債市周四（1月8日）震蕩回調(diào)，國債期貨小幅收跌，銀行間主要利率債收益率上行1-3BPs，短券表現(xiàn)更弱；資金面繼續(xù)維持寬松，主要回購利率進(jìn)一步下行，隔夜加權(quán)利率降逾38BPs至0.53%附近，7天期利率回落至1.36%附近。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，同業(yè)存單收益率連降后遇阻，今日成交收益率一度上行5BPs左右，此外股市再走強(qiáng)，也壓制債券市場(chǎng)情緒。當(dāng)前仍處修復(fù)行情，后續(xù)還需密切關(guān)注配置需求的動(dòng)向。月初流動(dòng)性擾動(dòng)因素不多，公開市場(chǎng)持續(xù)大額凈回籠幾無影響，但仍需關(guān)注累積效應(yīng)下春節(jié)前資金情況。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行1.75BP至2.95%，10年期國債活躍券220025收益率上行1.5BP至2.825%，5年期國開活躍券220208收益率上行3BP，報(bào)2.74%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.84%，成交額537.13億元；恩捷轉(zhuǎn)債漲近10%，一品轉(zhuǎn)債漲超8%，嶸泰轉(zhuǎn)債漲超7%，中礦轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債和起帆轉(zhuǎn)債均漲逾6%，福能轉(zhuǎn)債漲近5%；佳力轉(zhuǎn)債跌超9%，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債和通光轉(zhuǎn)債均跌逾4%。

地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“20旭輝02”和“20龍湖04”漲超6%，“19遠(yuǎn)洋01”、“15遠(yuǎn)洋05”和“21龍湖02”漲超5%，“20世茂04”、“20旭輝01”、“20世茂03”、“20時(shí)代09”和“20旭輝03”漲超4%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周四（1月5日）小幅回暖，各期限品種收回上日近半數(shù)跌幅，早間10年期日債發(fā)行提升參考收益率至0.5%，與此前收益率控制政策（YCC）調(diào)整歸為一致，二級(jí)市場(chǎng)收益率繼續(xù)在0.45%附近徘徊。

截至5日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.443%，下行1.8BP，3年期和5年期日債收益率分別走低2.2BPs和1.9BP，報(bào)0.034%和0.201%。超長端品種同步走強(qiáng)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.307%和1.617%，下行3.8BPs和3.6BPs。

一級(jí)市場(chǎng)方面，日本財(cái)務(wù)省上午招標(biāo)的3個(gè)月期貼現(xiàn)國債實(shí)際發(fā)行48729.6億日元，參考收益率-0.121%，投標(biāo)倍數(shù)2.93倍，市場(chǎng)需求一般；同日招標(biāo)的10年期日債實(shí)際發(fā)行21938億日元，參考收益率0.5%，投標(biāo)倍數(shù)4.76倍，市場(chǎng)需求旺盛。

值得關(guān)注的是，日本財(cái)務(wù)省本次將10年期日債票面利率從此前的0.2%提升到0.5%，達(dá)到2014年12月以來高位。此前，日本央行將長期利率波動(dòng)上限放寬到0.5%左右，引發(fā)日債收益普遍上升，因此財(cái)務(wù)省對(duì)長期國債票面利率作出相應(yīng)調(diào)整。

【資金面】

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，1月5日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3580億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠3560億元。

資金面方面，周四銀行間市場(chǎng)資金面繼續(xù)維持寬松，主要回購利率進(jìn)一步下行，其中隔夜加權(quán)利率再度下行逾38BPs至0.53%附近，7天期回落至1.36%附近。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：疫情擾動(dòng)+經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)+兩會(huì)前的政策“小月”+1月交易日相對(duì)較少+美聯(lián)儲(chǔ)加息不確定性仍存，債市在趨勢(shì)不利的情況下，對(duì)年初配置行情不做過高期待，配置盤適可而止，交易盤不宜戀戰(zhàn)。轉(zhuǎn)債估值整體偏高決定了博弈變盤的能力不強(qiáng)，未來一個(gè)月仍處于逢低埋伏階段。

海通固收：壓制債市波動(dòng)的因素包括經(jīng)濟(jì)周期、庫存周期、信用周期被熨平，貨幣政策更加精準(zhǔn)，資金面穩(wěn)中寬松，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒等；加劇債市波動(dòng)的因素包括產(chǎn)品戶占比提升+理財(cái)凈值化，加劇贖回負(fù)反饋，機(jī)構(gòu)行為一致性，債市拉久期可選項(xiàng)增多，二永受青睞等。

中信固收：資金面春節(jié)前邊際或?qū)⒂兴諗?，但整體的流動(dòng)性寬松或仍將延續(xù)。考慮到節(jié)前各方面資金需求較大，債市在節(jié)前仍應(yīng)警惕資金面邊際收束帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但資金面整體寬松的趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。