機(jī)構(gòu)看市

本周，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩整理。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別下跌0.94%、2.2%、3.64%。私募人士認(rèn)為，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程，二季度有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。但短期來(lái)看，仍有沖高回落以及階段回撤的可能，需提防短線情緒逐漸走向退潮。

楊德龍 （知名私募人士）：

二季度有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲機(jī)會(huì)

一季度A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅的回調(diào)，多數(shù)板塊都出現(xiàn)了下跌。二季度A股市場(chǎng)能否重拾升勢(shì)、二季度行情如何演繹也是大家都比較關(guān)注的問(wèn)題。一季度A股市場(chǎng)的下跌很大程度上是受到內(nèi)外部利空因素的雙重影響。從外部因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息并且預(yù)示未來(lái)會(huì)縮表，影響到全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性，二月份突發(fā)俄烏沖突并且不斷升級(jí)，引發(fā)了全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。

從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，多地爆發(fā)疫情，特別是無(wú)癥狀感染者迅速增加，使得疫情防控的難度大大增加。疫情防控升級(jí)，對(duì)于消費(fèi)的影響是顯而易見(jiàn)的，會(huì)影響到很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一季度A股市場(chǎng)通過(guò)大幅殺跌已經(jīng)一定程度上消化了這些利空因素的影響，而金融委會(huì)議及時(shí)向市場(chǎng)釋放出積極的信號(hào)，不再出臺(tái)緊縮性的行業(yè)政策。在房地產(chǎn)調(diào)控方面開(kāi)始逐步放松，多個(gè)城市宣布取消限購(gòu)限貸，這也是形勢(shì)所迫。雖然房地產(chǎn)房住不炒的調(diào)控基調(diào)不會(huì)改變，但是一些城市會(huì)根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行因城施策、適度寬松來(lái)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。具體效果如何還有待觀察，但是出現(xiàn)政策性的放松是大的方向，這一點(diǎn)不會(huì)改變，這對(duì)于房地產(chǎn)板塊來(lái)說(shuō)是重大的政策利好，推動(dòng)地產(chǎn)板塊逆勢(shì)上漲，出現(xiàn)一波強(qiáng)勁反彈。

當(dāng)然值得注意的是。房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)在的放松很大程度上是之前調(diào)控過(guò)嚴(yán)，大小城市一刀切，使得房地產(chǎn)成交量極度萎縮。房地產(chǎn)企業(yè)多少遇到了經(jīng)營(yíng)困難甚至面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。所以房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)度的去杠桿或者過(guò)快的去杠桿都可能會(huì)造成一系列的問(wèn)題，現(xiàn)在適度放松也是一種糾偏。對(duì)于炒房氛圍比較重的城市進(jìn)行調(diào)控是合理的，而對(duì)于一些三四線城市并沒(méi)有太多炒房氛圍的城市來(lái)說(shuō)，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸市場(chǎng)化可能更合理。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，我們認(rèn)為可以把它當(dāng)做反彈來(lái)看，但是要想回到以前的繁榮狀態(tài)是不太可能了。

二季度A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間磨底之后，一些景氣度較高的行業(yè)和板塊可能會(huì)率先反彈，然后帶動(dòng)更多板塊反彈。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，受益最大的是新能源、消費(fèi)和科技。所以在底部布局的時(shí)候也可以圍繞這三個(gè)方向去選擇行業(yè)龍頭企業(yè)，或者是選擇重點(diǎn)布局這三個(gè)方向的優(yōu)質(zhì)基金。如果空倉(cāng)的話可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)行情啟動(dòng)的機(jī)會(huì)，等反應(yīng)過(guò)來(lái)可能已經(jīng)漲了20%到30%了，倉(cāng)位過(guò)高也會(huì)面臨短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在畢竟還是在磨底的過(guò)程之中，建議大家可以適當(dāng)通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)股票或者是優(yōu)質(zhì)基金來(lái)耐心等待市場(chǎng)完成筑底進(jìn)入到回升階段。

追漲殺跌、頻繁交易是很多人虧錢的根源，大家不要因?yàn)槎唐谮厔?shì)性機(jī)會(huì)沒(méi)出來(lái)而變得焦慮。我們要學(xué)習(xí)價(jià)值投資的本質(zhì)，就是以有安全邊際的價(jià)格買入好公司，然后陪企業(yè)一起成長(zhǎng)。而不是試圖抓住市場(chǎng)每一個(gè)機(jī)會(huì)，如果你想抓住市場(chǎng)每一個(gè)機(jī)會(huì)，實(shí)際上你一個(gè)機(jī)會(huì)可能都抓不住，就像猴子掰玉米一樣，從東頭到西頭掰了很多玉米，掰了一個(gè)玉米就夾在胳膊下面，然后掰下一個(gè)玉米就把上一個(gè)玉米給弄掉了，最后掰了一路就拿了一個(gè)玉米。弱水三千我只取一瓢飲，如果我們配置的是優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，就有望從長(zhǎng)期角度來(lái)抓住企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，從長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。在市場(chǎng)底部區(qū)域，信心比黃金更重要。我們對(duì)所投資的企業(yè)有信心，對(duì)所投資的基金前十大重倉(cāng)股有信心，就可以耐心的等待。當(dāng)然如果還有閑置資金，或者還有一些比較大的空倉(cāng)倉(cāng)位，也可以考慮逢低進(jìn)行適當(dāng)?shù)募觽}(cāng)，攤薄成本。然后在底部進(jìn)行定投的時(shí)候可以適當(dāng)?shù)募哟蠖ㄍ兜牧Χ?，因?yàn)樵诘撞颗渲玫某杀颈容^低，加大定投的力度可以攤薄整體的成本，定期定投可能會(huì)是底部布局的一個(gè)好的辦法。投資者應(yīng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。在市場(chǎng)行情存在不確定性，而好公司的估值又相對(duì)較低的時(shí)候，這時(shí)候我們需要的就是耐心和等待。

陳遠(yuǎn)壁 （知名私募人士）：

炒預(yù)期也要降低預(yù)期

這一周可謂很是割裂的行情，大盤三天1%的跌幅算不上多，然而個(gè)股卻是天天批量大跌之勢(shì)，虧錢效應(yīng)相當(dāng)強(qiáng)烈。不過(guò)市場(chǎng)并非機(jī)會(huì)全無(wú)，地產(chǎn)+建筑+建材等大基建方向卻走出了不少大漲票，可以說(shuō)抓住了這個(gè)方向還可能逆市大賺，而其他方向的票基本上是跌跌不休。這就是典型的極端分化行情，緊跟主線熱點(diǎn)非常關(guān)鍵，熱點(diǎn)方向不對(duì)的話越努力越虧。

當(dāng)前的主線毫無(wú)疑問(wèn)是大基建，炒的是穩(wěn)增長(zhǎng)及降準(zhǔn)降息的預(yù)期。這一塊下周還會(huì)有反復(fù)活躍的行情，但短線也要嚴(yán)格注意節(jié)奏了?？傮w而言，要繼續(xù)堅(jiān)持預(yù)期投資的方向，通過(guò)預(yù)期看主線，從主線中尋找存在預(yù)期差的個(gè)股。對(duì)于大勢(shì)則要降低預(yù)期，看大勢(shì)的話宜謹(jǐn)慎操作，只能偶爾緊跟盤面熱點(diǎn)精做個(gè)股，且宜快進(jìn)快出。當(dāng)存在攻擊性強(qiáng)的主線熱點(diǎn)的時(shí)候市場(chǎng)還不能上攻，那一旦等主線亂起來(lái)后就會(huì)更難，下周得提防短線情緒逐漸走向退潮。大盤自3月16日以來(lái)已經(jīng)反彈半個(gè)來(lái)月，然而這個(gè)反彈是很脆弱的，除了基建和金融外新能源、科技和消費(fèi)等都還處于明顯的跌勢(shì)，太多低估值品種都未能體現(xiàn)出安全邊際，那等那些炒預(yù)期卻估值都很高的票再跌的話整個(gè)盤面就會(huì)更糟糕。

大基建行情先是從地產(chǎn)板塊展開(kāi)，地產(chǎn)板塊反彈近兩個(gè)星期后本周三開(kāi)始再延伸到了建筑建材等。故而看懂基建行情的關(guān)鍵在于地產(chǎn)，其他延伸出來(lái)的分支或補(bǔ)漲都難脫離地產(chǎn)的大方向。地產(chǎn)行情的本質(zhì)是炒困境反轉(zhuǎn)，并非行業(yè)基本面有多好，相反大多數(shù)地產(chǎn)股這兩年的業(yè)績(jī)很差，且還存在債券到期不能兌付的暴雷預(yù)期。市場(chǎng)基于的就是政策面轉(zhuǎn)向及紓困的預(yù)期，也就是說(shuō)隨著政策改善，已經(jīng)差的不能再差的基本面可能迎來(lái)短暫的好轉(zhuǎn)。基于預(yù)期的困境反轉(zhuǎn)主要是短期的情緒投機(jī)，真正迎來(lái)基本面改善是需要很長(zhǎng)時(shí)間的，故而在股票投資上只能當(dāng)熱點(diǎn)投機(jī)對(duì)待，而不能入戲。很多基本面很差乃至連續(xù)虧損的地產(chǎn)股基本上不可能走出中長(zhǎng)期的行情，一旦等板塊投機(jī)的風(fēng)口停下來(lái)后就可能跌回去，此乃風(fēng)口在時(shí)豬也能飛，風(fēng)停后就雞毛遍地的行情。

地產(chǎn)板塊周四大跌后周五立馬走出了反包的行情，那是主線熱點(diǎn)反復(fù)的特色。不過(guò)再?gòu)?qiáng)的主線也不會(huì)持續(xù)天天大漲，下周初就又會(huì)迎來(lái)個(gè)大分歧的時(shí)點(diǎn)，但那不是結(jié)束，而是從板塊主升轉(zhuǎn)向個(gè)股局部反復(fù)的行情。因?yàn)檎{(diào)整一天后就立馬反包了，所以還不是第二波行情，而是第一波行情的延續(xù)，那就決定著會(huì)曲折反復(fù)，周一就又將迎來(lái)淘汰賽。大體而言，下周板塊行情還有，但分化分歧也會(huì)出現(xiàn)，隨便買什么就躺贏的勢(shì)頭將會(huì)弱化，機(jī)會(huì)要講究精選個(gè)股和拼節(jié)奏了，那也是絕大部分熱點(diǎn)炒久了后的應(yīng)對(duì)策略。建筑建材等基建方向則偏向于補(bǔ)漲的特色，從而談不上本身的主動(dòng)性，能獨(dú)立于地產(chǎn)的票只是少數(shù)，大方向怎么走還要看地產(chǎn)板塊的眼色。

主線熱點(diǎn)的存在掩蓋了市場(chǎng)很多問(wèn)題，連續(xù)幾天跌幅榜體現(xiàn)出來(lái)的個(gè)股的虧錢效應(yīng)已經(jīng)很明顯，周五大盤弱反彈及情緒弱修復(fù)的背景下跌停票還是扎堆出現(xiàn)，那這個(gè)修復(fù)就是不帶持續(xù)性的。故而要降低預(yù)期，暫且別想著靠大勢(shì)能賺錢，而跟熱點(diǎn)也要降低對(duì)板塊整體的預(yù)期，主線熱點(diǎn)里的機(jī)會(huì)也要側(cè)重個(gè)股本身特色了。熱點(diǎn)的大方向還是要看大基建，當(dāng)這個(gè)大方向也不能賺錢后操作難度只會(huì)加大。另外旅游和酒店餐飲等后疫情方向也存在穩(wěn)增長(zhǎng)和困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期，不時(shí)也會(huì)出現(xiàn)些超跌反彈的動(dòng)作，適當(dāng)關(guān)注就好。

黃智華（資深投資人）:

市場(chǎng)或布局一季報(bào)題材

本周大盤蓄勢(shì)整理，而銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、化工、工程機(jī)械等低估值品種較為活躍，顯示市場(chǎng)資金對(duì)低估值品種持續(xù)挖掘，個(gè)股結(jié)構(gòu)性行情呈現(xiàn)一定持續(xù)性。

近期不少上市公司密集披露2022年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。縱觀其中業(yè)績(jī)預(yù)增幅度較大的公司可見(jiàn)，新能源、煤炭化工的景氣度較高。

近日高層會(huì)議提出，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置。在穩(wěn)增長(zhǎng)加快加碼背景下，基建、建材、鋼鐵等可望成為受益的行業(yè)。

近期，地產(chǎn)業(yè)觸底回暖的信號(hào)，已在多方面形成“共振”，而近日個(gè)別城市的樓市限購(gòu)政策更是有所松動(dòng)。盡管銀行、地產(chǎn)等品種近期展開(kāi)持續(xù)反彈，但整體估值仍處于歷史低位，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的低估值品種估計(jì)仍有反復(fù)挖掘的潛力。

本周鋼鐵股接上一棒拉漲，鋼鐵股經(jīng)過(guò)略長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整后，呈現(xiàn)超賣，而且不少鋼鐵股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)喜人，市盈率、市凈率等指標(biāo)與銀行、煤炭等品種一樣處低估值狀態(tài)，不少股息收益率高。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”作為政策主線，將集中發(fā)力對(duì)沖疫情影響，或也仍將是未來(lái)略長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)主線，階段上市場(chǎng)機(jī)會(huì)或?qū)@年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)低估值成長(zhǎng)題材和政策發(fā)力端展開(kāi)，并可望成為市場(chǎng)低位區(qū)重要支撐因素。

近期，隨著上市公司年報(bào)披露，保險(xiǎn)資金調(diào)倉(cāng)情況也被逐步揭開(kāi)。統(tǒng)計(jì)顯示，以穩(wěn)健投資為主的保險(xiǎn)資金依舊青睞行業(yè)龍頭股，房地產(chǎn)、通訊信息等行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭在2021年第四季度頻頻被保險(xiǎn)資金買入。

從市場(chǎng)走勢(shì)看，滬指3月28日回補(bǔ)今年3月17日3177-3202點(diǎn)跳空上漲缺口，后形成抵抗走穩(wěn)，本周三漲至2021年11月10日3448點(diǎn)與2022年1月28日3356點(diǎn)兩低點(diǎn)連線處（與30日均線交匯）受壓，周四調(diào)整，周五下探后在銀行、基建地產(chǎn)等權(quán)重品種帶動(dòng)下形成抵抗回穩(wěn)，市場(chǎng)反復(fù)抵抗支撐格局未改。

上述兩低點(diǎn)連線與2021年以來(lái)長(zhǎng)達(dá)1年多的大箱體整理下邊支撐帶，即2020年12月11日3325點(diǎn)、2021年3月9日3328點(diǎn)、2021年7月28日3312點(diǎn)等低點(diǎn)連線，被跌破后成為多頭需要收復(fù)的關(guān)口，同時(shí)，30日均線作為滬指（包括深成指、創(chuàng)業(yè)板指）2022年調(diào)整以來(lái)的下降壓力線，可作為市場(chǎng)強(qiáng)弱的分水嶺，如有效收復(fù)，市場(chǎng)穩(wěn)定性和活躍度或進(jìn)一步增強(qiáng)。

玉名（私募基金經(jīng)理）：

對(duì)熱點(diǎn)保持波段思路

周五大家最期待的就是利好了，是否降準(zhǔn)或降息？畢竟4月6日國(guó)常會(huì)有了表態(tài)。而從走勢(shì)方面也是如此，尤其是午盤后正式進(jìn)入到對(duì)周末利好的期待中，因此，我們看到金融板塊異動(dòng)（齊魯銀行、國(guó)盛金控等沖擊漲薪），地產(chǎn)板塊活躍。這樣也形成了一個(gè)蹺蹺板，上午創(chuàng)業(yè)板反彈，主板調(diào)整；午盤后，主板權(quán)重活躍，創(chuàng)業(yè)板回落。其實(shí)，這一波行情來(lái)，指數(shù)尚未擺脫頹勢(shì)，但銀行、地產(chǎn)，還是護(hù)盤最積極，且能量最大的。銀行是基本面修復(fù)后，提供利潤(rùn)體量最大的。地產(chǎn)是跌幅最大，近期政策松動(dòng)，最關(guān)鍵都是經(jīng)濟(jì)需要，其拉動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈最多。當(dāng)然，這兩個(gè)背后都有對(duì)降息降準(zhǔn)期待的直接受益者身份。

其實(shí)，這個(gè)位置錯(cuò)過(guò)了利好兌現(xiàn)的關(guān)鍵時(shí)間，3月16日喊話反彈，如果隨后一周內(nèi)兌現(xiàn)利好，很可能這一波市場(chǎng)就突破了，很可惜錯(cuò)過(guò)了這樣的節(jié)點(diǎn)。從4月角度，考驗(yàn)也好，超跌反彈也罷，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，依然關(guān)注趨勢(shì)分水嶺來(lái)判斷強(qiáng)弱（滬指3320點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板2750-60點(diǎn)）。如果能突破，并且隨后守住，那么市場(chǎng)就能夠扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，完成這一波低點(diǎn)后的平臺(tái)構(gòu)筑，后期資金信心和賺錢效應(yīng)都會(huì)改善。相反，如果類似3月份上旬那樣屢屢無(wú)法突破，那么中旬變盤后又有再度破位的風(fēng)險(xiǎn)，這是要注意的。所以，對(duì)熱點(diǎn)還是保持波段思路比較合理。

為什么我們看到失敗的股民總是失敗，更換各種選股思路，換股，還是失敗，抱怨各種因素，甚至同樣個(gè)股，別人賺錢，自己虧錢，市場(chǎng)就是與他為敵。為什么成功的股民，總是很順利，這里面差異在哪里？當(dāng)操作不順時(shí)，一定是市場(chǎng)提醒我們忽略了，哪些因素，反復(fù)不順，就是市場(chǎng)提醒這個(gè)因素反復(fù)作用。我們一直以來(lái)所追求的是有沒(méi)有可能用一種方法去搞定這些所有品種，以及市場(chǎng)的變化？這樣形成了分支。一路是按照模型算法，進(jìn)行了程式化交易的。另一路，是我追求的，利用行業(yè)思維，模式劃分，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)周期的博弈。說(shuō)白了，將行業(yè)細(xì)化，分類，然后找到模板，根據(jù)個(gè)股特性，制定合理策略。