北京證券交易所11日晚間發(fā)布消息稱，為完善市場功能，規(guī)范融資融券交易行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，制定發(fā)布《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》，自發(fā)布之日起施行。北交所將根據(jù)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備情況適時(shí)公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單。

進(jìn)一步改善市場流動性和定價(jià)效率

融資融券是證券市場重要的基礎(chǔ)性制度，也是國際證券市場中較為成熟的交易方式。投資者可以在預(yù)測證券價(jià)格將要上漲時(shí)融券做多來放大收益，或在預(yù)測證券價(jià)格將要下跌時(shí)融券做空獲取收益，還可以通過融券交易對沖持倉風(fēng)險(xiǎn)。

(資料圖)

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人說，交易所引入融資融券交易，有利于吸引增量資金，改變“單邊市”狀況，促進(jìn)市場雙向價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步改善市場流動性和定價(jià)效率。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南分析，北交所推出融資融券業(yè)務(wù)是對北交所交易機(jī)制的創(chuàng)新，放大了投資者的可投資金和二級市場資金總量，有利于提高二級市場流動性和市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，北交所開市以來，構(gòu)建了連續(xù)競價(jià)的基礎(chǔ)交易制度，市場運(yùn)行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動性水平明顯提升。日均成交量超過10億元，日均換手率約1%，呈現(xiàn)出了與中小市值股票相匹配的流動性水平。

“融資融券業(yè)務(wù)豐富了投資者交易策略，滿足投資者多元化交易需求的同時(shí)，還有利于投資者利用風(fēng)險(xiǎn)對沖工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！敝苓\(yùn)南說。

渤海證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮分析，目前北交所整體估值較為合理，預(yù)計(jì)在推出融資融券業(yè)務(wù)的初期主要以融資買入為主，可以為市場帶來增量資金，活躍北交所市場的流動性。此外，該項(xiàng)改革舉措還能提高北交所的吸引力，進(jìn)一步活躍北交所市場。

北交所股票自上市之日起可作為融資融券標(biāo)的 將適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，考慮到投資者交易習(xí)慣，北交所融資融券業(yè)務(wù)總體上比照滬深市場成熟模式構(gòu)建，包括券商資格管理、投資者準(zhǔn)入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權(quán)益處理、信息披露等方面均與滬深市場兩融業(yè)務(wù)保持一致。

值得注意的是，根據(jù)北交所市場特點(diǎn)在轉(zhuǎn)板股票融資融券業(yè)務(wù)銜接方面作出適應(yīng)性安排。一是《融資融券細(xì)則》明確了標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍。二是《融資融券指南》在會員交易業(yè)務(wù)管理中明確轉(zhuǎn)板證券的融券合約應(yīng)及時(shí)了結(jié)；可充抵保證金證券轉(zhuǎn)板的，北交所自停牌之日起將其調(diào)整出可充抵保證金證券范圍。

具體規(guī)定上，在融資融券標(biāo)的選取上，北交所股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。北交所可根據(jù)市場情況調(diào)整標(biāo)的股票的選擇標(biāo)準(zhǔn)和名單，并向市場公布。 在保證金和擔(dān)保物方面，投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于100%；投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。

兩融細(xì)則明確，保證金可以上市交易的股票、證券投資基金、債券，貨幣市場基金、證券公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品及北交所認(rèn)可的其他證券充抵。其中，北交所認(rèn)定的指數(shù)成份股股票的折算率最高不超過70%，北交所其他A股股票的折算率最高不超過65%；被實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示、進(jìn)入退市整理期的證券，以及靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票的折算率為0%。

在交易規(guī)則方面，融資融券交易采用競價(jià)交易方式。融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)。不接受融券賣出的市價(jià)申報(bào)。融資、融券期限最長不得超過6個月，且每次展期的期限不得超過6個月。

在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，單只標(biāo)的股票的融資或融券余額、信用賬戶擔(dān)保物市值占該股票上市可流通市值的比例均達(dá)到25%時(shí)暫停該股票融資融券交易。此外，會員不得接受上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份5%以上的股東開展以該上市公司股票為標(biāo)的證券的融資融券交易。

上述負(fù)責(zé)人介紹，北交所將持續(xù)評估融資融券制度實(shí)踐效果，根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場發(fā)展需要，適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度。

正式啟動尚需各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒

此前，北交所就融資融券業(yè)務(wù)已有相關(guān)舉措。今年9月2日，北交所就融資融券交易細(xì)則公開征求意見；9月26日至11月4日期間，北交所聯(lián)合中國結(jié)算、深證通等機(jī)構(gòu)組織市場完成三輪北交所融資融券交易仿真測試。

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，本次融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布后，所將積極組織各市場參與者盡快完成技術(shù)改造、組織證券公司根據(jù)規(guī)則要求完成內(nèi)部制度準(zhǔn)備、融資融券交易權(quán)限申請、為客戶信用證券賬戶開通本所交易權(quán)限等工作。待各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒后，將另行公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單，正式啟動融資融券交易。

周運(yùn)南分析，按照新交易制度落地的常規(guī)流程，在業(yè)務(wù)正式開通之前可能還會有至少兩輪全網(wǎng)通關(guān)測試，以及會員和投資者的開戶交易準(zhǔn)備，因此北交所融資融券業(yè)務(wù)最快也要年底才能正式落地，大概率在明年初落地。

申萬宏源專精特新首席分析師劉靖表示，融資融券在A股施行已久，是很成熟的市場基礎(chǔ)制度，直接運(yùn)用比較合理。但需要注意的是，券商開展雙融業(yè)務(wù)需要承擔(dān)流動性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)操中的北交所股票折算率可能會低于規(guī)則上限，投資者在融券時(shí)也需要注意融券的風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱性，即收益有上限而風(fēng)險(xiǎn)無上限，審慎操作。

周運(yùn)南也提示，融資融券業(yè)務(wù)存在兩個潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是在短線突發(fā)情況和市場情緒下，融資融券可能會助力市場追漲殺跌，放大短線個股或大盤二級市場波動。二是融資融券交易在為市場提供更多投資機(jī)會的同時(shí)也存在投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)等，投資者對危和機(jī)都要有清醒的認(rèn)識。