這是一個(gè)有趣的現(xiàn)象,一方面現(xiàn)代金融學(xué)的研究成果表明股票市場(chǎng)中股票價(jià)格具有不可預(yù)測(cè)性,研究股票價(jià)格預(yù)測(cè)方法的種種努力是徒勞的;另一方面廣大的投資者包括實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者仍然熱衷于各種關(guān)于證券的基本分析方法和技術(shù)分析方法，以期獲得超額的回報(bào)。

實(shí)際上,兩者之間并不像表面上所顯示的截然不相容,而是具有某種合理的內(nèi)在的一致性。設(shè)想如果股票市場(chǎng)上絕大多數(shù)投資者都不懂有關(guān)技術(shù)分析的原理,而是全憑感覺(jué)或小道消息決定股票的買(mǎi)賣(mài),在這樣的股票市場(chǎng)中技術(shù)分析應(yīng)該有效。掌握技術(shù)分析原理的極少數(shù)投資者會(huì)因?yàn)檎_地買(mǎi)人和賣(mài)出股票而獲得額外的收益。當(dāng)股票市場(chǎng)上絕大多數(shù)投資者都精通有關(guān)技術(shù)分析的原理時(shí),在這樣的股票市場(chǎng)中技術(shù)分析應(yīng)該相對(duì)無(wú)效,掌握技術(shù)分析原理的投資者不會(huì)因使用技術(shù)分析方法而獲得額外的收益。

同樣地,設(shè)想如果股票市場(chǎng)上絕大多數(shù)投資者都不懂有關(guān)基本分析的原理,完全不理解各種宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況等等對(duì)股價(jià)的影響,在這樣的股票市場(chǎng)中基本分析應(yīng)該有效,掌握基本分析原理的極少數(shù)投資者會(huì)因?yàn)檎_地使用基本分析原理買(mǎi)入和賣(mài)出股票而獲得額外的收益。當(dāng)股票市場(chǎng)上絕大多數(shù)投資者都精通有關(guān)基本分析的原理時(shí),掌握基本分析原理的投資者不會(huì)因使用基本分析方法而獲得額外的收益。

可以這樣說(shuō)，正是由于大批積極進(jìn)取的投資者精通技術(shù)分析和基本分析的方法,并積極地搜集盡可能多的相關(guān)信息資料,才使得股票市場(chǎng)變得更加有效，股價(jià)對(duì)信息的反映更加迅速，從而使投資者處于無(wú)法獲得額外收益的尷尬境地。也可以說(shuō),證券市場(chǎng)的有效性越強(qiáng),則該市場(chǎng)的投資者的總體投資水平越高,市場(chǎng)越成熟,獲得額外收益的難度就越大。