繼國常會(huì)釋放信號(hào)后，僅時(shí)隔兩日，降準(zhǔn)便火速落地。

人民銀行15日發(fā)布公告稱，決定于4月25日全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5300億元。

同日，當(dāng)日市場有報(bào)道稱，利率自律機(jī)制鼓勵(lì)部分中小銀行降低存款利率上限。經(jīng)核實(shí)，目前確有中小銀行收到這一窗口指導(dǎo)。業(yè)內(nèi)人士表示，本次降準(zhǔn)旨在穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，降低企業(yè)融資成本，緩解疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。此外，雖然15日人民銀行已等量平價(jià)續(xù)作到期MLF，本月20日LPR利率有望下調(diào)。

降低社會(huì)綜合融資成本

具體來看，人民銀行表示，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。

本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。而降準(zhǔn)落地的“終極目的”也是十分明確——加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本。

例如，民生銀行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)將提高貨幣乘數(shù)，擴(kuò)大銀行信貸派生能力，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，持續(xù)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“此外，降準(zhǔn)還將優(yōu)化銀行體系資金的期限結(jié)構(gòu)，釋放長期流動(dòng)性、降低銀行負(fù)債成本，有助于鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本?！睖乇蛘f。

據(jù)國金證券趙偉團(tuán)隊(duì)測算，3月末銀行超額準(zhǔn)備金率只有1.48%左右、為近年來同期較低水平，同時(shí)外匯占款、MLF等實(shí)際投放的中長期資金有限?！按藭r(shí)降準(zhǔn)釋放中長期資金，有助于增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定的低成本資金?！?趙偉說。

而較為“巧合”的是，當(dāng)日市場有報(bào)道稱，近日市場利率定價(jià)自律機(jī)制召開會(huì)議，鼓勵(lì)中小銀行存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)左右，但這一要求應(yīng)并非強(qiáng)制，做出調(diào)整的銀行或?qū)ζ浜暧^審慎評估（MPA）考核有利。

“這和部署降準(zhǔn)給合，是近期降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本政策組合拳的一部分?！?東方金誠首席宏觀分析師王青表示，監(jiān)管層通過激勵(lì)部分銀行下調(diào)存款利率，降低銀行負(fù)債成本，再通過銀行讓利實(shí)體，把這部分成本下降傳導(dǎo)至貸款利率下調(diào)。這意味著接下企業(yè)和居民貸款利率會(huì)延續(xù)下行。

趙偉也提到，當(dāng)前貨幣政策重心在信用端，與財(cái)政配合穩(wěn)增長。不只是降準(zhǔn)，科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等工具創(chuàng)新，鼓勵(lì)部分中小行下調(diào)存款利率上限，皆指向引導(dǎo)機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體支持、降低融資成本等。

經(jīng)核實(shí)，目前確有中小銀行收到這一窗口指導(dǎo)，不過也有城商行人士表示暫時(shí)未收到通知。如據(jù)一家中小銀行人士透露，該行已收到相關(guān)通知，如果調(diào)降，MPA會(huì)有加分，該行會(huì)根據(jù)自身情況研究是否做出調(diào)整。另還有一家銀行人士表示，該行已在做調(diào)整方案，肯定會(huì)降。

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，一季度，人民銀行持續(xù)完善中央銀行政策利率體系，釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率的改革潛力，帶動(dòng)一年期LPR和五年期LPR分別下降10BP和5BP，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。2022年3月，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比上年12月低8個(gè)基點(diǎn)。

LPR利率仍有望下調(diào)

此次降準(zhǔn)落地后，人民銀行還有何綜合考慮？人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時(shí)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

而作為金融機(jī)構(gòu)對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，雖15日人民銀行已等量平價(jià)續(xù)作到期MLF，市場對即將出爐的LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）走勢仍存爭議。如民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準(zhǔn)或?qū)⒋偈筁PR報(bào)價(jià)行壓降點(diǎn)差，本月20日LPR利率有望下調(diào)。

不過也有偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)認(rèn)為，本月LPR報(bào)價(jià)或繼續(xù)保持不變。如王菁表示，考慮到通常需要兩次全面降準(zhǔn)才能觸發(fā)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)（2021年7月和12月兩次降準(zhǔn)，觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)在12月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)），由于今年4月MLF利率不動(dòng)，預(yù)計(jì)本月LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

最新一期數(shù)據(jù)顯示，3月份1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上月持平。為自今年1月調(diào)降后，連續(xù)第二個(gè)月保持不變。

展望后續(xù)，招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，下一步繼續(xù)用好貨幣政策總量工具的同時(shí)，應(yīng)突出結(jié)構(gòu)性工具運(yùn)用，如用好定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)以及普惠小微貸款支持工具等，做好加法，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)定向“輸血”，提高貨幣政策的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。