中國(guó)發(fā)展網(wǎng)訊 5月19日，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）和財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系聯(lián)合主辦、IMI宏觀經(jīng)濟(jì)研究室承辦的“大金融思想沙龍”（總第183期）線上研討會(huì)成功舉辦。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明在會(huì)上發(fā)表了主旨演講——如何看待當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)。

張明提出，全球目前有三大不確定性。一是全球疫情演進(jìn)依然撲朔迷離，疫情已經(jīng)持續(xù)兩年多時(shí)間，可能還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)還在繼續(xù)。二是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的不確定性。連續(xù)加息反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)勁，但美聯(lián)儲(chǔ)加息將給全球金融市場(chǎng)造成擾動(dòng)，也會(huì)對(duì)很多新興市場(chǎng)國(guó)家造成負(fù)面沖擊。三是國(guó)際地緣政治沖突背景下的全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)。目前來(lái)看，全球大宗商品價(jià)格相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)在高位運(yùn)行，而且有可能再創(chuàng)新高。上述三重不確定性疊加起來(lái)，很可能會(huì)形成新一輪滯脹格局。新冠疫情和美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)加劇“滯”，疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈紊亂可能會(huì)加劇“脹”，而國(guó)際地緣政治沖突也可能會(huì)加劇“脹”。

張明指出，上世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)兩次滯脹情形。第一次是上世紀(jì)70年代，那次通脹率是兩位數(shù)。第二次是上世紀(jì)90年代，那次通脹率在4-5%?！拔艺J(rèn)為未來(lái)兩年世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)面臨兩位數(shù)通脹的滯脹時(shí)代，但很可能面臨4-5%的滯脹時(shí)代。外部滯脹環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不太有利的，“滯”意味著外需總體來(lái)講是疲弱的，“脹”意味著輸入型通脹將成為我們面臨的外部沖擊。”

張明認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的最大問(wèn)題之一是缺乏穩(wěn)定的需求。從消費(fèi)來(lái)講，有三個(gè)因素會(huì)影響消費(fèi)需求。一是疫情持續(xù)本身會(huì)對(duì)很多服務(wù)業(yè)的需求造成影響，例如餐飲娛樂(lè)、旅游文化、交通運(yùn)輸?shù)取６沁@次疫情對(duì)服務(wù)業(yè)就業(yè)群體影響很大。中低收入群體的收入下降之后，他們的消費(fèi)欲望會(huì)隨之下降。三是疫情和其他一些因素導(dǎo)致部分居民會(huì)選擇推遲耐用品消費(fèi)，而耐用品可能是汽車，可能是家電，可能是手機(jī)，甚至也可能是房子。

從投資來(lái)講，同樣缺乏需求。目前很多制造業(yè)企業(yè)面臨疫情導(dǎo)致的物流不暢，以及原材料和銷售兩頭供應(yīng)鏈中斷的影響。因此，這些企業(yè)面臨開(kāi)工不足的問(wèn)題，進(jìn)一步投資的需求不強(qiáng)烈。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，在經(jīng)歷了史上最嚴(yán)厲的一輪調(diào)控之后，現(xiàn)在盡管政策有邊際放松，但是當(dāng)前即便是一些大型開(kāi)發(fā)商的資金鏈問(wèn)題也依然非常嚴(yán)峻，而且開(kāi)發(fā)商對(duì)未來(lái)的長(zhǎng)期判斷也改變了，因?yàn)椤胺孔〔怀础钡幕具壿嫊?huì)長(zhǎng)期堅(jiān)持，在這種情況下，房地產(chǎn)投資會(huì)非常謹(jǐn)慎。

張明指出，所有關(guān)于消費(fèi)和投資的需求不足都會(huì)集中反映到金融數(shù)據(jù)上，所以大家看到，今年4月份的金融數(shù)據(jù)中，無(wú)論是社會(huì)融資總額增量、人民幣貸款增量、還是居民住房抵押貸款增速，都出現(xiàn)了明顯下降。需求不足的問(wèn)題很難用補(bǔ)充流動(dòng)性的方式來(lái)解決，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是流動(dòng)性短缺，而是市場(chǎng)主體的信心不足。

針對(duì)目前市場(chǎng)主體缺乏需求的問(wèn)題， 張明提出，這時(shí)候尤其需要財(cái)政政策發(fā)力?？紤]到今年的特殊情況，建議財(cái)政部發(fā)行大規(guī)模特別國(guó)債來(lái)做三件事情。一是給受疫情沖擊比較大的中低收入群體直接發(fā)消費(fèi)券。二是給受疫情沖擊比較嚴(yán)重的中小企業(yè)直接發(fā)放補(bǔ)貼。三是用特別國(guó)債募集資金支持地方政府重大基建項(xiàng)目建設(shè)。