債市周四（4月20日）窄幅波動(dòng)，資金面緊勢(shì)未明顯緩解，疊加4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）持穩(wěn)，國(guó)債期貨多數(shù)小幅收跌，10年期主力合約跌0.03%，銀行間主要利率債收益率則基本持穩(wěn)。寡淡市況下，具有一定收益率優(yōu)勢(shì)的銀行“二永債”等信用債表現(xiàn)稍好，一級(jí)存單認(rèn)購(gòu)也較積極。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，1年期LPR利率下降空間極其有限，但二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復(fù)，未來不排除5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。債市短期內(nèi)還將維持區(qū)間震蕩，利率繼續(xù)下行空間變窄，信用債票息策略仍適用。部分機(jī)構(gòu)建議，將國(guó)有和股份制銀行永續(xù)債拉久期至3-5年。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國(guó)債期貨多數(shù)收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約平收。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)表現(xiàn)略優(yōu)于期債，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券220220收益率下行0.5BP至3.0225%，10年期國(guó)債活躍券230004收益率下行0.1BP，報(bào)2.8315%，3年期國(guó)開活躍券230202收益率下行0.25BP至2.665%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“15遠(yuǎn)洋03”跌超8%，“21寶龍03”跌超5%，“18遠(yuǎn)洋01”跌超4%，“15遠(yuǎn)洋05”、“20旭輝03”和“21碧地04”跌超3%。此外，“21遠(yuǎn)資01”跌16%，“PR長(zhǎng)軌交”跌超8%，“21嘉融A2”漲超5%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開行3年、10年、20年期金融債中標(biāo)收益率分別為2.7318%、2.9725%、3.1699%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為9.43、2.58、7.46，邊際倍數(shù)分別為1.42、3.1、5.88。此外，國(guó)開行上清所托管7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率2.9061%，全場(chǎng)倍數(shù)3.38，邊際倍數(shù)1.21。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周四（4月20日）延續(xù)弱勢(shì)，日本3月份連續(xù)第20個(gè)月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，疊加下周政策會(huì)議即將召開，日債投資者信心整體不足。目前，日本大多數(shù)企業(yè)希望日本央行行長(zhǎng)植田和男關(guān)注金融市場(chǎng)穩(wěn)定，暫時(shí)不調(diào)整政策路徑。

截至20日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.488%，上行0.3BP；3年期和5年期日債收益率分別上行0.9BP和1.3BP，報(bào)0.007%和0.18%。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.105%和1.36%，分別上行2.8BPs和上行4.1BPs。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月20日以利率招標(biāo)方式開展了340億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日90億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放250億元。

4月LPR報(bào)價(jià)不變，為連續(xù)第8個(gè)月持穩(wěn)。1年期LPR報(bào)3.65%，上次為3.65%；5年期以上品種報(bào)4.3%，上次為4.30%。2022年以來，5年期以上LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)下調(diào)三次，累計(jì)下調(diào)35BP。數(shù)據(jù)顯示，自2022年8月LPR非對(duì)稱性下調(diào)以來，LPR已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

資金仍顯緊平衡，不過市場(chǎng)整體預(yù)期尚屬平穩(wěn)。隔夜回購(gòu)加權(quán)利率續(xù)升至2.2%上方，續(xù)創(chuàng)一個(gè)月新高，7天期利率則小幅下降，兩者倒掛幅度擴(kuò)大。

4月20日，央行召開新聞發(fā)布會(huì)，介紹2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況。央行表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具退出是平穩(wěn)有序的，工具退出指的是中央銀行不再新發(fā)放資金，但已經(jīng)發(fā)放的存量資金可以繼續(xù)使用。最長(zhǎng)使用期限可以達(dá)到3-5年，即工具的機(jī)制設(shè)計(jì)本身就是緩?fù)似碌摹?/p>

央行表示，硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生以來，利率風(fēng)險(xiǎn)引起更多關(guān)注，去年末我國(guó)資管市場(chǎng)也出現(xiàn)波動(dòng)，也警示我們要高度重視利率風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，利率沒有大起大落，為金融機(jī)構(gòu)管控利率風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造較好的貨幣環(huán)境。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國(guó)君固收：隨著3月和4月存量到期債券的如期兌付，存量規(guī)模已穩(wěn)步下降。未來到期的債券中，部分將通過借新還舊的形式接續(xù)，部分將由銀行貸款來置換。公開債整體安全邊際較高，信用資產(chǎn)荒格局下性價(jià)比進(jìn)一步抬升。

中信固收：作為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種重要載體，產(chǎn)業(yè)園區(qū)具有職能和區(qū)位特殊性，而存續(xù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)城投債處于最優(yōu)收益區(qū)間的規(guī)模占比相對(duì)可觀；在短久期城投債收益空間被充分挖掘的前提下，適當(dāng)拉長(zhǎng)久期可以增加投資性價(jià)比，但也不宜過長(zhǎng)，應(yīng)控制在2年期以內(nèi)。

東方金誠(chéng)：根據(jù)最新的金融數(shù)據(jù)測(cè)算，3月末居民儲(chǔ)蓄存款同比增速達(dá)到 18.0%，位于近十年來的高點(diǎn)附近，存款市場(chǎng)供需平衡也為一些銀行適度下調(diào)存款利率提供了空間；疊加4月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整新機(jī)制出臺(tái)，可以說接下來存款利率持續(xù)下調(diào)的主客觀條件都已具備。當(dāng)前物價(jià)水平偏低，適度下調(diào)存款利率也更易于為市場(chǎng)所接受。