跨季擾動(dòng)因素已過，時(shí)隔6個(gè)交易日，央行7天期逆回購(gòu)操作重回“地量”規(guī)模。人民銀行9日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%與此前持平；鑒于當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。

受益于9月末財(cái)政資金投放以及國(guó)慶假期后現(xiàn)金回流，10月初流動(dòng)性總量無憂，縱使央行在節(jié)后兩個(gè)交易日回籠流動(dòng)性近6000億元，資金面仍保持均衡偏松態(tài)勢(shì)。

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節(jié)后首個(gè)交易日（8日），銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短端利率大幅走低，DR001、DR007、DR014分別回落約40BP、55BP及120BP，報(bào)收1.6339%、1.5412%、1.4289%，隔夜與7天、7天與14天品種間均出現(xiàn)倒掛。

當(dāng)日隔夜資金成交量占比重回90%上方，14天資金成交額則大幅回落，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量總計(jì)為2.29萬億元，相比下此前一周（9.23-9.30）的平均值為4.97萬億元。

受無逆回購(gòu)到期影響，9日公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)為小幅凈投放，早盤開盤隔夜利率繼續(xù)走低，但7天期品種有所上行，二者之間結(jié)束倒掛。截至發(fā)稿，DR001、DR007加權(quán)平均利率分別報(bào)1.1906%、1.8134%，較前一交易日下行44.33BP、上行27.22BP。

信達(dá)證券固收首席分析師李一爽表示，國(guó)慶假期后現(xiàn)金的回流效應(yīng)、繳準(zhǔn)基數(shù)季節(jié)性回落，以及季初月份央行通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具集中投放都對(duì)資金面形成一定支撐。

不過再往后看，“隨著5000億元專項(xiàng)債結(jié)存限額集中發(fā)行，10月地方債凈融資或約達(dá)4800億元，并且10月通常為財(cái)政支出小月，預(yù)計(jì)政府存款或環(huán)比增加7800億元，將對(duì)流動(dòng)性帶來一定的負(fù)面影響，資金面或仍有起伏?！?李一爽說。

此外，從整體宏觀貨幣環(huán)境來看，中信證券也在研報(bào)中指出，助力經(jīng)濟(jì)邁過“回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn)”需要央行維持一個(gè)相對(duì)低位穩(wěn)定的利率環(huán)境，以“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”。因此，10月份央行或更加積極的展開流動(dòng)性總量的細(xì)調(diào)微調(diào)以維持資金利率中樞基本不變，但各類海內(nèi)外擾動(dòng)因素的存在可能也會(huì)加大資金面時(shí)點(diǎn)性波動(dòng)概率。

另值得一提的是，人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）1082億元，期末抵押補(bǔ)充貸款余額為26481億元。這也是2020年2月以來，PSL余額首次出現(xiàn)凈增長(zhǎng)，意味著這一工具已被重新激活。

業(yè)內(nèi)人士表示，PSL工具時(shí)隔多年再發(fā)力，有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。

“此外，央行還可通過PSL引導(dǎo)中期政策利率。”信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮說。目前人民銀行網(wǎng)站最后一次公布的PSL利率為2.75%（2015年11月），低于目前1年期MLF利率（2.85%），且PSL的期限更長(zhǎng)，一般在3-5年。

據(jù)了解，PSL是央行長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣的投放工具，主要面向政策性銀行，為棚戶區(qū)改造、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項(xiàng)目貸款等特定政策或項(xiàng)目建設(shè)提供資金，采取質(zhì)押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級(jí)債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。