國常會13日強調(diào)適時運用降準等貨幣政策工具，市場盼望降準的情緒愈加濃烈。15日，降準靴子落地，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準備金率0.25個百分點的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.1%。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約5300億元。那么，降準對A股影響幾何？

對股市將帶來怎樣的影響？

據(jù)新華財經(jīng)統(tǒng)計，2014年4月以來，人民銀行共計進行了20次降準（包括定向降準），從次日A股表現(xiàn)來看，滬指12次收漲，8次收跌；深成指13次收漲，7次收跌。

降準落地背后——消費意愿弱、企業(yè)融資難、資金有外逃傾向？

3月全國CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平。PPI同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%。3月份CPI同比漲幅擴大，PPI同比漲幅繼續(xù)回落，主要受基數(shù)效應(yīng)影響，CPI由2月上漲0.6%轉(zhuǎn)為持平，而PPI漲幅比2月擴大0.6個百分點，指向居民消費需求疲弱，而工業(yè)品價格在輸入性通脹壓力下出現(xiàn)抬升。這種通脹特征意味著穩(wěn)增長和擴需求仍是目前貨幣政策的重要目標。

中國民營經(jīng)濟研究會副會長任澤平對新華財經(jīng)表示，目前國內(nèi)的主要目標是穩(wěn)增長，寬貨幣、寬信用會繼續(xù)發(fā)力，這次降準屬于逆周期調(diào)節(jié)。如果不能有力的實現(xiàn)穩(wěn)增長，經(jīng)濟下行壓力會導致匯率貶值，但若能成功應(yīng)對，降準及亮眼的宏觀數(shù)據(jù)等積極因素將助推國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)走穩(wěn)走實。

3月M2同比增長9.7%，非金融企業(yè)存款同比多增9221億元，居民存款同比多增7623億元。可以透析到企業(yè)投資仍處觀望態(tài)度，疫情下居民消費和購房意愿較低?！熬用裣M意愿下降或造成部分產(chǎn)品銷售下降，對本來就有很大成本壓力的實體經(jīng)濟來說，如果不通過降準釋放資金，來抵消成本上漲的壓力，那么實體經(jīng)濟里的中小企業(yè)就更難了?！比螡善秸f。

談及中小企業(yè)，疫情大考下它們?nèi)绾味呻y關(guān)頗受關(guān)注，國家接連“出招”為其紓困特別是解決融資難痛點。除了用真金白銀來解決中小企業(yè)困難，對所有行業(yè)的小微企業(yè)、按一般計稅方式納稅的個體工商戶退稅近1萬億元。

人民銀行指出，此次降準的目的，一是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。二是引導金融機構(gòu)積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機構(gòu)傳導可促進降低社會綜合融資成本。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，此次降準對于中小企業(yè)的支持大于對股市的提振。降準資金更多是為流向?qū)嶓w企業(yè)準備，對股市的提振作用預(yù)計相對有限。

業(yè)內(nèi)人士介紹稱，此次降準能直接增大銀行流動性，推動新增貸款規(guī)模增長，且直接為銀行提供低成本的中長期穩(wěn)定資金，可以有效推動其降低融資成本，達到讓利實體經(jīng)濟的目的，支持更多中小微企業(yè)實現(xiàn)提質(zhì)增效和專精特新發(fā)展，提高中小微企業(yè)的存活率。

隨著中美貨幣政策持續(xù)分化，4月11日，中美10年期國債利差出現(xiàn)倒掛，為2010年來首次，這是否也是本次降準一個隱形的“推手”呢？

英大證券研究所所長鄭后成對新華財經(jīng)解讀稱，從歷史經(jīng)驗上看，中美利差出現(xiàn)倒掛并不意味著資金外逃。因為從理論上看，海外資金進入中國可獲得利差與匯差收益。即使中美利差收窄乃至倒掛，但是如果匯差維持在高位，則海外資金進入中國還可以獲得收益。從歷史經(jīng)驗上看，中美利差與人民幣匯率總體呈正相關(guān)關(guān)系，但也存在中美利差倒掛，人民幣匯率仍持續(xù)升值的情形。當前形勢下，為穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期，意味著貨幣政策需要更好平衡內(nèi)外部均衡。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒也表示，若中美利差倒掛持續(xù)加劇，自然會對我國貨幣政策形成掣肘。當前中美實際利差仍有一定緩沖空間，且中國出口和外國直接投資仍較景氣，都極大地緩解了貨幣政策受到的外部壓力。短期內(nèi)我國貨幣政策仍將堅持“以我為主”，當務(wù)之急是盡快控制疫情恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，貨幣政策要以更大力度支持經(jīng)濟。

也有一位不愿具名的分析師表達了不同觀點，他認為中美利差倒掛可能導致短期的人民幣匯率貶值及資本外流，進而影響貨幣政策調(diào)控，若資本外流持續(xù)發(fā)生，貨幣政策越需要寬松，從而實現(xiàn)金融加碼支持實體經(jīng)濟的目的。

資金流向與以往有何不同——抵達農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等民生領(lǐng)域

人民銀行有關(guān)負責人表示，此次降準共計釋放長期資金約5300億元，有利于加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

“三農(nóng)”為何被重點提及？疫情下的春耕怎么耕？據(jù)了解，吉林作為農(nóng)業(yè)大省，今年春耕時機較晚，如何在做好疫情防控背景下保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)順利開展，對于穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品供給、穩(wěn)定糧食價格、進而穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤具有重要意義。

吉林農(nóng)業(yè)科學院一位研究員表示，與往年相比，吉林整個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)期現(xiàn)在就要以一個“搶”字來促豐收，要不然糧食生產(chǎn)得不到保證。尤其是農(nóng)資到位率低，農(nóng)資生產(chǎn)運輸?shù)认嚓P(guān)環(huán)節(jié)的人員沒到位，這或?qū)е聜涓M度受到一定影響。

近日，國家積極號召統(tǒng)籌抓好疫情防控和備春耕生產(chǎn)。人民銀行提出，各銀行業(yè)金融機構(gòu)要圍繞高標準農(nóng)田建設(shè)、春耕備耕、糧食流通收儲加工等全產(chǎn)業(yè)鏈，主動對接融資需求，強化糧食安全金融保障。

新華財經(jīng)了解到，多數(shù)銀行已經(jīng)實質(zhì)性面向農(nóng)戶及涉農(nóng)小微企業(yè)、個體經(jīng)營者提供一系列貸款產(chǎn)品，例如民生銀行推出了“農(nóng)貸通”等產(chǎn)品。疊加本次人民銀行降準利好刺激，部分銀行將會釋放更多資金“精準滴灌”到農(nóng)業(yè)板塊。

浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林表示，從樓市方面，降準之后房地產(chǎn)企業(yè)的壓力可能減輕，需要買房按揭的業(yè)主壓力也會減輕，實際上降準當下主要是緩解企業(yè)和業(yè)主的融資成本從而增強企業(yè)的流動性，保證金融現(xiàn)金流的供給，防止債務(wù)違約發(fā)生。從股市來看，經(jīng)統(tǒng)計，今年以來A股房地產(chǎn)板塊逆勢上漲近20%，3月份以來，由于市場需求減弱，全國已經(jīng)有一百多個城市的銀行根據(jù)市場變化和自身經(jīng)營情況，自主下調(diào)了房貸利率，平均幅度在20個到60個基點不等。因整體信貸環(huán)境正在回暖，短期對地產(chǎn)支撐明顯。

對此，任澤平表示，降準將有助于金融機構(gòu)滿足合理的住房需求，釋放房地產(chǎn)流動性風險，有助于房地產(chǎn)的軟著陸。

但盤和林提醒稱，樓市的成交量可能并不會有太大的提升，主要城市諸如上海、廣州等城市，現(xiàn)階段防疫依然是首要任務(wù)，所以穩(wěn)定過度是當前降準的主要目標。

除了利好房地產(chǎn)、實體制造業(yè)方面，任澤平表示，降準落地將進一步推動信用擴張，寬松的貨幣政策輔之政府投資放量，利好基建板塊。近年來國家加大基礎(chǔ)設(shè)施投資的建設(shè)力度，尤其是加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強戰(zhàn)略布局，加快建設(shè)高速泛在、天地一體、云網(wǎng)融合、智能敏捷、綠色低碳、安全可控的智能化綜合性數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施。

從股市層面，大金融板塊是市場降準的最為直接的受益者，并且整體漲幅相對落后具有明顯的估值優(yōu)勢。在全球市場仍處于高波動、低風險偏好的亂局中，銀行、券商等大金融板兼具安全性與政策驅(qū)動，具有較高的配置價值。另外大金融板塊體整體容量同樣，對于市場的帶動效應(yīng)也同樣明顯。

陳靂表示，建議關(guān)注三大領(lǐng)域。一是地產(chǎn)、基建產(chǎn)業(yè)鏈，“穩(wěn)增長”下，地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈壓力預(yù)計將緩解，行業(yè)有望迎來估值修復(fù)，而基建方面投資加大將有利于行業(yè)利潤的提升；二是銀行板塊，存款準備金的下調(diào)，有助于增加銀行資金配置能力，進一步釋放利潤；三是上游原材料企業(yè)，基建端發(fā)力預(yù)計將對上游原材料需求構(gòu)成支撐，行業(yè)利潤有望維持高位。