公募基金江湖中，管理規(guī)模居前的主動權(quán)益類基金經(jīng)理一直受到市場較多關(guān)注。

剛剛披露完畢的二季報顯示，伴隨著市場的反彈，管理規(guī)模領(lǐng)先的20位主動權(quán)益基金經(jīng)理管理總規(guī)模于二季度出現(xiàn)回升，合計接近1.1萬億，環(huán)比增加近12%。管理規(guī)模在200億級別以上的基金經(jīng)理合計管理規(guī)模占比近4成，顯示出知名基金經(jīng)理在市場上的影響力。

備受關(guān)注的“500億天團”也呈現(xiàn)出一些新變化。千億基金經(jīng)理重現(xiàn)江湖的同時，兩位基金經(jīng)理管理規(guī)模重回500億以上。9位“500億天團”成員單季度管理規(guī)模均出現(xiàn)上升，“回血”明顯。

(資料圖)

業(yè)內(nèi)認為，明星基金經(jīng)理光環(huán)背后，是更加沉重的責(zé)任。盡管基金經(jīng)理管理規(guī)模集中度提升或是行業(yè)發(fā)展趨勢，公募需將重心放在長期回報和持有人體驗方面，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

20人管理近1.1萬億主動權(quán)益基金

目前公募基金經(jīng)理總數(shù)量已超過3000人，但管理規(guī)模分化明顯。手握重金的頭部主動權(quán)益基金經(jīng)理表現(xiàn)好壞，對基金整體體驗影響較大，在市場上的關(guān)注度也較高。

按照Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從最新規(guī)模數(shù)據(jù)看，截至2022年二季度末，在管基金總規(guī)模排名領(lǐng)先的20位權(quán)益類基金經(jīng)理（含擅長混合型和股票型基金兩類，混合型不含偏債混合型，股票型不含指數(shù)型）管理基金總規(guī)模合計超過1萬億元。

整體來看，與今年一季度末相比，伴隨著市場的反彈，這些管理規(guī)模領(lǐng)先的主動權(quán)益基金經(jīng)理受托總規(guī)模于二季度實現(xiàn)上漲。一季度末，在管基金總規(guī)模排名領(lǐng)先的20位權(quán)益類基金經(jīng)理管理總規(guī)模合計9574.1億元。到二季度末，這一數(shù)據(jù)上升為10849.54億元，環(huán)比增加了1275.44億元，增幅為11.76%。

“頭部”主動權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模的上升，一方面得益于市場回暖背景下權(quán)益基金總規(guī)模的回升，另一方面則是由于這些基金經(jīng)理的知名度和受認可度本身比較高，管理的基金規(guī)?；鶖?shù)也比較大，因此在市場反彈中“吸金”效應(yīng)也會更明顯。

另據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，就主動權(quán)益基金而言，目前管理規(guī)模超200億的基金經(jīng)理71位。其中22位管理規(guī)模超300億，除上述表格所列TOP20基金經(jīng)理外，還包括鄭澄然和蔡嵩松兩位，合計管理規(guī)模11478.76億元。另外49位管理規(guī)模在200億-300億之間，合計管理規(guī)模12040.12億元。

在這一梯隊中，不少基金經(jīng)理一度管理超300億甚至400億的基金規(guī)模，在近一年多以來的市場震蕩中縮水。不過截至二季度末，大成基金韓創(chuàng)、中庚基金丘棟榮、興證全球基金董理、匯添富基金勞杰男、楊瑨和中歐劉偉偉等知名主動權(quán)益基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)總規(guī)模距離300億僅一步之遙。

據(jù)計算，這71位基金經(jīng)理合計管理規(guī)模已經(jīng)超過2.35萬億。相較今年二季度末主動權(quán)益基金6.25 萬億的總規(guī)模，占比37.6%。這也意味著，這些基金經(jīng)理在市場上具有不小的影響力。

盡管短期有一些調(diào)整變化，中長期來看基金經(jīng)理尤其權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模趨向集中的大趨勢延續(xù)。按照Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2019年底管理百億級資金的權(quán)益類基金經(jīng)理（含擅長混合型和股票型基金兩類，股票型含指數(shù)型），當(dāng)時達到113位，而2020年6月底這一數(shù)據(jù)達到159位。到今年二季度末，擅長混合型和股票型兩類的基金經(jīng)理中，有高達255位進入“百億俱樂部”。兩年間，百億權(quán)益基金經(jīng)理數(shù)據(jù)快速攀升。

從基金公司來看，這些“百億”基金經(jīng)理主要分布在廣發(fā)、南方、匯添富、交銀、中歐、富國、興證全球、易方達等基金公司。

而在另一面，在納入統(tǒng)計的1849位權(quán)益型基金經(jīng)理中，超過一半的基金經(jīng)理管理規(guī)模在20億元以下，和“百億俱樂部”形成鮮明對比。

兩位基金經(jīng)理回歸“500億天團”

管理規(guī)模超過500億元的主動權(quán)益基金經(jīng)理無疑是最受關(guān)注的一批公募舵手，其一舉一動都會成為行業(yè)內(nèi)外的話題。今年二季度，“500”億天團也呈現(xiàn)出一些新變化。

首先，千億基金經(jīng)理再現(xiàn)江湖。二季度末，葛蘭依然穩(wěn)坐“公募一姐”的位置，主動權(quán)益基金管理規(guī)模蟬聯(lián)第一。目前，葛蘭擔(dān)任中歐基金權(quán)益投決會委員、投資總監(jiān)，截至二季度末管理著5只公募基金。其中，中歐研究精選是和盧純青共同管理的。從業(yè)績表現(xiàn)上看，二季度5只基金的業(yè)績均跑贏基準。

二季度末，葛蘭管理規(guī)模較上季度末增加56.02億元，達到1017.51億元, 環(huán)比增幅為5.83%。盡管增量與增幅都不大，但其管理規(guī)模重回千億以上，成為最新報告期末唯一千億級別公募基金經(jīng)理。而在今年一季度末，伴隨著市場及基金凈值下跌，葛蘭管理的總資產(chǎn)規(guī)模從1103.39億元縮水至961.49億元，一度告別千億隊伍。隨著行情的好轉(zhuǎn)以及基民的申購，其管理規(guī)模在二季度期間出現(xiàn)回升。

第二，500億級別基金經(jīng)理擴容。整體而言，有9位主動權(quán)益類基金經(jīng)理的管理規(guī)模超過500億，人數(shù)較去年底增加兩位。這兩位新進入“500億天團”的基金經(jīng)理是銀華李曉星和易方達蕭楠。事實上，這兩位基金經(jīng)理去年四季度末就在500億天團中，一季度末掉出，因此此次堪稱“回歸”。

具體而言，二季度末李曉星在管基金規(guī)模不僅單季度增長82.39億元，更是創(chuàng)出歷史新高,達550.91億元。從漲幅來看，這一數(shù)據(jù)較一季度末的481.17億元上漲14.5%，較去年末的546.38億元略微增加。另一位知名基金經(jīng)理蕭楠，其管理規(guī)模環(huán)比也提升百億元。截至二季度末，蕭楠管理著5只基金產(chǎn)品，在管規(guī)模達529.55億元，而一季度末的規(guī)模為429.45億元。

第三，“500億天團”基金經(jīng)理管理規(guī)模均出現(xiàn)上升。除葛蘭、李曉星、蕭楠外，其余6位基金經(jīng)理在管基金總規(guī)模均出現(xiàn)不同程度增加。

具體而言，“公募一哥”張坤緊隨葛蘭之后，以971.37億元的管理規(guī)模位列二季度主動權(quán)益基金管理規(guī)模第二，再度逼近千億關(guān)口。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度末，張坤的管理的4只基金產(chǎn)品規(guī)模均有不同幅度增長，總規(guī)模較上季度末增長122.1億，增量比較可觀。　

作為公募基金行業(yè)首位在管基金規(guī)模超過千億元的主動權(quán)益基金經(jīng)理，今年一季度，由于市場回調(diào)、基金嚴格限售等原因，張坤在管基金規(guī)模一度回落至850億元以下。

劉彥春、謝治宇的管理規(guī)模雙雙從一季度末的700+增加至800+。劉彥春是市場上偏愛白酒類個股的知名基金經(jīng)理之一。截至二季度末，其管理規(guī)模達到約870億元，而一季度末，其管理規(guī)模約為748億元。謝治宇的管理規(guī)模則增至805.2億元，環(huán)比增加40多億。值得一提的是，隨著管理規(guī)模的變化，劉彥春、謝治宇的管理規(guī)模名次于二季度末進行了調(diào)換，他們也是二季度“唯二”出現(xiàn)名次變化的500億天團成員。

老將周蔚文的管理規(guī)模則從600+回升至700億以上，二季度末管理著729.5億元資金。截至今年二季度末，劉格菘管理規(guī)?；厣?84.72億元。2020年，廣發(fā)基金劉格菘的管理規(guī)模一度突破800億元，到2021年，規(guī)模降至700億元級別，至2022年一季度末又降到616.31億元。

二季度末，胡昕煒管理規(guī)模也出現(xiàn)近百億的增量，達到616.65億元，環(huán)比上升18.07%。距離回到其去年四季度末693.76億元的管理規(guī)模，差距明顯縮小。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，二季度，這些業(yè)內(nèi)前九大主動權(quán)益基金經(jīng)理的受托規(guī)模平均增加了12.65%，其中蕭楠、胡昕煒、劉彥春的管理規(guī)模單季度漲幅均超15%。

“500億天團”重倉股曝光

頭部基金經(jīng)理的一舉一動備受市場關(guān)注。記者通過統(tǒng)計這些明星舵手旗下基金綜合持倉，分別列出了其前十大重倉股，供大家參考。

1、葛蘭加倉創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈股票

從其重倉股來看，截至二季度末，葛蘭旗下基金綜合持倉排名前十為：愛爾眼科、藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)、邁瑞醫(yī)療、凱萊英、通策醫(yī)療、片仔癀、九洲藥業(yè)、同仁堂。

最新的二季報顯示，葛蘭依舊選擇緊緊擁抱藥明康德、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療等細分行業(yè)龍頭及頭部平臺型公司。

二季度末，中歐醫(yī)療健康的規(guī)模達710.81億元，為葛蘭管理規(guī)模最大的基金。就這只基金的操作來看，二季度期間，葛蘭對多只創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈股票進行了加倉。

其中，九洲藥業(yè)新進入前十大重倉股名單，康龍化成獲加倉近50%股份，愛爾眼科、藥明康德、邁瑞醫(yī)療等也獲小幅加倉。中藥股也受其關(guān)注，同仁堂新進入前十大重倉股名單，片仔癀獲小幅加倉。

展望未來，葛蘭表示，創(chuàng)新相關(guān)的市場還遠未觸及國內(nèi)市場的天花板，海外市場也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生。

2、張坤依然鐘愛互聯(lián)網(wǎng)龍頭

面對第二季度動蕩的市場，張坤如此采取行動？張坤表示，二季度股票倉位基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，增加醫(yī)藥等行業(yè)配置，減少科技、金融等行業(yè)配置。

縱觀張坤四只基金的配置，最大的變化是，二季度集體減持白酒和大金融、加倉互聯(lián)網(wǎng)，新進醫(yī)療。從持股數(shù)來看，4只重倉的白酒股雖然都做了減持，但整體減持幅度不大。對于金融股也做了減持，比如招商銀行（A股）和港交所?；ヂ?lián)網(wǎng)增持幅度較大，最明顯的就是阿里巴巴。目前騰訊仍然是第一大重倉港股，二季度末持有市值83.8億，較一季度略增1.81億。

張坤所管規(guī)模最大的基金易方達藍籌精選在二季度末規(guī)模達627.79億元，報告期內(nèi)基金份額凈值增長率為13.20％，同期業(yè)績比較基準收益率為4.83％。

從持倉變動來看，二季度易方達藍籌精選加倉騰訊控股50萬股。但是，對重倉的四只白酒股進行了不同程度的減持，分別減持洋河股份230萬股、瀘州老窖182萬股、五浪液146萬股、貴州茅臺13.3萬股。

回顧二季度，張坤直言，一季度末，估計沒幾個投資者能準確判斷預(yù)期的漲跌。站在三季度初，再次正確預(yù)測中美經(jīng)濟和股市的表現(xiàn)，可能是一件相當(dāng)困難的事情。

3、劉彥春減持白酒加買醫(yī)藥

景順長城新興成長是劉彥春管理的規(guī)模最大的基金，二季度末規(guī)模達452.14億元，該基金由劉彥春和楊鵬共同管理。而景順長城鼎益混合是劉彥春獨自管理的規(guī)模最大的基金，達195.68億元。

二季度末，景順長城鼎益混合保持高倉位運作，股票倉位達92.95%。報告期內(nèi)，該基金份額凈值增長率為18.15%，業(yè)績比較基準收益率為5.06%。

從持倉變動來看，二季度景順長城鼎益對白酒股進行了不同程度的減持，分別減倉瀘州老窖、五糧液和貴州茅臺10.75萬股、7.9萬股、3.76萬股。

反而是愛爾眼科，新進入十大重倉股中。之前跟進的邁瑞醫(yī)療、藥明康德等醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的龍頭，也依然持有，而且持股占比較高。

4、謝治宇大幅買入新能源

謝治宇也手握巨資，在管基金規(guī)模超過800億元。截至二季度末，謝治宇旗下基金綜合持倉排名前十為：海爾智家、芒果超媒、快手-W、三安光電、晶晨股份、錦江酒店、保利發(fā)展、聞泰科技、梅花生物、健友股份。

二季度中，他的投資動作格外不尋常。在減倉13億元普洛藥業(yè)、聞泰科技后，他把眼光再次轉(zhuǎn)向港股市場。先是斥資8.4億持倉華潤啤酒，又以近7億增倉舜宇科技。他的港股倉位超過30%，已然是出任基金經(jīng)理后的最高水平。

以其管理的興全合潤為例，通威股份和顧家家居成為基金新晉前十大重倉股。此外，二季度謝治宇加倉三安光電、聞泰科技、芒果超媒、晶晨股份、健友股份、梅花生物等。對此前愛股海爾智家、錦江酒店則采取減持操作。

謝治宇重倉通威股份引起了市場關(guān)注，2018年，謝治宇曾重倉光伏板塊另一只個股隆基股份。如今再度加碼光伏板塊，意味著謝治宇或?qū)夥鍓K的態(tài)度發(fā)生了變化。

興全趨勢投資持倉總體變化不大，但二季度重倉買入了“大熱”的新能源賽道股票。二季報顯示，基金新增通威股份、顧家家居。

除以上四位外，其余幾位頭部基金經(jīng)理的綜合重倉股分別如下。

明星基金經(jīng)理光環(huán)減弱 業(yè)績才是硬道理

盡管二季度主動權(quán)益基金管理規(guī)模出現(xiàn)回升，對比去年末的亮眼數(shù)據(jù)仍然顯得比較暗淡。某種程度上也可以說，明星基金經(jīng)理的光環(huán)有所減弱。

今年上半年，知名的主動權(quán)益基金經(jīng)理在管規(guī)模多數(shù)出現(xiàn)了縮水，300億元以上的基金經(jīng)理名單從46位減少到22位，腰部基金經(jīng)理數(shù)量下滑同樣明顯。一方面，在上半年市場行情震蕩之下，基金收益普遍出現(xiàn)了下跌，明星基金經(jīng)理“受傷”嚴重，其光環(huán)有所減弱。

另一方面，在市場行情不好的時候，下跌超出了預(yù)期，不少基民會選擇贖回。此外，市場疲軟，明星基金經(jīng)理的光環(huán)不能帶來漂亮的銷售數(shù)據(jù)。

“這說明，明星基金經(jīng)理并非‘神’，神化基金經(jīng)理不可取。2019年開始的賺錢效應(yīng)，讓公募基金在2020年進入發(fā)行大年。2020年，公募基金新發(fā)規(guī)模明星基金經(jīng)理更是憑借自身的金字招牌大力吸金。然而2021年以來隨著市場波動加劇，這些紅極一時的爆款基金，如今大多‘金身難?！?guī)?？s水，業(yè)績下滑?！睖弦晃还既耸勘硎?。

在社交媒體極度發(fā)達的當(dāng)下，基金公司出于吸引流量的考慮，有很強烈的沖動將基金經(jīng)理包裝成明星。但無論市場如何演繹，能夠為投資者賺到長期又持續(xù)的錢才是硬道理，產(chǎn)品業(yè)績可以折射出基金公司的投研實力。

不少人士認為，目前主動權(quán)益基金發(fā)展上“大基金”正成為趨勢。毋庸置疑，在互聯(lián)網(wǎng)時代，很容易形成贏家通吃的局面，資金迅速向業(yè)績亮眼的基金經(jīng)理及頭部公司集中。但規(guī)模的王冠，需要業(yè)績的長期優(yōu)異才能支撐。但在資本市場，這偏偏是一個難以解決的矛盾。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)規(guī)模膨脹到某一量級，超出了基金經(jīng)理當(dāng)下管理能力的邊界時，業(yè)績下滑就在所難免。

“對于基金經(jīng)理個人而言，需要在投資策略與基金規(guī)模之間找到更適合平衡點，避免規(guī)模過大增加調(diào)倉難度和沖擊成本。”深圳一位公募人士表示，對于基金公司而言，更應(yīng)該重視的是團隊的力量。相對于過度依賴部分基金經(jīng)理，構(gòu)建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，無疑更加重要。目前，已有不少基金公司意識到了這些問題，通過均衡宣發(fā)資源，安排聯(lián)合管理等方式推動業(yè)務(wù)健康發(fā)展。