.78萬億元，債市“滾隔夜”加杠桿情緒繼續(xù)降溫。

當(dāng)前月末時(shí)點(diǎn)已過，稅期等擾動(dòng)因素也陸續(xù)消退，11月資金面走勢(shì)又將如何？

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，據(jù)測(cè)算，11月并不存在流動(dòng)性缺口，流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍將維持合理充裕，資金利率中樞或有小幅上升。

首先，11月政府債供給壓力變化較小，預(yù)計(jì)全月凈融資額約5000億元；其次，11月財(cái)政往往“支大于收”，再考慮到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和財(cái)政發(fā)力等因素，財(cái)政收支差額或較往年略有擴(kuò)大至-1.15萬億元；此外，外匯占款影響仍舊微弱，繳納壓力或較10月小幅增加?！熬C上來看，若排除MLF以及逆回購到期等因素，11月并不存在流動(dòng)性缺口。”明明說。

廣發(fā)證券劉郁也表示，11月資金面預(yù)計(jì)相對(duì)平衡，不過波動(dòng)或有延續(xù)?！皬墓?jié)奏上看，本月資金利率的波動(dòng)或集中在15-17日以及跨月前夕。相對(duì)10月稅期和跨月資金需求疊加，11月份兩個(gè)時(shí)段間隔較遠(yuǎn)，對(duì)資金面的影響不再重疊。針對(duì)稅期、跨月等時(shí)點(diǎn)，央行可能加量投放逆回購?！?/p>

再來看MLF方面，15日將有1萬億元MLF資金回籠，為全年最大單月到期量。綜合考慮當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)11月央行采用降準(zhǔn)來置換到期MLF的預(yù)期有所降溫，不過在操作規(guī)模方面仍存疑問。

明明預(yù)計(jì)，未來一個(gè)季度仍有降準(zhǔn)可能，落地時(shí)間的概率分布為明年1月>12月>11月。如果11月央行并未降準(zhǔn)，那么等量續(xù)做MLF的概率將大幅提高，一定程度上也可以呵護(hù)資金面，不過以大幅高于市場(chǎng)資金利率投放流動(dòng)性或會(huì)帶動(dòng)資金利率回升。

受資金面變化影響，1日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種繼續(xù)走高，7天及14天品種大幅回落。其中，隔夜Shibor漲10.40BP，報(bào)1.8430%；7天Shibor跌12.30BP，報(bào)1.8290%；14天Shibor跌33.10BP，報(bào)1.6520%。