債市周三（1日）偏強(qiáng)整理，期債主力縮量上漲，短債收益率午后多數(shù)下行，早間公布的PMI數(shù)據(jù)影響不大，隨著存單利率沖高回落，機(jī)構(gòu)配置意愿逐漸回暖，利好短期品種表現(xiàn)。

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業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱(chēng)，經(jīng)過(guò)年初前兩個(gè)月的復(fù)產(chǎn)復(fù)工期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為樂(lè)觀，疊加結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的補(bǔ)充存在時(shí)滯，資金利率對(duì)央行短期投放的依賴度較高，短期內(nèi)資金面波動(dòng)可能還將延續(xù)。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.09%，成交6.7萬(wàn)手，較上日小幅放量；5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率早間變動(dòng)不大，午后短債收益率多數(shù)回落。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220220收益率上行0.25BP，10年期國(guó)債活躍券220025收益率上行0.75BP，報(bào)2.9175%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率下行1.5BP至2.9225%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)漲0.61%，成交額657.17億元；科達(dá)轉(zhuǎn)債漲超18%，太極轉(zhuǎn)債漲超7%，嶸泰轉(zhuǎn)債和法本轉(zhuǎn)債均漲超5%，斯萊轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債和金誠(chéng)轉(zhuǎn)債均漲超4%；恒鋒轉(zhuǎn)債和惠城轉(zhuǎn)債均跌超2%，華亞轉(zhuǎn)債跌逾1%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“21旭輝03”漲超10%，“20旭輝01”漲超9%，“20旭輝03”和“20旭輝02”均漲超8%，“21旭輝02”漲逾6%，“21旭輝01”漲逾5%，“19遠(yuǎn)洋02”漲逾3%，“21遠(yuǎn)洋01”漲超2%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行三期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值，6個(gè)月、1年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.1514%、2.4367%、3.1146%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.7、2.34、2.41，邊際倍數(shù)分別為1.5、4.95、2.24。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周三（3月1日）小幅回暖，除10年期品種外，其他期限收益率普遍回落1BP左右。日本央行官員重申寬松路線，市場(chǎng)交投情緒回升。不過(guò)，對(duì)于收益率曲線控制的前景預(yù)期不明，使得10年期日債收益率仍徘徊于0.5%以上。

截至3月1日尾盤(pán)，除10年期日債收益率報(bào)0.505%，上行0.4BP；3年期和5年期日債收益率分別下行0.8BP和1.4BP，報(bào)-0.001%和0.202%。超長(zhǎng)端品種收益率延續(xù)下行，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.188%和1.362%，回落1.6BP和1.3BP。

北美市場(chǎng)方面，美債市場(chǎng)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（28日）走弱，美債收益率普遍上漲，2年期美債收益率漲4.4BPs報(bào)4.828%，3年期美債收益率漲3.1BPs報(bào)4.534%，5年期美債收益率漲2BPs報(bào)4.189%，10年期美債收益率漲1.4BP報(bào)3.929%，30年期美債收益率持平報(bào)3.919%。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3月1日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1070億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3000億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠1930億元。

資金面平穩(wěn)，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行0.4BP報(bào)2.087%，7天期下行26.2BPs報(bào)2.09%，14天期下行55.7BPs報(bào)2.104%，1個(gè)月期上行0.2BP報(bào)2.294%。

【政策面】

國(guó)新辦于3月1日上午10時(shí)舉行“權(quán)威部門(mén)話開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆表示，財(cái)政政策“加力”，就是要適度加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度。加力點(diǎn)主要是三個(gè)：

一是在財(cái)政支出強(qiáng)度上加力。在2022年全國(guó)一般公共預(yù)算支出26.06萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上，今年將統(tǒng)籌財(cái)政收入、財(cái)政赤字、貼息等政策工具，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模。

二是在專(zhuān)項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力。合理安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，適當(dāng)擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，持續(xù)形成投資拉動(dòng)力。

三是在推動(dòng)財(cái)力下沉上加力。持續(xù)增加中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，向困難地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜，兜牢兜實(shí)基層“三?！钡拙€。

據(jù)劉昆介紹稱(chēng)，過(guò)去五年總體赤字率控制在3%以內(nèi)，為應(yīng)對(duì)新的困難挑戰(zhàn)預(yù)留政策空間。落實(shí)落細(xì)組合式稅費(fèi)支持政策。2022年全年新增減稅降費(fèi)及退稅緩稅緩費(fèi)超4.2萬(wàn)億元，推動(dòng)我國(guó)稅收收入占GDP的比重從2018年的17%下降至2022年的13.8%。加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用，依法盤(pán)活用好專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)結(jié)存限額5029億元。財(cái)政宏觀調(diào)控有力有效，促進(jìn)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

天風(fēng)固收：結(jié)合近期票據(jù)利率走勢(shì)，2月票據(jù)利率不弱，故預(yù)計(jì)3月公布數(shù)據(jù)明顯走弱的概率不大，如果沒(méi)有外圍超預(yù)期事件沖擊，預(yù)計(jì)央行3月MLF或繼續(xù)簡(jiǎn)單增量續(xù)作，降準(zhǔn)降息的可能性都較低。整體評(píng)估，資金收斂的基礎(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)隔夜資金利率圍繞在2%上下波動(dòng)。

中信固收：短期美債利率交易重點(diǎn)仍為美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，在中性以及樂(lè)觀情形下，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期美債受到債務(wù)上限危機(jī)的影響有限；整體而言，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑存在進(jìn)一步上調(diào)的可能性，未來(lái)10年期美債利率破4%的風(fēng)險(xiǎn)不低，但需更多超預(yù)期數(shù)據(jù)的催化。