近日，天華超凈發(fā)布公告稱，公司募資46億元推進(jìn)鋰鹽建設(shè)項(xiàng)目事項(xiàng)獲得深交所恢復(fù)審核。

新華財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，天華超凈預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.5億元～36.5億元，同比增長(zhǎng)971.7%～1067.67%，盈利規(guī)模已經(jīng)超過上市8年來的總和。

不過，在新能源汽車與儲(chǔ)能等終端需求的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)下，鋰鹽主流廠商紛紛擴(kuò)張產(chǎn)能布局，天華超凈面臨電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能難以消化、鋰資源供需錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)。

(相關(guān)資料圖)

上半年凈利潤(rùn)同比增約10倍

天華超凈披露的2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.5億元~36.5億元，對(duì)比去年同期增長(zhǎng)971.7%~1067.67%。

天華超凈1997年成立于蘇州，2014年上市時(shí)主要從事防靜電技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015年通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買宇壽醫(yī)療100%股權(quán)涉足醫(yī)療器械行業(yè)。

2018年，天華超凈與寧德時(shí)代、天原集團(tuán)等五家企業(yè)投資設(shè)立天宜鋰業(yè)生產(chǎn)氫氧化鋰，由此切入寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)鏈。2020年，公司收購(gòu)晨道投資持有的天宜鋰業(yè)26%股權(quán)，總持股比例為68%，成為其控股股東。2022年，公司擬收購(gòu)天宜鋰業(yè)少數(shù)股東持有的7%股權(quán)，收購(gòu)成功后，持股比例將達(dá)75%，寧德時(shí)代持有天宜鋰業(yè)剩余的25%的股權(quán)。

資料顯示，天宜鋰業(yè)專注于電池級(jí)氫氧化鋰研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，氫氧化鋰產(chǎn)品是鋰離子電池主要的正極材料原材料供應(yīng)來源。天宜鋰業(yè)一期2萬噸項(xiàng)目于2020年12月建成投產(chǎn)，技改后增加5000噸產(chǎn)能至2.5萬噸。2021年年報(bào)顯示，二期2.5萬噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目已竣工驗(yàn)收，已進(jìn)入投料試生產(chǎn)階段并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。

天宜鋰業(yè)一期項(xiàng)目投產(chǎn)即帶動(dòng)天華超凈營(yíng)收和利潤(rùn)大增。2021年，天華超凈實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.98億元，同比增長(zhǎng)158.73%；歸母凈利潤(rùn)9.11億元，同比大增218.44%。鋰電材料行業(yè)當(dāng)年度營(yíng)收達(dá)到23.16億元，占比68.17%，遠(yuǎn)高于超凈技術(shù)和醫(yī)療器械的18.36%和13.47%；從利潤(rùn)方面來看，2021年天宜鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)了10.81億元的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)高于母公司超凈技術(shù)產(chǎn)品的4437.68萬元和醫(yī)療器械產(chǎn)品的1.65億元凈利潤(rùn)。

值得注意的是，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2014年—2021年天華超凈凈利潤(rùn)總和不足15億元。天華超凈2022年上半年33.5億元以上的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)超該公司上市8年來的凈利潤(rùn)總和。

關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，天華超凈公告稱，受益于新能源行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)鋰鹽的需求強(qiáng)勁，公司電池級(jí)氫氧化鋰出貨數(shù)量及銷售金額較上年同期大幅增長(zhǎng)，為公司帶來了較大利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

從需求端看，工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成266.1萬輛和260萬輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍。中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展帶動(dòng)了鋰離子電池產(chǎn)業(yè)需求的增長(zhǎng)。

根據(jù)行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，上半年全國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量超過280GWh，同比增長(zhǎng)150%，全行業(yè)收入突破4800億元。在一階材料環(huán)節(jié)，上半年正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過55%。在二階材料環(huán)節(jié)，上半年碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別達(dá)15萬噸、10.2萬噸，分別同比增長(zhǎng)34%、25%。

圖1.鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格維持高位???數(shù)據(jù)來源：亞洲金屬網(wǎng)

價(jià)格方面，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2022年6月底，電池級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)氫氧化鋰的市場(chǎng)價(jià)格分別為47.55萬元/噸和47.75萬元/噸，較年初分別上漲71.35%和123.65%。

據(jù)安信證券測(cè)算，2021年天華超凈子公司天宜鋰業(yè)電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)11.41萬元/噸?？梢姡傲?jī)r(jià)齊升”，尤其氫氧化鋰價(jià)格上漲是其利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要因素。

華安證券預(yù)計(jì)，鋰價(jià)有望維持高位，2022—2024年電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格分別為45萬元/噸、38?萬元/噸、35?萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格分別為45萬元/噸、38萬元/噸、35萬元/噸。

鋰鹽企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速搶奪市場(chǎng)份額

根據(jù)公司此前公告，天華超凈本次定增不超過46億元用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其中24億元投向全資子公司四川天華時(shí)代鋰能有限公司6萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目、8.2億元投向天宜鋰業(yè)下屬公司偉能鋰業(yè)2.5萬噸氫氧化鋰一期項(xiàng)目、9.8億元用于收購(gòu)天宜鋰業(yè)7%的股權(quán)、4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述項(xiàng)目均計(jì)劃于2024年底全部建成竣工。

此外，偉能鋰業(yè)二期年產(chǎn)2.5萬噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目也計(jì)劃于2024年6月30日前建成竣工。

表1.?天華超凈未來產(chǎn)能釋放計(jì)劃

來源：上市公司公告

根據(jù)上表，雖然天華超凈多個(gè)擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目均在2024年竣工建成，但考慮到生產(chǎn)負(fù)荷因素，預(yù)計(jì)到2026年其電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能才將達(dá)到16.00萬噸/年。天華超凈表示，目前鋰的下游市場(chǎng)需求比較旺盛，公司將視市場(chǎng)需求情況適時(shí)調(diào)整募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，如果新能源產(chǎn)業(yè)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，募投項(xiàng)目建成時(shí)間和上述產(chǎn)能規(guī)劃可能有所提前。

事實(shí)上，在新能源賽道火熱的當(dāng)下，各主要鋰鹽公司都在比拼產(chǎn)能。如贛鋒鋰業(yè)現(xiàn)有氫氧化鋰產(chǎn)能8.1萬噸，加之規(guī)劃的7.5萬噸，公司未來氫氧化鋰產(chǎn)能將達(dá)到15.6萬噸。天齊鋰業(yè)目前鋰化工產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)4.48萬噸，規(guī)劃新增年產(chǎn)6.8萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目。雅化集團(tuán)雅安鋰業(yè)一期2萬噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)線目前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，二期3萬噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于今年年底建成投產(chǎn)，2025年公司鋰鹽產(chǎn)品綜合產(chǎn)能將超過10萬噸。

表2.部分鋰鹽上市公司投產(chǎn)情況和在建產(chǎn)能規(guī)劃

來源：上市公司公告、新華財(cái)經(jīng)

在行業(yè)主要企業(yè)紛紛大幅擴(kuò)產(chǎn)背景下，是否存在鋰鹽產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)各方重要關(guān)注點(diǎn)。

對(duì)此，天華超凈表示，當(dāng)前，新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)時(shí)代逐步邁向市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)時(shí)代，成本下降、續(xù)航力提升和智能化都成為未來新能源汽車行業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)。從下游新能源產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展預(yù)期、現(xiàn)有客戶產(chǎn)能擴(kuò)張需求來看，新增電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能?8.5萬噸/年產(chǎn)能具有廣闊的市場(chǎng)空間，產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)較小。

天華超凈相關(guān)公告顯示，目前，公司與容百科技、寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、貝特瑞等鋰電池正極材料廠商、動(dòng)力電池廠商及汽車零部件廠商客戶簽署的在手訂單或意向性合同約定氫氧化鋰銷售數(shù)量合計(jì)超過5萬噸，公司將利用前期積累的客戶資源，同時(shí)積極拓展新客戶。

不過，天華超凈也表示，如果鋰電池產(chǎn)業(yè)和新能源汽車行業(yè)的發(fā)展速度不及預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大幅擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，或公司未能開發(fā)足夠的下游客戶，也可能出現(xiàn)新增產(chǎn)能無法完全消化的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)公司公告，2021年公司向?qū)幍聲r(shí)代實(shí)際銷售電池級(jí)氫氧化鋰4.5億元，并預(yù)計(jì)2022年公司及天宜鋰業(yè)擬與關(guān)聯(lián)方寧德時(shí)代及關(guān)聯(lián)方銷售電池級(jí)氫氧化鋰總金額不超過28億元（不含稅）。

安信證券分析，天華超凈與寧德時(shí)代在資源、冶煉、股權(quán)上存在多層次合作，公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能，在原料與銷售渠道雙向綁定核心合作伙伴，成長(zhǎng)屬性明顯。

布局鋰資源保障原材料供應(yīng)

業(yè)內(nèi)分析，當(dāng)前高利潤(rùn)推動(dòng)鋰鹽上游產(chǎn)能建設(shè)明顯提速，但資源端的供應(yīng)仍是制約產(chǎn)業(yè)的瓶頸。

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展之前，鋰因其優(yōu)異的物理化學(xué)特性廣泛用于陶瓷、玻璃、冶金等領(lǐng)域，被稱為“工業(yè)味精”。這些傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)︿嚨男枨罅坎淮螅倚枨罅吭鲩L(zhǎng)緩慢。2015年之前，碳酸鋰鋰價(jià)基本穩(wěn)定在4萬元/噸左右。近兩年，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下，鋰的需求加劇，從2021年開始，鋰資源供應(yīng)出現(xiàn)了巨大缺口。

綜合多家券商和鋰鹽公司分析，全球鋰資源總量并不稀缺，目前的供需錯(cuò)配主要源于鋰資源開發(fā)項(xiàng)目周期比下游產(chǎn)業(yè)布局長(zhǎng)。

鋰資源有三種存在形式：鋰輝石、鋰云母和鹽湖。據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)，南美鹽湖從發(fā)現(xiàn)至投產(chǎn)平均耗時(shí)7年，澳大利亞鋰輝石礦山從發(fā)現(xiàn)至投產(chǎn)平均耗時(shí)4年。而正極材料和電池生產(chǎn)線建設(shè)一般在1年以內(nèi)，并且能很快達(dá)產(chǎn)。資源端產(chǎn)能投放不及預(yù)期，容易導(dǎo)致鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游步調(diào)難以一致。

華安證券研究所分析師王洪巖認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣下，全球鋰資源供需錯(cuò)配格局短期難以發(fā)生改變。具體看，目前成熟鋰項(xiàng)目主要集中在西澳鋰輝石礦山、南美鹽湖，資源稟賦較好的、具備開發(fā)經(jīng)濟(jì)性的成熟鋰資源項(xiàng)目仍舊稀缺。根據(jù)各公司公布的產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃及預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間，整體來看，澳洲和南美復(fù)產(chǎn)及擴(kuò)產(chǎn)將集中于2022年下半年，非洲和南美礦山則集中于2023年投產(chǎn)，考慮到實(shí)際產(chǎn)能釋放需爬坡1—2年左右，2023年開始產(chǎn)能才會(huì)陸續(xù)增加。

華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，2022—2023年鋰資源供需緊張格局難以改善，2024年有望緩解。

下游需求旺盛、上游供應(yīng)緊張，鎖定鋰資源供應(yīng)成為鋰鹽公司擴(kuò)產(chǎn)搶占市場(chǎng)的必然選擇。但值得注意的是，全球在產(chǎn)鋰資源已多被長(zhǎng)單鎖定。

華安證券研報(bào)指出，目前主要在產(chǎn)鋰精礦現(xiàn)有產(chǎn)能基本被包銷完畢。其中，Greenbushes產(chǎn)出的鋰精礦僅對(duì)兩大股東天齊鋰業(yè)和雅保內(nèi)部銷售；Marion則100%包銷至贛鋒鋰業(yè)，均不流入市場(chǎng);?Pilgangoora與贛鋒鋰業(yè)、天宜鋰業(yè)、容匯鋰業(yè)等簽訂承購(gòu)協(xié)議，超額包銷現(xiàn)有產(chǎn)能；Cattlin鋰礦主要由雅化集團(tuán)、盛新鋰能承購(gòu)；巴西Mibra由天宜鋰業(yè)、容匯鋰業(yè)包銷。

天華超凈表示，公司為保障原材料供應(yīng)、減少對(duì)鋰精礦單一采購(gòu)來源的依賴，在2019年底就開始對(duì)鋰精礦資源進(jìn)行了布局，通過投資上游鋰資源公司及簽署長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議、參與戰(zhàn)略配售，保障并鞏固了上游優(yōu)質(zhì)鋰精礦原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。

公開資料顯示，天華超凈陸續(xù)與Pilbara、AMG、AVZ等上游鋰精礦資源生產(chǎn)企業(yè)簽訂長(zhǎng)期協(xié)議。

華安證券分析，目前天華超凈規(guī)劃新鋰鹽項(xiàng)目建設(shè)周期和產(chǎn)能釋放節(jié)奏均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，隨著鋰鹽項(xiàng)目落地并釋放產(chǎn)能，未來業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。