北京時(shí)間周四21:30公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示，2月CPI同比上漲7.9%，續(xù)創(chuàng)40年來(lái)新高；環(huán)比上漲0.8%，創(chuàng)2021年11月以來(lái)新高。美國(guó)CPI環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)第21個(gè)月錄得正數(shù)，其中能源和服務(wù)近期貢獻(xiàn)了最大幅度的飆升。剔除掉食品和能源之后，2月核心CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲 6.4%。

分析師Lou Crandall評(píng)論稱(chēng)，房租上漲和機(jī)動(dòng)車(chē)等商品短缺推高了核心CPI。急劇下降的新冠病例也促進(jìn)了航空旅行和酒店住宿等服務(wù)的需求，保持了通脹的熱度。在俄烏沖突之前，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾預(yù)計(jì)核心CPI年率將在3月份略高于6.5%的水平見(jiàn)頂，并在4月份開(kāi)始回落，因?yàn)閺娜ツ甏杭鹃_(kāi)始的大幅上漲已開(kāi)始不在計(jì)算范圍內(nèi)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為這是最有可能的結(jié)果，但最近油價(jià)飆升的能源傳導(dǎo)可能會(huì)減緩這一過(guò)程。

本周稍早，國(guó)際原油價(jià)格飆升至2008年以來(lái)的最高水平，部分原因是市場(chǎng)擔(dān)心俄羅斯供應(yīng)的流失會(huì)使本已緊張的市場(chǎng)更加緊張。市場(chǎng)分析稱(chēng)，美國(guó)開(kāi)始禁止從俄羅斯進(jìn)口原油，導(dǎo)致了原油價(jià)格飆升。如果其他國(guó)家效仿，今年夏天原油價(jià)格可能會(huì)達(dá)到每桶240美元。

美國(guó)汽油均價(jià)自2008年以來(lái)首次突破4美元/加侖，這是能源通脹的明顯跡象。自俄烏沖突以來(lái)，能源通脹損害了消費(fèi)者的利益。GasBuddy LLC的石油分析主管Patrick DeHaan表示，油價(jià)在過(guò)去一周上漲41美分，離4.103美元的歷史記錄僅10美分之遙。Inflation Insights LLC稱(chēng)，燃料成本的上漲可能會(huì)使全年通脹數(shù)據(jù)增加1.3至1.5個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，在美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布后，國(guó)際原油價(jià)格的漲勢(shì)得到暫歇，美油和布油均跌至110美元以下，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心通脹飆升可能加速需求的崩潰。

美國(guó)白宮發(fā)言人和財(cái)長(zhǎng)耶倫都表示出對(duì)通脹的擔(dān)憂。白宮發(fā)言人表示會(huì)出現(xiàn)更高的暫時(shí)性通脹；耶倫則表示，今年很可能再次看到通脹數(shù)據(jù)居高不下；美國(guó)總統(tǒng)拜登直言，通脹數(shù)據(jù)顯示了對(duì)俄實(shí)施制裁的代價(jià)。

上周五公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得增加67.8萬(wàn)人，為去年7月來(lái)最大增幅，高于市場(chǎng)預(yù)期。1月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從46.7萬(wàn)人上修至48.1萬(wàn)人；去年12月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從51萬(wàn)人上修至58.8萬(wàn)人。 美國(guó)2月失業(yè)率錄得3.8%，為2020年2月來(lái)新低。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為這份就業(yè)報(bào)告基本上對(duì)3月份的決定沒(méi)有任何影響。

美聯(lián)儲(chǔ)埃文斯表示，每次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)可能是非常必要的。美聯(lián)儲(chǔ)需要在年底前接近中性政策，這樣才能充分應(yīng)對(duì)通貨膨脹。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨指出，美聯(lián)儲(chǔ)中期貨幣政策節(jié)奏將取決于通脹表現(xiàn)以及俄烏風(fēng)險(xiǎn)的外溢情況。薪資增速維持高位引發(fā)薪資-通脹螺旋上升的擔(dān)憂，如若通脹形勢(shì)在首輪加息后繼續(xù)上行，在未引發(fā)金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的前提下，或再次出現(xiàn)單次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。然而，在美國(guó)當(dāng)前7%以上的通脹下，薪資的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力增速為負(fù)，因此投資者還需關(guān)注是否會(huì)傳導(dǎo)至零售消費(fèi)。

中金分析指出，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，短期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒和中期大宗商品潛在上漲帶來(lái)進(jìn)一步通脹壓力是兩股相反的力量。除非進(jìn)一步系統(tǒng)性失控，否則難以大幅改變近端的加息概率，3月開(kāi)啟加息并給出縮表路徑或仍是大概率事件。但一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)是，如果后續(xù)大宗商品價(jià)格持續(xù)上行，那么將會(huì)推升遠(yuǎn)端加息預(yù)期，也會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)更快回落的擔(dān)憂，這不僅將增加“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)加大美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作的難度。