港股直通車的含義是什么?

港股直通車是中行天津分行受理個(gè)人投資香港證券市場業(yè)務(wù)的名稱，在這里我們泛指個(gè)人直接境外投資。所謂個(gè)人境外直接投資，就是不需要通過任何中介機(jī)構(gòu)，直接購買香港、紐約和倫敦等地的股票等投資產(chǎn)品。

8月20日，國家外匯管理局放行個(gè)人直接投資境外證券市場，首先對港股市場開放。在此之前內(nèi)地投資者投資港股只有通過QDII或通過其它方式在香港開戶，間接進(jìn)行港股投資。QDII是Qualified Domestic Institutional Investor (合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的首字縮寫，QDII境外可投資品種有一定的限制，比如不得投資于商品類衍生產(chǎn)品，對沖基金以及國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)評級BBB級以下的證券等。港股直通車開通之前，內(nèi)地居民只要提供身份證、申請表到香港證券公司，就可以開戶炒港股，但是，監(jiān)管部門表示，直接炒港股不受內(nèi)地法律保護(hù)。

國家外匯管理局放行個(gè)人直接投資境外證券市場，指出投資規(guī)模不受《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》規(guī)定的年度不超過5萬美元的購匯總額的限制。美國《福布斯》雜志評論文章稱，允許股民投資香港股票是中國資本開放的重大舉措之一，這是一個(gè)歷史性的進(jìn)步。這一次啟動境內(nèi)居民投資香港股票試點(diǎn)打開了一扇窗口，意味著中國資本市場的大門正在緩慢開啟。

港股直通車有什么風(fēng)險(xiǎn)?

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)。

買賣港股都是用港幣，這自然就涉及到了匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些用人民幣購匯進(jìn)行投資的人。由于香港的港幣與美元實(shí)行的是聯(lián)系匯率制度，而人民幣兌美元還有強(qiáng)烈的升值預(yù)期，所以人民幣兌港幣的升值短期也不會停止。個(gè)人投資港股的收益是港幣，換成人民幣是要承擔(dān)貶值風(fēng)險(xiǎn)的。另外，在前后幣值的兩次兌換中，有換匯成本與款項(xiàng)匯出匯入的成本，因此，通過購匯到香港進(jìn)行投資需要承擔(dān)較大的機(jī)會成本。

二、國際化的市場風(fēng)險(xiǎn)。

與內(nèi)地的自成體系、相對封閉運(yùn)行不同，完全開放的香港股市國際資金可自由進(jìn)出，交易十分活躍，國際關(guān)聯(lián)度高，其他國家的金融、經(jīng)濟(jì)政策都會直接影響股市的漲跌，波動較大，可以說，國際金融市場的任何風(fēng)吹草動都會引起香港股市或大或小的波動。近期美國次級債風(fēng)波對港股就產(chǎn)生了非常大的影響。受歐美股市拖累，恒生指數(shù)從8月9日起開始連續(xù)下跌，幾天跌幅約10%，其中8月17日一天最深跌幅超過1000點(diǎn)，當(dāng)天振幅超過6%，國企指數(shù)在8月17日當(dāng)天振幅超過了10%，從8月15日起3天就跌去了11.25%，這種市場波動的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。數(shù)據(jù)顯示，有內(nèi)地銀行不久前發(fā)行的一只QDII產(chǎn)品已跌破面值，機(jī)構(gòu)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)尚且如此，個(gè)人投資者更需謹(jǐn)慎。

三、做空機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)。

香港市場早已推出指數(shù)期貨，有做空機(jī)制的香港股市，運(yùn)行特征與A股市場有著很大的差異。從近日香港市場走勢可以看到，按理說美國股市在8月16日已經(jīng)明顯企穩(wěn)，但是17日的香港市場繼續(xù)大幅下跌，跌幅一度超過1000點(diǎn)，因?yàn)橛兄笖?shù)期貨背景的香港市場資金不會放過這個(gè)機(jī)會價(jià)值，一定要把多頭徹底暴倉后，市場才會真正地反彈，所謂“多頭不死，空頭不止”。這也給我們上了一堂生動的風(fēng)險(xiǎn)教育課，即在有指數(shù)期貨產(chǎn)品的背景下，對于趨勢的把握和思維方式必須要有所改變。

四、無漲跌幅限制的風(fēng)險(xiǎn)。

對投資者直接影響最大的是香港市場不設(shè)漲跌幅限制，不像內(nèi)地有10%或5%的漲跌停板，同時(shí)其交易采取T+0方式，即當(dāng)日買入當(dāng)日就可以賣出，有點(diǎn)類似于目前A股市場權(quán)證的交易方式。H股股票一天跌15%也不新鮮。資金實(shí)力雄厚的對沖基金在這塊土地上呼風(fēng)喚雨，得心應(yīng)手，而境內(nèi)絕大多數(shù)投資者在這方面是空白，很容易成為它們的“盤中餐”。 香港近幾年的牛市固然造就了一些幾年翻了十幾倍的大牛股，但同時(shí)也有短時(shí)間股價(jià)就跌去90%的個(gè)案。

五、估值差異的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然H股市場相比A股市場尚存較大上漲空間，而且A+H股的兩地異價(jià)也為長期的中和性套利提供了機(jī)會，但由于市場分割和外匯管制這兩個(gè)制約因素的長期客觀存在，以及由于在機(jī)構(gòu)、制度、投資者的基本構(gòu)成、產(chǎn)品與工具等方面的差異將在較長一段時(shí)間繼續(xù)存在，使得A+H公司的估值差異也會長期存在。目前不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人看好香港股市，認(rèn)為其20多倍的市盈率與內(nèi)地A股40多倍的市盈率相比，存在很大的上升空間。事實(shí)上，作為成熟的市場，香港市場的估值一般較為合理，比如說，大唐發(fā)電H股也就值6港幣左右，再漲就是高估。你如果非得拿A股的比價(jià)去套H股，那好，盡管買就是了，國際資本手上的籌碼多的是，看你有多少錢可以往里面砸。港股泡沫愈盛，國際大鱷愈有機(jī)會狠沽大賺，泡沫爆破之后，最受傷的將是中小散戶。

六、信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)。

不同于A股市場，目前內(nèi)地居民獲得香港市場的信息來源非常有限，信息缺乏使得投資者一旦沖動投入、選股不慎，比起國內(nèi)市場，可能受到更大損失。對于香港經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長趨勢，香港股市內(nèi)部市場交易規(guī)則，金融創(chuàng)新模式和金融監(jiān)管風(fēng)格，香港股市與世界證券市場的聯(lián)動性等等，短期內(nèi)內(nèi)地個(gè)人投資者不太可能迅速知根知底。因?yàn)槭袌鲭S信息波動，近日港股屢屢一日內(nèi)走勢大起大落便是明證。內(nèi)地投資者“耳目”不靈，難與國際同步接收信息，在投資港股上落入不利形勢。

七、新股跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

在新股認(rèn)購方面，香港的券商可提供1∶9融資額度，投資者不用占用大量自有資金，而且一般中簽率高，但是要付出一定的融資成本，很多股票都能做到人手一份，而內(nèi)地股票的中簽率比較低，券商不提供融資額度。但值得注意的是，新股上市并不一定保證申購到的新股必賺，也有虧損的可能，在香港市場新股跌破發(fā)行價(jià)是常有的事。

此外,由于目前內(nèi)地個(gè)人對外證券試點(diǎn)業(yè)務(wù)暫時(shí)不涉及融資融券業(yè)務(wù)，申購新股也暫時(shí)不開放，因此對于大多數(shù)內(nèi)地投資者而言，投資香港股市的獲利方式，主要是以買賣股票獲取價(jià)差，或者持股獲取派息，享受上市公司的成長收益。但從長期看，對內(nèi)地投資者放開融資融券業(yè)務(wù)也是必然趨勢，這方面的風(fēng)險(xiǎn)必須嚴(yán)格控制與防范。