7月5日夜盤時(shí)段，國(guó)際、國(guó)內(nèi)商品全線重挫。以“銅博士”為代表的有色金屬在經(jīng)歷了“最慘6月”后繼續(xù)暴跌；貴金屬也未能幸免，外盤黃金、白銀均跌超2%。外盤農(nóng)產(chǎn)品中，美豆油下跌8%，觸及跌停，美玉米、美豆、美麥跌幅均在5%左右，美棉下跌4%，觸及跌停，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品中三大油脂跌幅最大，菜油、棕油均跌超5%，豆油下跌近4%。國(guó)際油價(jià)自盤中最高點(diǎn)一度回落14美元，尾盤重挫8%，創(chuàng)年內(nèi)第二單日跌幅，油價(jià)崩塌之下，國(guó)內(nèi)能化品全線走弱，sc原油跌超8%，燃料油跌超7%，低硫燃油跌超5%，瀝青、液化氣、塑料跌超4%，pta、苯乙烯、pp、pvc等跌超3%。

(資料圖)

商品市場(chǎng)漲跌幅 來(lái)源：一德期貨

原油這次未能幸免

今年以來(lái)，由于供應(yīng)偏緊，國(guó)際油價(jià)一直維持高位。近期，美股、有色、農(nóng)產(chǎn)品等屢遭重挫，但油價(jià)扛住了一次次打擊，成為多頭最后的堡壘。

對(duì)于昨晚油價(jià)的暴跌，海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安分析稱，“行情的波動(dòng)幅度是超預(yù)期的，但這樣的表現(xiàn)也正說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)所處不穩(wěn)定的變盤階段，隨著宏觀層面經(jīng)濟(jì)衰退及加息提速收緊流動(dòng)性的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲能量正在逐漸被耗盡?！?/p>

楊安表示，目前石油市場(chǎng)仍然供應(yīng)緊張，但整體市場(chǎng)大環(huán)境下其上漲趨勢(shì)還是面臨了嚴(yán)峻考驗(yàn)，尤其是過去一段時(shí)間歐美消費(fèi)旺季下需求不及預(yù)期的表現(xiàn)也是讓市場(chǎng)開始擔(dān)憂供需層面的變化。

“WTI原油一度跌破了100整數(shù)關(guān)口，刺入了高位震蕩區(qū)間下沿，這個(gè)位置對(duì)于多空雙方來(lái)說(shuō)都是意義重大，考慮到目前油價(jià)自身供應(yīng)一側(cè)仍有不確定性，需求受損程度也仍需觀察，持續(xù)暴跌的概率還是相對(duì)比較小的，昨夜的跳水行情更多是市場(chǎng)情緒的反應(yīng)，油價(jià)完成轉(zhuǎn)勢(shì)還需要過程，后市預(yù)計(jì)還會(huì)有反復(fù)，注意節(jié)奏把握?！睏畎舱J(rèn)為。

招金期貨研究員高健分析認(rèn)為，“昨日美國(guó)煤炭?jī)r(jià)格創(chuàng)歷史新高，如果全球能源危機(jī)進(jìn)一步發(fā)酵，2021年年底煤油氣共振上漲的局面有可能會(huì)重現(xiàn)。隔夜原油暴跌的觸發(fā)因素來(lái)自于金融市場(chǎng)資金避險(xiǎn)，從原油盤面的反應(yīng)以及其他參考指標(biāo)來(lái)看，原油有可能是被錯(cuò)殺的?！?/p>

不過，高健也表示，基本面對(duì)原油的支撐在逐步弱化，除關(guān)注月差、裂解價(jià)差等高頻指標(biāo)之外，需重點(diǎn)留意庫(kù)存指標(biāo)的反應(yīng)。如果庫(kù)存開始轉(zhuǎn)向累庫(kù)，即便庫(kù)存絕對(duì)值仍然偏低，但仍要留意基本面邏輯反轉(zhuǎn)的可能。

針對(duì)昨晚的油價(jià)大跌，一直被視為多頭旗幟的高盛則表示，由于全球（供應(yīng)）缺口未得到解決，目前石油價(jià)格下跌已“超標(biāo)”，認(rèn)為“油價(jià)將因?qū)?jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇而下跌”還為時(shí)過早。高盛表示，金融市場(chǎng)在試圖對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退做出反應(yīng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況則真的不同，仍然處于有史以來(lái)最為緊張的水平。整體石油庫(kù)存處于關(guān)鍵低位。

不過，并非所有的機(jī)構(gòu)都如此樂觀，花旗集團(tuán)5日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，如果全球經(jīng)濟(jì)在今年放緩至衰退水平，布倫特原油期貨價(jià)格可能會(huì)在年底降至每桶65美元。在石油出口國(guó)不通過減少供應(yīng)進(jìn)行干預(yù)的情況下，油價(jià)在2023年底可能降至每桶45美元。花旗集團(tuán)認(rèn)為，在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情形下，失業(yè)率將升高，家庭和企業(yè)會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)，大宗商品價(jià)格將會(huì)隨成本曲線的走低而走低，石油企業(yè)利潤(rùn)率可能轉(zhuǎn)負(fù)以推動(dòng)減少供應(yīng)。

衰退預(yù)期升溫

近期，悲觀情緒在大宗商品市場(chǎng)蔓延。從有色金屬到油脂，從供需結(jié)構(gòu)方面很難解釋為何會(huì)在如此短的時(shí)間之內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅？一位經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員在朋友圈說(shuō)，“一切看起來(lái)像極了2008年，市場(chǎng)可能正在傳遞一個(gè)信號(hào)：經(jīng)濟(jì)衰退可能要來(lái)了。”

根據(jù)彭博的最新預(yù)測(cè)，在消費(fèi)者信心創(chuàng)下歷史新低后，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性預(yù)期已經(jīng)升至38%。

高盛日前發(fā)布報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年陷入衰退的幾率達(dá)30%，高于此前預(yù)測(cè)的15%。民眾對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也在加重。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)在6月的議息會(huì)議紀(jì)要里基本承認(rèn)了對(duì)通脹再一次判斷失誤，用加息等貨幣政策手段控制通脹的決心在這次議息會(huì)議后基本被市場(chǎng)充分理解，所以市場(chǎng)新的理解變成，“加息要加到經(jīng)濟(jì)崩潰”，然后提前開啟了通脹交易。雖然現(xiàn)實(shí)還是美國(guó)需求表現(xiàn)為強(qiáng)勁，但現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的明顯信心不足。

除了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂之外，也有分析師認(rèn)為，昨晚大宗商品的暴跌跟美元指數(shù)走強(qiáng)也有著直接的關(guān)系，不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，而是歐洲經(jīng)濟(jì)太差引發(fā)歐元重挫。

歐元兌美元匯率5日暴跌，創(chuàng)二十年新低，西歐主要股指大幅下挫，避險(xiǎn)資金大量買入德國(guó)國(guó)債……分析人士指出，天然氣危機(jī)加劇引發(fā)了投資者對(duì)整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重?fù)?dān)憂。未來(lái)任何影響歐洲天然氣供應(yīng)的突發(fā)事件都可能再次對(duì)金融市場(chǎng)造成重大沖擊。

本周一，歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)上漲，攀升至3月初以來(lái)的最高水平，因?yàn)榕餐?jì)劃中的罷工加劇了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯減產(chǎn)的擔(dān)憂。能源價(jià)格高燒不退，通脹高企，居民生活壓力加大，歐洲近期罷工不斷。

摩根士丹利近日表示，歐洲的經(jīng)濟(jì)停滯可能會(huì)比預(yù)期更早到來(lái)。如果俄羅斯繼續(xù)大幅削減對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，造成潛在的短缺，經(jīng)濟(jì)衰退“很有可能”發(fā)生。

值得注意的是，7月11日開始，俄羅斯向德國(guó)輸送天然氣的“北溪-1”天然氣管道將進(jìn)入為期10天的年度例行維護(hù)，這對(duì)于歐洲能源危機(jī)無(wú)異于雪上加霜。