新華財經(jīng)北京1月31日電 2023年1月的最后一個交易日，市場延續(xù)周一的活躍行情，早盤收益率下行，午盤收盤較前一日小幅下行1BP；國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.06%。從全月來看，1月利率與信用債走勢分化，信用利差總體收窄。

(資料圖)

機構(gòu)認為：目前10年期國債收益率已包含了經(jīng)濟修復以及2023年GDP增速回升到5%以上的預期；央行對貨幣政策的定調(diào)以及實際操作均體現(xiàn)出呵護流動性合理充裕的決心，預計寬貨幣還將繼續(xù)為經(jīng)濟修復保駕護航。10年期國債收益率在2.9%以上已具有較高安全邊際，當前債市存在做多機會。

【行情跟蹤】

截至31日發(fā)稿時，銀行間10年期國債活躍券收益率跌1.75BP至2.8975%，10年期國開債活躍券收益率跌2.7BPs至3.048%；國債期貨周二全線收漲，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.06%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.32%，成交額448.4億元；溢利轉(zhuǎn)債跌超8%，華源轉(zhuǎn)債跌超6%，今飛轉(zhuǎn)債、華通轉(zhuǎn)債和太極轉(zhuǎn)債均跌超3%，潔美轉(zhuǎn)債跌近2%；藍盾轉(zhuǎn)債漲超19%，萬順轉(zhuǎn)債漲超6%，智能轉(zhuǎn)債漲超5%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“22龍湖01”漲超7%，“21龍湖02”和“20世茂02”漲超4%，“20旭輝01”、“20旭輝03”、“21旭輝02”漲超2%；“20時代07”跌超9%，“20時代09”跌超8%，“H7泰禾01”跌近7%，“19綠城03”跌超4%，“20時代05”跌超3%。

【資金面】

央行公告稱，為維護月末流動性平穩(wěn)，1月31日以利率招標方式開展了4710億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日3010億元逆回購到期，因此當日凈投放1700億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行57.7BPs報1.988%，7天期上行7.1BPs報2.121%，14天期上行14.7BPs報2.118%，1個月期下行1.3BPs報2.227%。

1月中旬以來，隔夜與7天利率快速升高，節(jié)后明顯回落。截至1月28日，1月R001均值為1.45%，R007均值為2.12%，分別較12月上升26BP和下降21BP；春節(jié)后首個交易日，貨幣市場加權(quán)利率 (R) 較節(jié)前最后一個交易日回落60BPs。1月利率繼續(xù)持平，節(jié)前萬億凈投放。從量來看，1月初回收跨年流動性，月中投放跨節(jié)流動性，節(jié)前一周平均每日投放近4000億元，合計1.97萬億； 1月MLF超額續(xù)作790億，繼2022年12月超額1500億后再度超額續(xù)作。

【海外債市】

隨著“超級央行周”重磅來襲，美聯(lián)儲、歐洲央行及英國央行等將相繼公布利率決議，市場普遍預期美聯(lián)儲將加息25個基點，投資者將目光投向美聯(lián)儲的利率峰值預期以及美聯(lián)儲暫停加息的關(guān)鍵條件。隔夜美債收益率攀升，10年期美債收益率漲3BPs至3.55%，接近1月11日以來的最高水平；30年期美債收益率漲2.8BPs至3.66%。2年期與10年期美債收益率利差比周一走闊3BPs至70BPs。

歐元區(qū)債券收益率大幅攀升，10年期德債收益率觸及兩周最高，10年期意債與同期德債收益率差急劇擴大，觸及1月4日以來最闊約205BPs，尾盤收窄至198BPs。

巴克萊預計，美聯(lián)儲本周將把目標區(qū)間上調(diào)25個基點至4.5%-4.75%。即使最近通脹和工資增長的下降給了美聯(lián)儲更多的時間來評估過去政策行動的效果，該機構(gòu)仍認為本輪加息周期尚未結(jié)束。該機構(gòu)預計，鮑威爾將暗示2023年利率峰值為5.1%，2022年12月的點陣圖仍然適用。

亞洲市場方面，日債市場在1月份走出了一條“糾結(jié)”的收益率曲線。以月中的利率決議為分水嶺，前半個月受到2022年末調(diào)整收益率曲線控制政策（YCC）的影響，10年期日債收益率持續(xù)在0.5%附近徘徊，而后半個月機構(gòu)對政策“轉(zhuǎn)向”預期有所降溫，帶動收益率小幅回落。

截至1月31日，10年期日債收益率本月累計大幅上行60BPs左右。為了控制日債收益率在區(qū)間上限之下，日本央行1月的單日購債規(guī)模接連創(chuàng)下歷史記錄。1月12日和13日，日本央行單日購債規(guī)模分別為4.6萬億日元、5萬億日元以上，連續(xù)兩天更新了日本央行140多年歷史中的最大單日購債幅度。

【機構(gòu)觀點】

天風固收：今年大概率以漸進式弱復蘇落地，短期參與復蘇博弈或應謹慎選擇方向?？紤]到全年債市仍有調(diào)整壓力，而權(quán)益市場對預期的交易終須在現(xiàn)實中驗證，市場表現(xiàn)或有反復，今年春季或許為全年較關(guān)鍵的交易窗口。

中信固收：近年來監(jiān)管對于債市杠桿率升高的應對措施，呈現(xiàn)出提前預警、緩步轉(zhuǎn)向，逐步回歸政策常態(tài)的特點。在此影響下，我國債市杠桿率更加穩(wěn)定，市場利率波動也有所減小。春節(jié)后隔夜占比短期內(nèi)可能難以觸及90%的臨界點，央行主動收緊流動性的概率不大，10年國債收益率在市場小幅加杠桿的行情下有望小幅下行，但仍需密切關(guān)注央行政策操作信號。

國盛固收：由于基本面有恢復，當前2.9%左右的10年國債利率已對經(jīng)濟恢復給予了較強預期，如果基本面未出現(xiàn)超預期的恢復，經(jīng)濟增速未出現(xiàn)5.5%以上回升的走勢，10年國債在2.9%以上則具有配置價值。