由于歐元區(qū)通脹已經(jīng)達(dá)到2%目標(biāo)水平的四倍以上，歐洲央行已經(jīng)把政策重心轉(zhuǎn)向應(yīng)對(duì)通脹失控的威脅，且將結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，并為退出長(zhǎng)達(dá)八年的負(fù)利率政策做好準(zhǔn)備。

在周四的政策會(huì)議上，歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)前景展望凸顯了歐洲央行采取行動(dòng)的必要性，歐洲央行預(yù)計(jì)2022年GDP增長(zhǎng)率為2.8%，2023年為2.1%，2024年為2.1%；預(yù)計(jì)2022年通脹率為6.8%，2023年將降至3.5%，2024年降至2.1%。

預(yù)測(cè)表明，歐元區(qū)通脹在一段時(shí)間內(nèi)仍將處于高位，通脹壓力已經(jīng)擴(kuò)大和加劇，許多商品和服務(wù)的價(jià)格都在強(qiáng)勁上漲，歐洲央行準(zhǔn)備調(diào)整其所有工具，以確保價(jià)格穩(wěn)定。歐洲央行決定自2022年7月1日起終止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的凈資產(chǎn)購(gòu)買，這是應(yīng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄通脹的關(guān)鍵一步，也為加息奠定了基礎(chǔ)。為了實(shí)現(xiàn)2%的中期通脹目標(biāo)，歐洲央行調(diào)整貨幣政策的速度將取決于新數(shù)據(jù)以及對(duì)中期通脹發(fā)展的評(píng)估。在整個(gè)過程中，歐洲央行將保持貨幣政策的可選擇性、數(shù)據(jù)依賴性、漸進(jìn)性和靈活性。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行將在7月開始十多年來的首次加息。一些歐洲央行委員主張加息50個(gè)基點(diǎn)；而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)只會(huì)有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息，分別在7月和9月。從最新的政策聲明來看，歐洲央行內(nèi)部大部分官員認(rèn)為7月加息25個(gè)基點(diǎn)是適合的，謹(jǐn)慎是一方面，另一方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和歐洲各國(guó)機(jī)制碎片化的限制，歐洲央行將很難讓政策利率快速回歸到正值區(qū)間，而且利率收緊路徑將不會(huì)像市場(chǎng)定價(jià)當(dāng)前暗示的那樣陡峭和短暫。盡管一種新的利差管理工具可能有助于防止歐洲各國(guó)利差碎片化，但它不會(huì)是萬全之策，因?yàn)樗赡軙?huì)給歐洲央行帶來一系列新的問題，包括道德風(fēng)險(xiǎn)等。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德直言，從漸進(jìn)式加息開始是很好的做法。但如果高通脹持續(xù)下去，歐洲央行也為9月加息50個(gè)基點(diǎn)打開了大門。拉加德稱，如果9月的預(yù)測(cè)將2024年的通貨膨脹率定為2.1%或更高，那么加息幅度將超過25個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行明確警告稱，他們可能認(rèn)為9月有必要進(jìn)行更大幅度的加息，具體取決于屆時(shí)的通脹前景。所以基本上，歐洲央行會(huì)更加重視三個(gè)月后的最新預(yù)測(cè)。

AFS GROUP高級(jí)分析師ARNE PETIMEZAS則認(rèn)為，歐洲央行偏鴿派，不理解歐洲央行為何不在7月一次性結(jié)束負(fù)利率，而是計(jì)劃在7月加息25個(gè)基點(diǎn)。9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性非常大。9月后“持續(xù)”和“漸進(jìn)”加息的措辭表明，歐洲央行將在2023年加息更多次，而這已經(jīng)被隔夜指數(shù)掉期所計(jì)價(jià)。該分析師認(rèn)為，如果歐洲央行在短期內(nèi)采取更有力的行動(dòng)，而不是把加息推到以后，那將會(huì)更好，因?yàn)槲磥矸浅＞哂胁淮_定性。

在擬定了7月和9月的加息計(jì)劃后，歐洲央行表示，之后可能會(huì)繼續(xù)加息，并表示，預(yù)計(jì)進(jìn)一步加息的“漸進(jìn)但持續(xù)的路徑”是合適的。美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，歐洲央行預(yù)計(jì)將在2022年總共加息150個(gè)基點(diǎn)，并在2023年停止加息。在通脹持續(xù)上行的壓力下，歐洲央行將轉(zhuǎn)向鷹派。

較為鴿派的預(yù)測(cè)顯示，由于歐元區(qū)通脹壓力持續(xù)增加，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍由服務(wù)業(yè)支撐，通脹問題很難在短期內(nèi)解決，所以預(yù)計(jì)歐洲央行將在2023年3月23日之前的每次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。

一些政策制定者表示，中性利率——既不刺激經(jīng)濟(jì)也不減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的假設(shè)利率——應(yīng)該成為目標(biāo)。分析人士預(yù)計(jì)，中性利率將低于美國(guó)，在1%到2%之間。