夏日的最后一碗“麻辣粉”如期上桌，“降息”大幕也同步拉啟。8月15日，人民銀行開(kāi)展2040億元7天期逆回購(gòu)和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，并將二者利率分別調(diào)降10BP、15BP至1.8%及2.5%。

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業(yè)內(nèi)人士表示，本次“降息”既是預(yù)期之外也在意料之中，是綜合考慮內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化后，積極響應(yīng)7月政治局會(huì)議的有為之舉，有助于提信心、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)利率整體下行；后續(xù)LPR或大概率跟隨調(diào)降，降準(zhǔn)落地也仍然可期。

提信心、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng) 三個(gè)月內(nèi)“降息”兩度落地

上次“降息”是在不久前的6月，彼時(shí)央行先后將7天期逆回購(gòu)利率、常備借貸便利（SLF）利率、MLF操作利率以及貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；疊加本次“降息”落地，三個(gè)月內(nèi)已實(shí)現(xiàn)兩度降息。

“這主要源于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、有效需求仍不足，亟需通過(guò)降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，提信心、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)?！敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說(shuō)。

溫彬表示，近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期，尤其是7月社融口徑下的人民幣貸款僅增加364億元，表明實(shí)體融資需求仍然偏弱；同時(shí)企業(yè)端盈利狀況下滑，政府債務(wù)付息壓力加大，降成本、擴(kuò)投資和促消費(fèi)仍為重要任務(wù)。

“本次降息落地后，通過(guò)政策利率向市場(chǎng)利率的有效傳導(dǎo)，將推動(dòng)市場(chǎng)利率整體趨于下行，有助于進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本和消費(fèi)信貸成本；同時(shí)，還有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心與資本市場(chǎng)的活力，提升市場(chǎng)主體生產(chǎn)、投資的積極性?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤說(shuō)。

不過(guò)任濤也提示，降息或也可能會(huì)使人民幣匯率面臨一定壓力，短期內(nèi)不排除突破極端點(diǎn)位的可能，“不過(guò)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍相對(duì)穩(wěn)健，政策工具箱足夠豐富，不會(huì)出現(xiàn)大起大落的情形，這一點(diǎn)市場(chǎng)要有足夠信心。”

而從操作規(guī)模來(lái)看，人民銀行15日開(kāi)展了2040億元7天期逆回購(gòu)操作和4010億元MLF操作；鑒于當(dāng)日有60億元逆回購(gòu)及4000億元MLF到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1990億元,充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

溫彬表示，本月MLF小幅超量續(xù)作、逆回購(gòu)大幅加量投放，主要是為對(duì)沖短期稅期高峰影響，但由于當(dāng)前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運(yùn)行、市場(chǎng)杠桿率高企、銀行對(duì)MLF續(xù)作的需求降低等影響，MLF大量超額續(xù)作的必要性不強(qiáng)。

LPR或大概率跟隨調(diào)降 降準(zhǔn)討論持續(xù)升溫

作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，MLF“降息”之后，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)本月LPR也將跟隨下行，且1年期、5年期以上品種或分別調(diào)降10BP、15BP。

LPR由兩部分組成，即公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指MLF）和加點(diǎn)。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，MLF中標(biāo)利率下降，疊加年內(nèi)銀行持續(xù)降低存款利率、壓降負(fù)債成本，銀行在減少加點(diǎn)上也具有一定空間，因此本月LPR下降概率較大。

“7月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，此種情況下適度降低各類政策工具利率，引導(dǎo)LPR繼續(xù)下降具有必要性、緊迫性。下一步，應(yīng)更好地發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，推動(dòng)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，持續(xù)激發(fā)有效融資需求?！倍ｍ嫡f(shuō)。

回顧上月，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，7月20日1年期LPR報(bào)3.55%，5年期以上LPR為4.2%；二者均與此前持平。

而與降息相伴，近來(lái)市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的討論也逐漸升溫，且落地時(shí)點(diǎn)或就在本季度內(nèi)。

“考慮到后續(xù)地方政府債券將會(huì)在8-9月集中發(fā)行、超大特大城市的城中村改造也將陸續(xù)推進(jìn)以及當(dāng)前銀行負(fù)債成本仍處于高位等多重因素，為保持流動(dòng)性合理充裕，降低銀行端負(fù)債成本，后續(xù)降準(zhǔn)或?qū)⒑芸炻涞?。”任濤預(yù)計(jì)。

董希淼也提到，當(dāng)前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，仍有一定降準(zhǔn)空間，建議近期實(shí)施一次全面降準(zhǔn)。如果降準(zhǔn)實(shí)施，將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本，更好地支持銀行保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性。

而除降準(zhǔn)降息等手段之外，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明還提到，后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供精準(zhǔn)的金融支持，結(jié)構(gòu)性貨幣政策額度增加或創(chuàng)設(shè)新工具均有可能，同時(shí)央行或?qū)⒓涌煲龑?dǎo)推進(jìn)存量按揭利率的調(diào)整，通過(guò)多項(xiàng)政策綜合發(fā)力提振融資需求。