半導(dǎo)體周期底部的需求低迷與庫(kù)存壓力，仍在侵蝕芯片設(shè)計(jì)廠商的盈利能力。

【資料圖】

8月14日晚間，韋爾股份（603501.SH）、明微電子（688699.SH）、晶晨股份（688099.SH）、瑞芯微（603893.SH）等多家芯片設(shè)計(jì)商發(fā)布半年報(bào)，四家芯片設(shè)計(jì)商上半年凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)同比大幅下滑，降幅中位數(shù)接近100%，二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分低迷。

尤其是韋爾股份與明微電子在第二季度錄得凈利虧損。明微電子在半年報(bào)中坦言：“受周期下行影響，公司下調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格，引致毛利率大幅下降?！痹摴旧习肽昝释认陆?0個(gè)百分點(diǎn)。

受多份半導(dǎo)體中報(bào)業(yè)績(jī)利空影響，8月15日，半導(dǎo)體芯片板塊全線潰敗，遭主力資金大幅拋售。中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)跳空下行，盤(pán)中最低下探至6912.55點(diǎn)，逼近年內(nèi)低點(diǎn)。明微電子股價(jià)收?qǐng)?bào)38.82元，下跌12.01%，盤(pán)中最低下跌至37.5元，創(chuàng)近兩年半來(lái)新低；韋爾股份盤(pán)中一度跌停，收盤(pán)跌7.84%，報(bào)92.16元。

眼下三季度過(guò)半，市場(chǎng)預(yù)期的半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)能否兌現(xiàn)？哪些企業(yè)率先爬出了周期底部？

營(yíng)收普遍承壓，凈利潤(rùn)明顯分化

今年以來(lái)，全球半導(dǎo)體周期筑底，產(chǎn)品降價(jià)與去庫(kù)存為行業(yè)主旋律，使得芯片設(shè)計(jì)上市公司的業(yè)績(jī)承壓顯著。一季度，41家A股芯片設(shè)計(jì)公司的營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)同比增速中位數(shù)分別為-22.17%、-89.55%。典型的案例如韋爾股份，其一季度扣非后歸母凈利潤(rùn)下降至2196.45萬(wàn)元，降幅為97.57%。

美國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度全球半導(dǎo)體銷售額總計(jì)1245億美元，同比下降17.3%，但較2023年第一季度增長(zhǎng)4.7%，6月全球銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，已連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)。

從已披露的中報(bào)來(lái)看，國(guó)內(nèi)部分芯片設(shè)計(jì)商仍然在底部掙扎，第二季度業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，有部分公司的核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)明顯回暖。

韋爾股份14日晚間發(fā)布半年報(bào)，公司半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.58億元，同比減少20%；歸母凈利潤(rùn)1.53元，同比減少93.25%；扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損7896億元，同比下滑105.44%。

拆分單季度看，韋爾股份的扣非后歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)六個(gè)季度同比下滑，今年第二季度凈虧損1.01億元，是2017年上市以來(lái)單季度首虧。

主營(yíng)產(chǎn)品為L(zhǎng)ED顯示芯片的明微電子，上半年業(yè)績(jī)續(xù)虧，公司的扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損9115.41萬(wàn)元，同比下滑234.02%，營(yíng)業(yè)收入同比下滑21.46%，為3.13億元。其中，明微電子第二季度的扣非凈利潤(rùn)續(xù)虧近8000萬(wàn)元，一季度虧損1027.5萬(wàn)元，虧損明顯加劇。

毛利率大幅下滑是導(dǎo)致明微電子業(yè)績(jī)續(xù)虧的主因。為應(yīng)對(duì)消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲軟、消化庫(kù)存，明微電子將產(chǎn)品平均單價(jià)下調(diào)了44.33%，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為7.54%，同比下降31.04個(gè)百分點(diǎn)。

SoC芯片設(shè)計(jì)龍頭商晶晨股份稱：“公司已走出了下行周期的低谷，重新進(jìn)入上行增長(zhǎng)通道?！眻?bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入雖同比下滑24.36%，扣非后歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，第二季度盈利約1.5億元，環(huán)比增幅達(dá)507%。上半年，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)18.5%，達(dá)5.53億元。

瑞芯微是國(guó)內(nèi)頭部AIoT SoC芯片供應(yīng)商，公司以AIoT發(fā)展的需求邏輯和技術(shù)邏輯為核心，提供從8nm的旗艦芯片RK3588到多款成熟制程的SoC。瑞芯微稱：“公司庫(kù)存水位的上漲幅度已得到有效控制。上半年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，較去年同期有所改善?！?/p>

上半年，瑞芯微實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.52億元，同比下滑31.34%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為2480萬(wàn)元，同比下滑90.9%。其中，公司第二季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧，環(huán)比增長(zhǎng)58.87%，單季度扣非凈利潤(rùn)盈利逾4300萬(wàn)元。

周期寒潮持續(xù)，反轉(zhuǎn)何時(shí)到來(lái)？

每一輪半導(dǎo)體周期的各個(gè)階段中，不同環(huán)節(jié)的不同玩家各自所處的行業(yè)周期階段有所不同。除了芯片設(shè)計(jì)商的營(yíng)收端普遍承壓以外，國(guó)產(chǎn)晶圓大廠的第二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不盡如人意。

根據(jù)華虹半導(dǎo)體（013476.HK、688347.SH）近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司第二季度的銷售收入為6.3億美元，同比上升1.7%，環(huán)比持平，毛利率為27.7%，同比下降5.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。

中芯國(guó)際（00981.HK，688981.SH）公告顯示，第二季度銷售收入15.6億美元，環(huán)比增長(zhǎng)6.7%，同比下降18%；凈利潤(rùn)4.03億美元，環(huán)比增長(zhǎng)74.3%，同比下降21.7%；二季度產(chǎn)能利用率為78.3%；預(yù)計(jì)三季度收入將環(huán)比增長(zhǎng)3%~5%。

在二季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中芯國(guó)際聯(lián)席CEO趙海軍表示，從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，手機(jī)和消費(fèi)電子領(lǐng)域的需求不增反降，換機(jī)周期變長(zhǎng)；個(gè)人電腦、工業(yè)、新能源汽車等細(xì)分行業(yè)供需逐步趨向平衡，行業(yè)下行已經(jīng)觸底，但依然面臨包括去庫(kù)存速度低于預(yù)期、需求增長(zhǎng)缺乏動(dòng)能以及地緣政治影響在內(nèi)的諸多挑戰(zhàn)。

伴隨半導(dǎo)體中報(bào)密集披露，三季度時(shí)間已經(jīng)過(guò)半，市場(chǎng)預(yù)期本輪半導(dǎo)體周期下半年反轉(zhuǎn)的預(yù)期能否兌現(xiàn)？

某TMT行業(yè)分析師對(duì)記者表示，行業(yè)正處于下行與上行切換的階段，上行機(jī)會(huì)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，判斷整個(gè)周期反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)很難?！跋啾纫酝?，這輪半導(dǎo)體周期受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響的因素更多更復(fù)雜，比如之前三年新冠疫情帶動(dòng)相關(guān)電子產(chǎn)品需求的暴起暴跌。”上述分析師說(shuō)，“美股的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)從2022年第二季度起步入下行周期，至今經(jīng)歷了五個(gè)季度，目前處于底部區(qū)間。而各個(gè)細(xì)分賽道，甚至各家公司所處周期階段各異。因此，對(duì)待本輪周期拐點(diǎn)變化，適合從更微觀角度觀察，各環(huán)節(jié)的需求、供應(yīng)、價(jià)格與庫(kù)存變化，更有利于發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

對(duì)于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)下半年的訂單趨勢(shì)，該分析師表示，國(guó)內(nèi)主要設(shè)計(jì)公司的產(chǎn)品庫(kù)存逐步下降，尤其是部分新產(chǎn)品在建立庫(kù)存，開(kāi)始為下半年和明年的終端產(chǎn)品出貨做準(zhǔn)備，三季度與AI、新能源、工控等領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)品品類的出貨量有望提升。

代表A股半導(dǎo)體行情的中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)，年內(nèi)走勢(shì)大開(kāi)大合。一季度因AI概念炒作，該指數(shù)大漲18.44%，二季度以來(lái)幾乎回吐全部漲幅，截至8月15日收盤(pán)，該指數(shù)收跌2.35%，報(bào)6984.17點(diǎn)，年漲幅僅0.25%。

今年上半年，面對(duì)第二季度業(yè)績(jī)首虧，陸股通連續(xù)加倉(cāng)股韋爾股份，第二季度買(mǎi)入1116.8萬(wàn)股，年內(nèi)累計(jì)增持逾2500萬(wàn)股。截至今年二季度末，陸股通持有韋爾股份1.17億元股，占流通股比重9.95%，系陸股通持有公司股份比例最高水位，或許體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)博弈半導(dǎo)體周期底部反轉(zhuǎn)的態(tài)度。