近日，人民幣匯率出現(xiàn)急速貶值現(xiàn)象，美元兌人民幣匯率中間價(jià)一周內(nèi)貶值2000個(gè)BP，其幅度已接近“8.11”匯改時(shí)期。本輪人民幣對(duì)美元匯率急跌的原因是什么？對(duì)股市債市、外貿(mào)出口企業(yè)分別有哪些影響？未來(lái)一段時(shí)間還會(huì)繼續(xù)貶值嗎？記者采訪專家一一解讀。

四方面因素導(dǎo)致人民幣匯率快速走貶

本輪人民幣對(duì)美元匯率急跌的原因是什么？財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明告訴記者，“這主要受到俄烏沖突爆發(fā)下全球避險(xiǎn)情緒升溫、近期國(guó)內(nèi)疫情超預(yù)期反彈、中美貨幣周期錯(cuò)位運(yùn)行加速、市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱沒有得到明顯改善等四方面因素的共振影響，近日人民幣匯率波動(dòng)明顯加大?！?/p>

伍超明還表示，近期國(guó)內(nèi)資金外流壓力有所增加，受美國(guó)十年期國(guó)債收益率大幅攀升，導(dǎo)致中美利差持續(xù)收窄并出現(xiàn)倒掛影響，外資配置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的步伐明顯放緩。這些也體現(xiàn)在相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，如2月境外機(jī)構(gòu)托管債券面額環(huán)比減少804億元，3月股票市場(chǎng)陸股通（即外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的通道）凈流出資金451億元，截止目前仍未扭轉(zhuǎn)凈流出態(tài)勢(shì)。

此外，出口景氣度回落對(duì)人民幣匯率支撐有所弱化。數(shù)據(jù)顯示，一季度，我國(guó)出口增速15.8%，相比去年四季度已呈現(xiàn)邊際走緩趨勢(shì)，順差規(guī)模逐漸收縮，2月至3月進(jìn)出口順差錄得304億美元和473億美元，遠(yuǎn)低于去年四季度月均836億美元的水平。

植信投資研究院高級(jí)研究員常冉表示，雖然一季度我國(guó)GDP同比增速4.8%，較去年四季度回升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，雖與預(yù)期目標(biāo)較為接近，但內(nèi)需較弱，增長(zhǎng)動(dòng)力不足較為明顯，多地疫情爆發(fā)，對(duì)消費(fèi)和生產(chǎn)都造成了極大沖擊，使得未來(lái)一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力陡然加大，多重壓力下經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)弱降低外資信心，資本流出呈階段性上升趨勢(shì)。

影響幾何？

人民幣快速大跌，投資者擔(dān)心匯率波動(dòng)對(duì)上市公司帶來(lái)影響。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，20多日以來(lái)，就人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)較快回調(diào)，涉及到科技通信、醫(yī)藥、化工紡織等多個(gè)行業(yè)的多家上市公司密集披露在外匯期貨市場(chǎng)開展套期保值情況。這些公司均有大量貿(mào)易業(yè)務(wù)，此舉意在通過(guò)開展外匯套保業(yè)務(wù)，規(guī)避外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

部分外貿(mào)企業(yè)還表示，人民幣貶值有利于中國(guó)商品出口，其中宸展光電、魯泰a、萬(wàn)潤(rùn)股份、鋒龍股份均表示，公司外銷產(chǎn)品以美元結(jié)算為主，若人民幣貶值對(duì)公司將有正面影響。其中，魯泰A稱公司出口收入占比在60%左右；鋒龍股份稱，公司2021年度外銷收入占到營(yíng)收的40%以上；宸展光電稱，公司目前以美元計(jì)價(jià)、結(jié)算的境外收入占比95%。

此外，4月上旬，中國(guó)國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的收益率曲線某些部分出現(xiàn)倒掛，有業(yè)內(nèi)人士表示，這或?qū)⑹歉仍诿冀薜娘L(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，安本標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)區(qū)固定收益負(fù)責(zé)人吳子宇表示，中期來(lái)看，美國(guó)國(guó)債收益率難以維持在目前的水平，而中國(guó)國(guó)債收益率的溢價(jià)則有可能持續(xù)。

富達(dá)國(guó)際全球宏觀及策略配置主管Salman Ahmed的預(yù)期比較積極，他表示，盡管仍存在不確定性，但中國(guó)市場(chǎng)已顯示出正面跡象，包括具有建設(shè)性的政策措施以及更加有利的融資條件等方面，因此預(yù)計(jì)下半年中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境應(yīng)將有所好轉(zhuǎn)。

人民幣韌勁仍在

25日下午，人民銀行公告稱，決定自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年3月末，國(guó)內(nèi)外匯存款余額1.05萬(wàn)億美元，占本外幣存款余額的比重約2.7%，央行此舉意味著將向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放資金超過(guò)100億美元，約500億元人至1000億元人民幣。

對(duì)此，伍超明認(rèn)為，央行旨在釋放政策維穩(wěn)的積極信號(hào)，“一是傳遞監(jiān)管層加大力度穩(wěn)定匯率市場(chǎng)的預(yù)期，以期穩(wěn)定人民幣匯率市場(chǎng)和降低資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放一定的資金量，加大國(guó)內(nèi)政策寬松預(yù)期，疊加寬貨幣、寬財(cái)政加碼和其他監(jiān)管政策的微調(diào)，將一定程度扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期。”伍超明說(shuō)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也表示，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，央行堅(jiān)持實(shí)施“以我為主”的貨幣政策，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示出宏觀杠桿率有所上升，保持政策克制是為應(yīng)付更大的困難和挑戰(zhàn)預(yù)留空間，央行此舉也是“以我為主”，給人民幣的急跌行情降溫。

吳子宇認(rèn)為，中美在未來(lái)12至24個(gè)月內(nèi)不會(huì)持續(xù)出現(xiàn)政策利率倒掛的情況，“中國(guó)的國(guó)際收支順差仍然是人民幣的有力支持，每季的經(jīng)常帳盈余維持在1000億美元左右，而同期金融和資本帳的赤字合計(jì)約400億美元至600億美元。貨幣在短期的波動(dòng)后，貨幣價(jià)值會(huì)回歸到國(guó)際收支盈余的基本面支撐，我們中長(zhǎng)期依然看好人民幣，我們認(rèn)為中國(guó)企業(yè)債券不失價(jià)值?！眳亲佑钫f(shuō)。

數(shù)據(jù)也顯示，雖然目前資本與金融賬戶的資本流出壓力上升，但從數(shù)值上來(lái)看，其規(guī)模相對(duì)可控。吳子宇表示，目前外資持有中國(guó)債券的比例仍然極低，只有約4萬(wàn)億元人民幣，而境內(nèi)債券市場(chǎng)的總規(guī)模超130萬(wàn)億元人民幣。中國(guó)資本市場(chǎng)短期內(nèi)尚未全面開放，債券將與其他資產(chǎn)類別保持較低的相關(guān)性，人民幣短期可能會(huì)有一些波動(dòng)，但仍然比絕大部分新興市場(chǎng)要穩(wěn)定。

“雖然現(xiàn)階段人民幣匯率面臨較大貶值壓力，但基于我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的完整、資本賬戶有限開放及靈活的政策調(diào)控等因素，人民幣匯率也有韌性，出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅貶值的可能性不大。”常冉說(shuō)。

編輯：王曉偉