受股債蹺蹺板效應(yīng)影響，債市期貨現(xiàn)券周一（3日）同步走弱，銀行間主要利率債收益率上行1BP左右，國(guó)債期貨全線收跌；跨季后銀行間資金面整體均衡，不過(guò)質(zhì)押信用債融入稍顯不易，此外交易所隔夜回購(gòu)利率跨月后仍偏高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市延續(xù)暖意，是今日壓制市場(chǎng)表現(xiàn)的主要因素。同時(shí)，月初央行公開(kāi)市場(chǎng)料轉(zhuǎn)為持續(xù)凈回籠，后續(xù)杠桿交易對(duì)于資金面的短期影響還會(huì)時(shí)有出現(xiàn)。

(資料圖)

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨3日全線收跌，10年期主力合約跌0.15%，5年期主力合約跌0.11%，2年期主力合約跌0.04%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短債表現(xiàn)更弱。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)220220收益率上行0.6BP，報(bào)3.049%；10年期國(guó)債活躍券230004收益率上行0.75BP，報(bào)2.85%；5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率上行1.45BP至2.822%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)漲0.53%，成交額482.18億元；測(cè)繪轉(zhuǎn)債漲超13%，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債漲近10%，花王轉(zhuǎn)債和合力轉(zhuǎn)債均漲超8%，萬(wàn)興轉(zhuǎn)債漲超6%，嘉澤轉(zhuǎn)債漲逾5%；搜特轉(zhuǎn)債跌超4%，科倫轉(zhuǎn)債跌超3%，潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債跌逾2%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“21碧地03”和“20旭輝01”均漲超8%，“20綠城04”漲超4%，“16騰越02”漲4%，“21旭輝01”、“15遠(yuǎn)洋03”和“21碧地01”均漲超3%，“15遠(yuǎn)洋05”、“18遠(yuǎn)洋01”、“20碧地03”漲超2%；“19遠(yuǎn)洋02”跌超9%，“20旭輝02”跌超3%。?

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.6421%、2.8541%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.32、5.63，邊際倍數(shù)分別為1.65、27.06。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周一（4月3日）全線上行，日本首相岸田文雄稍早表示，日本金融系統(tǒng)總體穩(wěn)定，將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。本周初市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒抬頭，日債市場(chǎng)明顯走弱，三菱UFJ金融集團(tuán)推遲發(fā)債也令市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。

截至3日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.372%，上行4.8BPs；3年期和5年期日債收益率分別上行1.5BP和3BPs，報(bào)-0.021%和0.12%。超長(zhǎng)端品種收益率同步走高，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.078%和1.308%，分別上行6.8BPs和6.9BPs。

數(shù)據(jù)顯示，日本央行在截至3月底的上一財(cái)年，購(gòu)入創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的日本政府債券，以抵御投資者對(duì)其超低利率政策的攻擊。稍早，日本央行公布的一份文件顯示，上一財(cái)年該行直接購(gòu)買的日本國(guó)債規(guī)模升至135.989萬(wàn)億日元（約合1.02萬(wàn)億美元），創(chuàng)歷史新高，規(guī)模幾乎是前一財(cái)年（72.87萬(wàn)億日元）的兩倍。

【資金面】

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月3日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2550億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠2530億元。

數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有11610億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期2550億元、2780億元、2000億元、2390億元、1890億元，其中周三（4月5日）為清明節(jié)法定假期，因此當(dāng)日到期的2000億元順延至周四（4月6日）到期。

資金面方面，跨季后銀行間市場(chǎng)資金面整體相對(duì)均衡，存款類機(jī)構(gòu)主要回購(gòu)利率月初如預(yù)期大幅下行，隔夜和七天加權(quán)利率分別降至1.29%和1.86%附近。此外，交易所隔夜回購(gòu)利率跨月后仍偏高， GC001收盤(pán)報(bào)4.115%，GC002收盤(pán)報(bào)3.715%，R-001收盤(pán)報(bào)4.085%，R-002收盤(pán)報(bào)3.49%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

光大固收：受到季節(jié)性因素影響，4月上旬的資金面通常會(huì)偏寬松。從當(dāng)前情況看，3月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)中或仍有不少是偏強(qiáng)的，比如說(shuō)人民幣貸款大概率仍會(huì)明顯多增。這些數(shù)據(jù)將于4月中旬陸續(xù)公布，屆時(shí)有可能給債券市場(chǎng)帶來(lái)一些調(diào)整的壓力。在市場(chǎng)調(diào)整之后其收益率會(huì)更具有吸引力，容易在基本面趨弱的催化下形成更大規(guī)模的行情。

中信固收：上周的資金面相對(duì)穩(wěn)定，降準(zhǔn)資金落地和MLF的寬幅超額續(xù)作補(bǔ)充了銀行間流動(dòng)性水位是其主要原因。往后看，季末考核壓力影響結(jié)束后資金面供不應(yīng)求的格局往往季節(jié)性好轉(zhuǎn)，疊加當(dāng)下中長(zhǎng)期流動(dòng)性水位的補(bǔ)充，資金利率可能存在進(jìn)一步下行的空間，波動(dòng)幅度也可能有所降低?？傮w而言，本周資金面對(duì)債市而言或存在更多利好。

華創(chuàng)固收：4月同業(yè)存單供需兩端或呈現(xiàn)同步趨弱態(tài)勢(shì)。降準(zhǔn)資金落地驅(qū)動(dòng)資金面明顯放松，跨季后的4月初資金寬松或依然維持，月中稅期偏大，資金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。主要國(guó)股行1年期同業(yè)存單利率回落至2.6%之后，短期處于配置價(jià)值區(qū)間的下沿，保護(hù)不足，不排除資金波動(dòng)在4月中旬上行后的回調(diào)。