多只往昔活躍可轉(zhuǎn)債20日大幅走弱，紛紛搶占跌幅榜，究其原因，或與上周末出臺的監(jiān)管動作難脫干系。6月17日晚間，滬深交易所同時發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則(征求意見稿)》，并對可轉(zhuǎn)債投資者加強適當性管理。市場分析認為，上述新規(guī)將抑制轉(zhuǎn)債的過度炒作。但長遠看，有利于轉(zhuǎn)債市場交易回歸理性，健康平穩(wěn)發(fā)展。

“雙高”集體倒戈“明星光環(huán)”不再

從今日盤面來看，債券余額較小、易成為炒作標的的多只轉(zhuǎn)債大幅跳空低開，跌幅明顯，十余只盤中跌超10%，城市轉(zhuǎn)債更在早盤下跌20%觸發(fā)盤中臨停。截至收盤，仍有勝藍轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等9只跌幅超過10%。

(相關(guān)資料圖)

從跌幅榜來看，多數(shù)都是往日漲跌?！俺？汀?。以模塑轉(zhuǎn)債為例，僅在此前兩周，就三度登上漲停榜，周漲幅分別為22%、31.57%。在今日下跌12.15%之后，轉(zhuǎn)股溢價率仍高達218.34%。當日正股模塑科技股價下跌3.13%，此前兩周分別下跌0.42%、上漲13.36%。由此可見，模塑轉(zhuǎn)債與正股走勢已產(chǎn)生較大脫離。

再看泰林轉(zhuǎn)債，作為一只年內(nèi)上市的新券，五個月的時間里已14次被實施盤中臨停措施，其中漲停有之，跌停亦有之。期間，泰林轉(zhuǎn)債最高價514.9950元/張，最低價125.18元/張，正股泰林生物股價最高、最低分別為65.94元/股、37.33元/股，波動幅度明顯小于轉(zhuǎn)債。

從跌幅靠前的20只轉(zhuǎn)債來看，債券余額在3億元以下的超過半數(shù)，僅3只余額在4億元以上，最高為5.26億元，小盤特征明顯，容易脫離正股基本面，成為被炒作的標的。

事實也是如此，這20只轉(zhuǎn)債絕大多數(shù)位于“雙高”轉(zhuǎn)債之列，即價格和估值雙高。其中，超半數(shù)價格在200元上方，均價為239.237元，最高超過500元；轉(zhuǎn)股溢價率超過100%的只數(shù)同樣超過半數(shù)，算數(shù)平均為178.447%，藍盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率高達901.65%。

其中的永吉轉(zhuǎn)債，更是創(chuàng)造了上市首日暴漲300%的紀錄，引發(fā)上交所關(guān)注，在核查后對在交易過程中存在異常交易行為的投資者采取了暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施。

行穩(wěn)以致遠?單日“暴漲”成絕響

6月17日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當性管理相關(guān)事項的通知，將可轉(zhuǎn)債投資者參與門檻提高至：申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)；參與證券交易24個月以上。

同時，交易所還發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則(征求意見稿)》（以下簡稱“交易細則”），擬統(tǒng)一可轉(zhuǎn)債上市首日漲跌幅限制，并自上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價格限制，并結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債交易異常波動、嚴重異常波動標準，明確了異常波動、嚴重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務。

根據(jù)交易細則，可轉(zhuǎn)債上市首日將采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，如永吉轉(zhuǎn)債般的首日漲幅將成為“絕響”。

而自上市次日起20%的漲跌幅限制，則大幅限制了投機炒作的空間。此外，交易細則增加了對異常波動和嚴重異常波動的認定標準，明確了上市公司的核查及信息披露義務，也將進一步加強對炒作的防控力度。

長遠來看，新規(guī)并不會打擊轉(zhuǎn)債市場的人氣和活力，反而會通過防范過度炒作，促進轉(zhuǎn)債市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

天風證券固收首席分析師孫彬彬分析說，新規(guī)對市場中“絕于大多數(shù)正常交易的轉(zhuǎn)債可能不會有明顯影響”，因為從歷史上看單日漲跌幅超過20%的標的并不多。后市或會見到因炒作標的“偃旗息鼓”而導致的轉(zhuǎn)債市場成交額較快回落，但對于絕大多數(shù)正常交易活動可能無明顯影響。

國海證券固收首席分析師靳毅認為，“本次新規(guī)急用先行，平穩(wěn)過渡，優(yōu)先對防范炒作最有效、同時對市場影響較小的機制進行優(yōu)化。預計新規(guī)實施之后，對漲跌幅的限制、公布大額交易信息等措施將會為市場降溫，長期看，有利于可轉(zhuǎn)債市場的穩(wěn)定健康發(fā)展?！?/p>

“新規(guī)發(fā)布后，轉(zhuǎn)債交易有望進一步趨于理性，有利于市場高質(zhì)量發(fā)展?！眹抛C券宏觀與固定收益首席分析師董德志表達了相同的看法。他還表示，對于現(xiàn)存?zhèn)€券而言，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率的波動或有所降低，轉(zhuǎn)債價格波動與正股價格波動的偏離程度將受到限制。