有研硅打新收益怎么樣?有研硅打新收益規(guī)則?

目前來判斷有研硅打新收益怎么樣可以從兩方面入手：一是分析有研硅的盈利能力;二是從近期上市的科創(chuàng)板企業(yè)相近的發(fā)行價以及發(fā)行規(guī)模進行分析。

盈利能力之營業(yè)收入

1、營業(yè)收入構成及變動

分析報告期內，公司營業(yè)收入情況如下：

報告期內，公司營業(yè)收入分別為 62,450.26 萬元、55,657.90 萬元、86,915.59 萬元和 61,521.52 萬元，各期主營業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例在 90%以上，主營業(yè)務突出。公司其他業(yè)務收入主要系銷售材料、提供運保服務、提供檢測服務、提供技術服務及提供受托加工服務、試運行銷售等產生的收入。

2021 年度，公司其他業(yè)務收入增加主要系公司銷售材料、提供運保服務、提供技術服務費取得的收入增加所致：伴隨著公司主營產品產銷量的增加，公司邊角料等材料的產量和銷量增加，導致銷售材料收入增加;公司向境外客戶銷售產品同時提供相關的運保服務，2021 年度公司境外銷售規(guī)模大幅增加，運保服務收入相應增加;技術服務方面，公司向參股公司山東有研艾斯提供技術咨詢及指導服務，新增相關收入。

2、主營業(yè)務收入構成分析

報告期內，公司主營業(yè)務收入按產品分類構成情況如下：

公司主要產品為半導體硅拋光片和刻蝕設備用硅材料，報告期內占主營業(yè)務收入的比例合計分別為 97.45%、95.67%、95.38%和 94.70%。半導體硅拋光片收入主要來自 6 英寸及 8 英寸硅拋光片產品的銷售，其中，2021 年度公司 8 英寸硅拋光片銷售收入小幅下降，主要系 8 英寸硅拋光片設備調試周期相對 6 英寸較長，且客戶驗證周期相對較長，導致搬遷后銷量恢復相對較慢所致，2022 年 1-6 月 8 英寸硅拋光片銷售收入較去年同期已大幅提升。

盈利能力之毛利構成分析

1、毛利貢獻情況

報告期內，公司毛利構成情況如下：

報告期內，公司綜合毛利分別為 19,872.68 萬元、19,690.84 萬元、27,853.55 萬元和 22,465.64 萬元。公司毛利主要來自主營業(yè)務收入，在報告期內占公司綜合毛利的比例均高于 94%，主營業(yè)務突出。

2、主營業(yè)務毛利情況

報告期內，公司主營業(yè)務毛利的構成情況如下：

報告期內，公司的毛利貢獻主要來自于半導體硅拋光片和刻蝕設備用硅材料，報告期各期合計占比均超過 90%。

3、主營業(yè)務毛利率分析

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率情況如下：

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為 30.87%、36.85%、33.02%和 37.33%，存在一定程度的波動，主要系公司產品結構存在變化以及各類產品毛利率自身也存在波動所致。公司 2020 年由于毛利率較高的刻蝕設備用硅材料銷售占比提升，公司主營業(yè)務毛利率相應提升;2021 年度，公司半導體硅拋光片生產處于產能爬坡期，產能利用率低，單位成本較高，毛利率下降較多，導致公司主營業(yè)務毛利率有所下降，2022 年 1-6 月毛利率水平已提升。

4、同行業(yè)可比公司毛利率比較分析

公司主要從事半導體硅材料的研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括半導體硅拋光片和刻蝕設備用硅材料等。公司選取半導體硅材料行業(yè)領域且主營業(yè)務涉及半導體硅片或刻蝕設備用硅材料業(yè)務的上市或擬上市公司作為可比公司，包括【滬硅產業(yè)(688126)、股吧】、立昂微、麥斯克、神工股份、中環(huán)股份、中晶科技。

報告期內，公司與可比公司綜合毛利率比較如下：

報告期內，公司綜合毛利率分別為 31.82%、35.38%、32.05%和 36.52%;由于不同的半導體材料毛利水平有所差異，國內主要生產企業(yè)的具體產品類型各具特色，因此毛利率水平差異較大;我國半導體硅材料行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，部分可比同行業(yè)公司在近年來產品結構變化較大，各公司毛利率在報告期內均呈不同程度的波動趨勢。整體而言，報告期內公司毛利率與行業(yè)平均水平較為接近。由于部分同行業(yè)可比公司業(yè)務范圍較為廣泛，存在從事與半導體硅材料無關業(yè)務的情形，為了增強可比性，將公司與可比公司毛利率按產品類別進行比較，情況如下：

1)半導體硅片毛利率比較

報告期內，公司與可比公司半導體硅片相關產品毛利率比較情況如下：

公司所處行業(yè)屬于重資產行業(yè)，固定資產投資成本高，同類產品受規(guī)模效應影響明顯。不同尺寸硅片的下游市場需求不同，因此毛利率也存在一定差異。 2019 年至 2020 年，公司 8 英寸及以下半導體硅片毛利率低于【立昂微(605358)、股吧】和中晶科技，高于滬硅產業(yè)和中環(huán)股份，與麥斯克相當，處于同行業(yè)可比公司毛利率中間水平。2021 年度，公司硅片毛利率相比 2020 年下降較多，低于同行業(yè)可比公司水平，主要是由于發(fā)行人生產基地搬遷，上半年半導體硅片生產處于產能爬坡期，并且客戶認證過程中產能利用率較低，單位成本較高。2022 年 1-6 月，公司搬遷產生的不利影響因素已消除，半導體硅拋光片毛利率已提升，處于同行業(yè)中間水平。

2)刻蝕設備用硅材料毛利率比較

報告期內，公司與可比公司刻蝕設備用硅材料相關產品毛利率比較情況如下：

報告期內，公司刻蝕設備用硅材料毛利率較【神工股份(688233)、股吧】偏低，主要原因為：公司 2019 年至 2020 年生產基地位于北京，神工股份 生產基地位于遼寧錦州，公司電費及人工成本偏高;2021 年公司主要生產基地搬遷至山東德州，設備升級及工藝技術提升使得刻蝕設備用硅材料的投入產出比(單晶硅產量/高純度多晶硅投入量)小幅上漲，電費及人工成本相對下降，但仍高于神工股份，同時新建廠房及生產設備導致折舊費增加，因此 2021 年度發(fā)行人刻蝕設備用硅材料毛利率較 2020 年有所上漲，但漲幅不高，仍然低于神工股份;2022 年 1-6 月，伴隨著神工股份刻蝕設備用硅材料毛利率下降，公司與神工股份之間的毛利率差異縮小。此外，報告期內公司與神工股份主要客戶區(qū)域分布不同，公司約 30%的刻蝕設備用硅材料銷往美國，而神工股份的主要客戶位于日本和韓國，關稅差異以及以美元匯率結算對毛利率產生一定影響。

我們可以根據(jù)前一個上市的科創(chuàng)板新股來推算，最近一個科創(chuàng)板是上市的新股和有研硅接近的是 【諾誠健華(688428)、股吧】，發(fā)行價11.03元/股，打新收益為-15元，首日上漲幅度為-0.27%。近期出現(xiàn)個股破發(fā)的走勢較多，謹慎對待。

影響打新收益率的因素主要包括配售比例(即中簽率)、新股漲幅和融資規(guī)模。因此對于有研硅打新收益率使用的和其在發(fā)行價較為相似的個股。

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