債市周五（14日）午后暖意進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.27%，銀行間主要利率債收益率下行2-4BPs。早間出爐的9月通脹數(shù)據(jù)（CPI）未超預(yù)期，一定程度支撐債市情緒，疊加資金環(huán)境寬松，使得午后買(mǎi)盤(pán)人氣明顯升溫。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)利率和政策利率之間大幅倒掛局面未改，持續(xù)抑制MLF需求，且政策觀察期降息亦難現(xiàn)，10月MLF縮量平價(jià)續(xù)做的預(yù)期依舊占據(jù)主流。目前資金供求平衡，即使對(duì)下周續(xù)做MLF存有一定縮量預(yù)期，但市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)流動(dòng)性影響也不會(huì)很大，交易情緒較為穩(wěn)定。

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【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率大幅下行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220215收益率下行2.75BPs，報(bào)2.86%，10年期國(guó)債活躍券220019收益率下行2.75BPs，報(bào)2.7%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券220208收益率下行1.5BPs，報(bào)2.55%，30年期國(guó)債活躍券220008收益率下行1.65BPs，報(bào)3.1325%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，財(cái)政部三期國(guó)債中標(biāo)結(jié)果均低于中債估值，91天、182天、5年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率分別為1.234%、1.4994%、2.4402%，邊際中標(biāo)利率分別為1.3845%、1.597%、2.46%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.21、2.42、3.75，邊際倍數(shù)分別為5.46、2.31、3.77。

【海外債市】

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，英國(guó)央行稍早暗示可能擴(kuò)大最后一次緊急購(gòu)債操作規(guī)模，基金還有最后機(jī)會(huì)削減易受影響的頭寸。英國(guó)央行周五稱，將在今日的購(gòu)債操作中買(mǎi)入較長(zhǎng)期限和通脹掛鉤債券，最大規(guī)模將至少為每項(xiàng)操作50億英鎊，不過(guò)保留在當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午11:00前重新確認(rèn)每項(xiàng)操作最大規(guī)模的權(quán)利。

最近幾天，英國(guó)央行的購(gòu)債計(jì)劃備受關(guān)注，該購(gòu)債計(jì)劃將在今日結(jié)束。自9月28日以來(lái)購(gòu)債總規(guī)模已達(dá)到178億英鎊，其中超過(guò)一半是過(guò)去兩天所購(gòu)買(mǎi)。英國(guó)財(cái)政部授權(quán)央行購(gòu)買(mǎi)不超過(guò)1000億英鎊國(guó)債。隨著購(gòu)債規(guī)模增加，再加上對(duì)英國(guó)財(cái)政計(jì)劃或?qū)⒋蠓崔D(zhuǎn)的猜測(cè)，英國(guó)債券市場(chǎng)得到些許安撫。

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周五基本持穩(wěn)，各期限收益率漲跌互現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，3年期和5年期日債收益率分別上行0.6BPs和0.3BPs，報(bào)-0.018%和0.073%，30年期日債收益率則回落3.1BPs至1.456%。早間，日本20年期國(guó)債收益率升至1.085%，創(chuàng)2015年11月以來(lái)新高，午后轉(zhuǎn)為小幅下行。

消息面上，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，美歐加息是合理的，日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直相對(duì)較慢，目前日本并不適宜加息，顯然日本央行應(yīng)該持續(xù)支持日本經(jīng)濟(jì)。正在華盛頓參加20國(guó)集團(tuán)（G20）會(huì)議的日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一表示：“我們不能容忍投機(jī)引發(fā)的過(guò)度波動(dòng)。我們正以高度的緊迫感關(guān)注外匯市場(chǎng)，并將對(duì)過(guò)度波動(dòng)采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施?！?/p>

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月14日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日580億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠560億元。央行本周共計(jì)3570億元逆回購(gòu)到期，因此本周實(shí)現(xiàn)凈回籠3470億元。

數(shù)據(jù)顯示，下周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有290億元逆回購(gòu)到期，其中周一到期210億元，周二至周五均到期20億元。此外，下周一（10月17日）還將有5000億元MLF到期。

資金面方面，周五主要回購(gòu)利率普降，其中隔夜和14天期降幅在2-3個(gè)BPs左右，七天期稍大。Shibor短端品種全線下行，隔夜品種下行4.9BPs，報(bào)1.133%；7天期下行4.4BPs，報(bào)1.594%；14天期下行0.6BPs，報(bào)1.484%；1個(gè)月期下行0.6BPs，報(bào)1.613%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華創(chuàng)證券：CPI破3%風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，對(duì)貨幣政策的影響趨于減弱，但并非意味著降息降準(zhǔn)能夠短期落地。綜合考慮社融和經(jīng)濟(jì)修復(fù)、前期政策出臺(tái)節(jié)奏和外部壓力，短期內(nèi)進(jìn)一步總量寬松的貨幣政策落地概率不大。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下，債市可能維持震蕩表現(xiàn)。

海通固收：預(yù)計(jì)十月10年期國(guó)債利率波動(dòng)區(qū)間或在2.60-2.75%，四季度至明年春節(jié)前或在2.50-2.75%。推薦流動(dòng)性好的10年期利率債和超長(zhǎng)債，此外3年期政金債受益于攤余成本產(chǎn)品大量到期，負(fù)債穩(wěn)定的長(zhǎng)期賬戶關(guān)注長(zhǎng)久期地方債的配置價(jià)值。

廣發(fā)固收：四季度，中長(zhǎng)端利率將進(jìn)入第三階段下行。一是中長(zhǎng)端利率的下行，有可能回到8月低點(diǎn)附近，繼續(xù)向下突破需要額外助力，比如經(jīng)濟(jì)基本面變化再次引發(fā)貨幣政策寬松預(yù)期升溫。二是第三階段的利率下行，市場(chǎng)的穩(wěn)定性可能較差，可能更容易受到資金面波動(dòng)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的短期沖擊。