作為半導(dǎo)體行業(yè)中景氣度較高的細(xì)分領(lǐng)域，半導(dǎo)體設(shè)備一直是重要的投資主線之一。有行業(yè)人士認(rèn)為，中美脫鉤以后，美國(guó)封鎖中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，打造國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈至關(guān)重要，近年來半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額強(qiáng)勁增長(zhǎng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望向中國(guó)轉(zhuǎn)移，2020年中國(guó)大陸首次成為全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。雖然投資高峰過后市場(chǎng)也存在同比下滑的可能性，但對(duì)于我國(guó)企業(yè)來說，市場(chǎng)份額的提升是成長(zhǎng)的主線。目前我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備的總體國(guó)產(chǎn)化率依舊偏低，相關(guān)企業(yè)的盈利水平具備較高的彈性。

政策層面，兩會(huì)期間政府工作報(bào)告提及“圍繞制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，集中優(yōu)質(zhì)資源合力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”“新型舉國(guó)體制”等內(nèi)容以及近期國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案計(jì)劃重新組建科學(xué)技術(shù)部，加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)部推動(dòng)健全新型舉國(guó)體制等職能，預(yù)計(jì)政府對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶持力度有望增強(qiáng)。太平洋證券分析師崔文娟指出，在我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步進(jìn)入攻堅(jiān)克難時(shí)期，預(yù)計(jì)政策、企業(yè)層面均會(huì)加大對(duì)卡脖子環(huán)節(jié)投入力度。此外，近期雖有萬業(yè)企業(yè)、長(zhǎng)川科技、國(guó)科微相繼公告大基金擬減持所持有部分股份，我們認(rèn)為減持已經(jīng)落地，雖短期會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒面有所影響，但半導(dǎo)體設(shè)備作為自主可控、確定性最強(qiáng)的主線之一，仍值得關(guān)注。

可以看到的是，2022年美國(guó)芯片法案進(jìn)一步限制我國(guó)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的進(jìn)口，后續(xù)荷蘭、日本等多國(guó)也加入限制出口行列，雖然在一定程度上影響國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，但從當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，經(jīng)過前期較大幅度的回調(diào)，海外政策利空在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)端已經(jīng)反應(yīng)得較為充分。本土晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)路線明朗，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)正重拾信心持續(xù)成長(zhǎng)。整體來看，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣整體向下的背景下，大陸頭部晶圓廠延續(xù)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)步伐，在政策資金的強(qiáng)加碼下，逆周期擴(kuò)產(chǎn)成為大陸半導(dǎo)體行業(yè)的現(xiàn)狀。無論是當(dāng)前業(yè)績(jī)還是未來業(yè)績(jī)，半導(dǎo)體設(shè)備都是自主可控鏈條里業(yè)績(jī)預(yù)期最好的板塊之一。

從一季度設(shè)備中標(biāo)情況來看，德邦證券分析師陳海進(jìn)指出，2023年一季度樣本晶圓廠的設(shè)備中標(biāo)中，華虹無錫的設(shè)備中標(biāo)國(guó)產(chǎn)化率為23%，而積塔半導(dǎo)體為45%。在沉積與刻蝕設(shè)備中，北方華創(chuàng)繼續(xù)展現(xiàn)國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭優(yōu)勢(shì)，有刻蝕、熱處理等設(shè)備中標(biāo)，嘉芯迦能在積塔半導(dǎo)體中標(biāo)8臺(tái)設(shè)備，包含PVD以及沉積設(shè)備。整體來看，下游晶圓廠逐步帶動(dòng)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。

東吳證券分析師周爾雙表示，日本計(jì)劃限制半導(dǎo)體制造設(shè)備的出口，加上先前美國(guó)、荷蘭制裁，對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)成熟晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)影響不大，但將加速設(shè)備進(jìn)口替代進(jìn)程，2023年關(guān)鍵設(shè)備突破加上國(guó)產(chǎn)化率超預(yù)提升是大概率事件。國(guó)內(nèi)晶圓廠依然維持較高資本開支，好于先前悲觀預(yù)期，我們預(yù)計(jì)二季度有望招標(biāo)啟動(dòng)。此外考慮AI行情擴(kuò)散，繼續(xù)看好半導(dǎo)體行業(yè)投資機(jī)會(huì)。前道設(shè)備建議投資者重點(diǎn)關(guān)注拓荊科技、精測(cè)電子、芯源微，北方華創(chuàng)、中微公司、華海清科、至純科技、萬業(yè)企業(yè)、盛美上海;后道設(shè)備重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控。

潛力股精選

拓荊科技(688072)

公司2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，第四季度單季營(yíng)收超7億元，創(chuàng)歷史新高，已接近2021年7.58億的全年?duì)I收。受益于國(guó)內(nèi)晶圓廠設(shè)備需求增加及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司2022年銷售訂單大幅增加，營(yíng)業(yè)收入維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司繼續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，并進(jìn)一步拓展客戶群體，有望促進(jìn)國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)線CVD設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率的全面提升。財(cái)通證券指出，2020至2022年公司的歸母凈利潤(rùn)依次為-0.11億、0.68億、2.37億，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;歸母凈利潤(rùn)率由-2.52%上升至21.63%，盈利能力大幅增強(qiáng)。展望未來，隨著公司PECVD產(chǎn)品持續(xù)放量并形成規(guī)?；珹LD、SACVD產(chǎn)品加速驗(yàn)證并導(dǎo)入客戶端，拓荊科技將持續(xù)邁向高端，盈利能力有望進(jìn)一步提升。

精測(cè)電子(300567)

公司于2018年開始進(jìn)入半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域市場(chǎng)，目前以上海精測(cè)和武漢精鴻兩大子公司為載體，已實(shí)現(xiàn)前道、后道檢測(cè)全領(lǐng)域布局，是實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代宏大事業(yè)的重要參與方。公司已與中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等頭部客戶建立合作關(guān)系，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)通道已經(jīng)打開，未來發(fā)展可期。浙商證券指出，公司作為平板顯示檢測(cè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)及新型顯示技術(shù)。另外公司技術(shù)能力不斷提升，產(chǎn)品能力從模組端向要求更高的陣列/成盒端升級(jí)，并已取得積極進(jìn)展。我們認(rèn)為公司能夠持續(xù)鞏固龍頭地位，緊隨行業(yè)變化，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。整體來看，公司業(yè)務(wù)處在擁有廣闊市場(chǎng)、關(guān)系國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈安全的重要賽道，未來發(fā)展前景光明。

芯源微(688037)

公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，新簽訂單規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)客戶端訂單的有序交付及順利驗(yàn)收，收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。公司集成電路前道晶圓加工領(lǐng)域產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)快速放量，同時(shí)保持小尺寸及集成電路后道先進(jìn)封裝領(lǐng)域產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。中郵證券指出，公司是國(guó)內(nèi)涂膠顯影細(xì)分領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品已完整覆蓋前道晶圓加工、后道先進(jìn)封裝、化合物半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域。從銷售情況看，前道涂膠顯影機(jī)offline、I-line、KrF機(jī)臺(tái)均已實(shí)現(xiàn)批量銷售，前道物理清洗機(jī)繼續(xù)鞏固國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)地位。從簽單結(jié)構(gòu)看，公司前道track簽單實(shí)現(xiàn)放量，占比快速提升。目前國(guó)內(nèi)前道Track市場(chǎng)主要由東京電子占據(jù)，隨著產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，公司前道Track市占率有望持續(xù)提升。

長(zhǎng)川科技(300604)

公司近年來盈利能力優(yōu)秀，綜合毛利率始終維持在50%以上高位。2022年上半年公司測(cè)試機(jī)占比進(jìn)一步提升至40.29%，帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率55.81%，同比顯著提升2.11%，高毛利的測(cè)試機(jī)業(yè)務(wù)有望成為未來公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。太平洋證券指出，目前海外巨頭占據(jù)全球后道測(cè)試設(shè)備絕大部分份額，國(guó)內(nèi)測(cè)試設(shè)備廠商在細(xì)分領(lǐng)域有所突破，但全球市場(chǎng)占比仍然有限，相對(duì)于海外頭部公司，國(guó)內(nèi)廠商服務(wù)更加優(yōu)質(zhì)，能夠滿足客戶更多個(gè)性化需求，國(guó)產(chǎn)替代提升空間依然較大。2019年公司收購(gòu)新加坡STI，業(yè)務(wù)范圍從后道環(huán)節(jié)的測(cè)試機(jī)/分選機(jī)，正式進(jìn)軍光學(xué)檢測(cè)環(huán)節(jié)，同時(shí)結(jié)合STI自身TI、美光、意法半導(dǎo)體、三星在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶資源，帶動(dòng)公司開拓中高端市場(chǎng)，具有優(yōu)秀的協(xié)同效應(yīng)。

華峰測(cè)控(688200)

公司2022年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)格局，主要得益于大功率測(cè)試及STS8300機(jī)臺(tái)放量。2022年二季度由于消費(fèi)需求低迷以及疫情封控等因素，公司訂單滑至谷底，但2022年下半年以來訂單有所好轉(zhuǎn)，呈逐月上升態(tài)勢(shì)，反映整體需求復(fù)蘇趨勢(shì)，我們看好2023年公司業(yè)績(jī)底部回暖。民生證券指出，公司憑借在SiC、IGBT、GaN大功率類測(cè)試機(jī)領(lǐng)域擁有的全球話語(yǔ)權(quán)，在積累了navitas、臺(tái)積電、三墾電氣等行業(yè)知名客戶以外，還進(jìn)入ST、Wolfspeed、斯達(dá)等客戶，客戶進(jìn)展穩(wěn)中向好。公司作為平臺(tái)型測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商，依靠率先卡位獲得的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來也將逐步覆蓋更多功率測(cè)試范圍?？春霉驹跍y(cè)試機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，且SOC測(cè)試及第三代半導(dǎo)體測(cè)試將為公司打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。